高中教育行业深度–20250512

高中教育行业深度-20250512_原文 2025年05月13日09:04 发言人100:00 规模，这段时间的毛在的毛入学率开始�现提升。2025年的时候，教育全国的规划计划纲要这个规划纲要是2024年到2023年的这样的一个纲要，提�要统筹市域高中高中阶段学校多样化发展，加快普通高中教育资源供给，探索设立一批科学教育为特色的普通高中，办好综合高中，深入实施县域普通高中振兴计划。2025年的政府工作报告就提�来要扩大高校高中教育学位供给，引导规范民办教育发展，推进质谱融合、产能融合成产教融合，增强职业教育适应性。 发言人100:55 这个阶段的政策的话，是在这样的一个背景下做�来的。第一个是我们现在的初中升高中的学生的比例是不高的，大概在50%左右。这个是我们上一阶段的政策的延续，质谱分流，五五分流的这样的一个政策的延续。那么现在的这样的一个2025年的教育全国规划，或者是政府工作报告这个提法的话，实际上是未来要提升高中生的这样的一个比例。后面的话可能初中升高中的这个比例会增加。 发言人101:36 然后这里面的话有几个类型的高中的供给。第一个类型的是普通高中，就是我们现在说的这种高中。然后第二个就是综合高中。综合高中的话后面我们预计可能会从中职院校逐渐的改造升级过来。也能承担一部分的初中生的入学的这样的一个需求。综合两边综合，使得高中生的入学比例的提升。 发言人102:03 然后直属分流阶段是2000年到2017年的这段时间，在明确执行的。然后2017年到2022年这段时间，其实是开始在探索智谱融合直普融通的这样的一个阶段。直到今年正式提�来扩大高中教育学位供给。那么在2023年的时候，质谱融合的这个提，不好意思，质谱分流的这个提法的话，实际上就已经在逐渐的退�历史舞台了。所以今年可以说是高中教育学供给扩大的转折的这样的一年。其实这个政策的导向的话，我们相信也会带来非常大的估值的这样的一个提振。 发言人102:49 那么为什么要做质谱的融合政策，或者为什么要扩大高中教育学位供给呢？其实是两方面的原因。第一个是是现在的这个产业升级的需求。普通的这种中职院校培养�来的小孩的话，其实已经不太适应现在的产业升级的这样的一个要求了。 发言人103:10 第二个是缓解教育焦虑，以及这个社会公平。因为我们现在的这个质朴的分流的这样一个政策的话，会导致孩子的压力前置。本来是在高中的时候应该要努力的，那么很多的家长前置到初中，甚至到小 学，因为担心小孩上不了高中。在这样的一个情况下的话，导致了第一个是从国家层面，其实很难去筛选�真正的优秀的天分的各行各业的人才。然后第二个方面，对于孩子来说的话，他其实是对创造性的这种一种扼杀。那么对家长来说的话，也确实是造成了很大的这样的一个焦虑。所以共同推动了这个政策的这一次的转向。 发言人103:59 那么就高中教育本身而言的话，首先高中教育现在还有7到8年的本身还有7到8年的人口红利期。那么我们上一个小的婴儿潮，或者是婴儿潮的高点，大概是在2016年，这部分的孩子的话，现在是在小学三年 级左右的这样的一个水平。所以其实高中教育是现在整个教育板块里面为数不多的，还能够有人口红利期的这样的一个教育板块。 发言人104:31 然后第二个，就是从居民的教育支�的意愿上来看的话，其实是非常强的。虽然国内的高考人数占到高考适龄人口的现在已经到了80%，然后高考适龄人口现在也是在逐渐呈现下降的趋势。但是国内报考的这个人数的话，其实在屡创新高，并且这个增速也并不慢。像2023年的时候，这个增速达到了百分 之0.8.21，所以整个的大家的追求更高学历更高学历的这样的一个热情还是非常高的，对高等教育的需求非常旺盛。我们之前这也多次跟大家进行分享。 发言人105:15 如果复盘美国、欧洲、日本的话，其实也能发现这个规律。就不管是经济是怎么走势的这样的一个情况下，教育基本上在整个的消费行业里面都能跑进前三的这样的一个增速，所以其实大家对教育的需求还是比较大的。从不同的学历的毕业生的薪资的梯队上来看的话，也能看得�来，就是学历越高，那起薪点也会越高。所以这个其实可能是大家追求高学历的一个背后的一个根本的这样的一个原因。不管是国有企业，外资企业，然后合资企业、民营企业都能看得到，基本上就是学历越高，然后底薪越高，然后在各个行业里面都有这样的一个表现。所以虽然可能有一个别的自媒体拿着个例去讲，比如说部分的中职院校的毕业生的薪水可能要比本科生或者硕士、博士要高。 发言人106:16 但实际上如果看大方向的话，还是学历越高，起薪点是越高的这样的一个状态。那么这个中职院校的这个就业率的话，跟新跟薪水的这个情况的话，在国内这边这边是分化是非常严重的。我们看到就是一个是区域之间的分化，中部地区、东部地区、西部地区，大家的薪水的水平非常大。中职院校的就业 率，目前是相对来说比较高，因为它的都是以就业为导向的。 发言人106:53 然后从财政支持的力度上来看的话，我们看到这个生均的经费在快速的稳健的提升，然后图高的占比相对来说也是比较稳定的。普通高中教育经费投入大概占到总的教育经费的10%左右。然后2023年的一般公共预算中，教育支�的占比大概是在15%左右。22年的这个数字分别是10%和百10%。也就是说经费的占比，整个教育的经费的占比是在提升的。然后这里面的话高中的这个占比的话，相对来说会保持稳健的这样的一个水平。 发言人107:41 那么从生均经费的这个角度上来看的话，不同地区的分布差距比较大。那么一线地区一线城市东部和发达地区的生均的经费高达4到6万块钱。第一点像广西和河南等省份大概是1.2万元。所以不同地区的财政支持的力度也不一样。相对来说生均经费比较少的这样的一些区域，地方政府会比较有动力去引入经验丰富的民办院校来进行支持和补充。 发言人108:23 从海外的对标的这些发达国家上来看的话，如果我们在对标的发达国家，其实现在的国内的人均受教育水平其实差距还是比较大。我们2020年的时候中国25岁以上的人口，受过高中以上教育的这个比例大概在32%。2010年的时候是22%，这个提升是非常的显著。但是如果与发达国家相比的话，美国这个数据是91%，法国是73%，德国是84%，日本是85%，英国是80%，总体上来说差距还是非常大。所以如果我 们要对标未来发达国家的，在这个经济技术上等去做对标的话，那么首先人均的受教育程度，还是有很大的这样的一个提升的空间。 发言人109:20 中国普通高中毕业生占适龄人口的比例在逐渐的提升，这个比例的话，逐渐是啊提升到了像欧美，欧洲的这样的一个水平。但是实际上的这个情况的话，其实应该说欧洲的情况是换季年初的这样的一个状态，所以其实在入学端的话，我们还有很大的差距。刚刚也稍微提到了，就是不同地区支持民办教育的力度是不一样的。总体上来看的话，我们高中生2024年在校的人数大概是4600万人左右。其中普通高中的在线人数的提升是比较明显的。中等职职业院校的这个比例的话总体上是在减少。然后高中阶段的高中阶段在校的这个人数的话，其中普通高中生，普通高中的在校生的话，大概是2900万。这 是2024年的数据，中等学院价的这个比例大概是在1700万左右。 发言人110:36 那么在整个的普通高中的发展里头的话，公办高中仍然是主要的主力军。像这两年的话，民办的高中也在不断的提升。如果是看学校的这个占比的话，那民办的这个学校从2011年的17%提升到了2023年 的30%。 发言人110:56 如果看学生人数的这个占比的话，民办学校的占比从2011年的10%提升到了2023年的20%。那么中等职业院校目前也是以公办为主，民办的这个占比占提升的这样的一个状态。从这个数量上来看的话，民办学校2016年的占比是25%，2023年是30%，跟普通高中的情况差不多。最近几年的话，国家对这种高中的民办教育总体上来说还是一个非常支持的这样的一个态度尤其是刚刚提到了有一些中西部的区域，生均的财政的支�是相对的比较少的民办教育。这在这里面起到了非常重要的支撑和补充的这样的一个作用。 发言人111:49 在质谱融合的这个背景下，我们预计2025年的民办高中的这个市场规模，大概是能达到1635亿 元。2033年的时候能达到3940亿元，这个是可以达到将近12%左右这样一个水平。不同的区域的情况不一样，所以我们预计中西部地区可能是未来民办学校快速扩张的主要的发力点。 发言人112:23 那么具体收益的这个方向，刚刚提到了就是两个方向。第一个方向是民办的学校，然后第二个方向是教培机构。A股里头的话，相对来说学大教育可能是一个更适合机构去关注的这样的一个公司。 发言人112:43 从财务层面的角度上来看的话，公司在经历过一系列的业务重组，等退运作之后，盈利水平在开始�现了明显的改善。那么2024年的营收和利润都有比较不错的这样的一个增长。2025年的一季度又是一个长期的这样一个状态。那么从行业的未来发展空间上来看的话，一方面高中生的占比会提升，然后另外一方面，这个高中教培的牌照在过去2024年的发放的过程中，相比于其他的K9的教学的牌照还是比较少的，所以竞争其实并不是很激烈。上市公司在一对一一对三的教学里面，现在已经具备了显著的这样的一个竞争优势，所以其实未来的空间也是比较大的。 发言人113:36 凯文教育是做国际学校的。那么凯文教育在2024年经历过不断的这样一个亏损收窄了之后，2025年 的Q一也实现盈利，我预计今年是公司扭亏为盈的一年。公司有几个非常，具有口碑的国际学校，包括海淀和朝阳区的学校。然后同时在北京以外也在做扩张，我们预期未来的发展空间也是比较大。然后港股有一家非常不错的民办高中的学校，天利国际控股。天利国际控股这家公司，首先他的经营的水平是非常的优秀，他是起家于四川，四川省的每一年都会有一部分的地市的高考状元是来自于台天地教育的。2024年公司整体的本科的一个升学率是达到80%。 发言人114:42 同时一本的升学率是40%60%左右，并且有非常多的学生升入了全球QS排名前50的非常好的大学，所以其实未来的这个空间也是比较好，然后口碑也很好。同时这家公司就是一直在做省外的扩张，扩张的话分成直营和加盟两条道路。2025财年的这个生源的增速也非常的好看，所以我们预计公司其实即便没有这个政策的加持的话，其实也能实现高增长。那么政策加持之后，相信无论从估值还是从业绩角度上来说，都可以上一个新的台阶，这家公司也非常适合机构去关注。 发言人115:35 以上就是我们这篇报告的核心的内容。我们今天的这个电话会先到这结束。具体的一个情况的话，欢迎大家随时在通过微信或者是电话再找我们来进行交流哈那我们今天的电话会先告一段落，再次感谢各位的聆听，再见。 发言人215:54 感谢大家参加今天的会议。 发言人115:56 现在开始播报声。 发言人216:01 本次电话会议仅服务于国泰海通证券正式签约客户，会议音频及文字记录的内容仅供国泰海通证券客户内部学习使用，不得外发，并且必须经国泰海通证券研究所审核后方可留存。国泰海通证券未授权任何媒体转发此次电话会议相关内容。未经允许和授权旋转。