高中教育行业深度–20250512

政策背景与趋势

• 国家政策推动高中教育阶段多样化发展，扩大高中教育学位供给，引导规范民办教育发展，推进普职融合。
• 政策延续“普职分流”政策，但2025年提出提升初中升高中的比例，预计未来普职分流比例将调整。
• “普职分流”政策逐渐退出历史舞台，2023年已开始转向扩大高中教育学位供给，预计带来估值提振。

政策转向原因

• 产业升级需求：中职教育培养人才难以适应产业升级要求。
• 缓解教育焦虑与社会公平：普职分流导致家长过度焦虑，扼杀学生创造性，政策转向旨在优化教育公平。

高中教育行业现状

• 人口红利：2016年婴儿潮后，高中教育仍有7-8年人口红利期。
• 教育支出意愿：高考人数占比虽高但报考人数持续增长，居民对高学历需求旺盛（2023年增速8.21%）。
• 薪资水平：学历越高起薪越高，中职院校就业率分化严重（区域分化明显）。
• 财政支持：生均经费快速提升，普通高中教育经费占比约10%，一般公共预算中教育支出占比约15%。
• 区域差异：一线城市生均经费4-6万元，广西、河南等省份约1.2万元，地方政府通过引入民办教育补充资源。

国际对标与差距

• 中国25岁以上人口高中以上教育比例32%（2020年），远低于发达国家（美国91%，德国84%等），提升空间巨大。
• 中国普通高中毕业生占适龄人口比例已提升，但入学端仍有差距。

行业数据与结构

• 2024年高中生在校人数4600万，其中普通高中生2900万，中职学生1700万。
• 公办高中仍是主力，民办高中占比从2011年的17%提升至2023年的30%（学生占比20%）。
• 中职院校以公办为主，民办占比提升（2016年25%，2023年30%），国家支持民办教育发展。

市场规模与区域

• 2025年民办高中市场规模预计1635亿元，2033年达3940亿元（近12%年增速），中西部地区扩张潜力大。

投资机会

• A股：学大教育（业务重组后盈利改善，高中教培牌照竞争少，未来空间大）。
• 港股：天利国际控股（经营优秀，升学率高，口碑好，持续扩张，政策加持下估值与业绩提升）。
• 凯文教育（国际学校扭亏为盈，北京以外扩张，未来空间大）。