芳烃橡胶早报

核心观点与关键数据

芳烃橡胶早报研究中心能化团队观点

• PTA市场：近端TA开工回落，聚酯开工提升，库存环比去化，基差延续走强，现货加工费环比回落但维持偏高水平。PX国内负荷回升，海外开工部分意外下进一步下行，外盘买气改善，PXN与结构走强，异构化利润改善，歧化效益依然偏低，美亚芳烃价差维持但物流环比减少。聚酯短期开工超预期，但织造端压力仍存，下游各环节效益低位，拐点相对模糊。TA上半年检修兑现充分且仍有投产计划，后续即使聚酯继续超预期，库存去化环节也将逐步转移至PX，关注远月TA加工费做缩机会。
• MEG市场：近端国内煤制重启而油制开始检修，开工持稳，到港偏少下港口库存小幅去化，下游备货水平小幅回落，基差走强，效益环比改善。短期维持去库状态，但原料弱势下各环节收益也同步改善，存量开工预计维持偏高水平，当前估值相对中性，关注乙烷制装置动态。
• 涤纶短纤市场：近端华西、新凤鸣、逸达提负，开工提升至94.1%，产销环比改善，库存持稳。涤纱端节后开工回升，原料备货提升而库存仍有累积，效益偏低维持。开工已回升至年内高位，下游阶段性备货后未见明显改善，短纤自身库存偏高维持，供增需稳下后续基本面预计承压，盘面加工费已压缩至偏低水平，预计偏弱维持。
• 天然橡胶市场：全国显性库存微去，绝对水平不高；泰国杯胶价格小幅反弹，该价格割胶积极性预计尚可；贸易战缓和。主要矛盾在于库存不高、泰国杯胶价格反弹及贸易战缓和，策略观望。
• 苯乙烯市场：乙烯、纯苯、加氢苯、苯乙烯价格均有所波动，EPS市场表现一般。亚洲价差、纯苯-石脑油价差、苯乙烯国产利润、EPS国产利润、PS国产利润、ABS国产利润均出现不同程度的变动。

关键数据

• PTA：原油石脑油日本PX CFR台湾PTA内盘现货POY 150D/48F石脑油裂解价差PX加工差PTA加工差聚酯毛利PTA平衡负荷PTA负荷仓单+有效预报TA基差产销等数据均有详细记录。
• MEG：东北亚乙烯MEG外盘价格MEG内盘价格MEG华东价格MEG远月价格MEG煤制利润MEG内盘现金流（乙烯）MEG总负荷煤制MEG负荷MEG港口库存非煤制负荷等数据均有详细记录。
• 涤纶短纤：1.4D棉型低熔点短纤原生中空仿大化纤纯涤纱涤棉纱原生短纤负荷再生棉型负荷涤纱开机短纤利润纯涤纱利润棉花-涤短粘胶-涤短等数据均有详细记录。
• 天然橡胶：美金泰标现货美金泰混现货人民币混合胶上海全乳上海3L泰国胶水泰国杯胶云南胶水海南胶水顺丁橡胶RU主力NR主力等数据均有详细记录。
• 苯乙烯：乙烯(CFR东北亚）纯苯（CFR中国）纯苯（华东）加氢苯（山东）苯乙烯（CFR中国）苯乙烯（江苏）苯乙烯（华南）EPS(华东普通料）等数据均有详细记录。

研究结论

• PTA市场：短期供需相对平衡，但长期看库存去化将逐步转移至PX，关注远月TA加工费做缩机会。
• MEG市场：短期去库状态，原料弱势下各环节收益同步改善，存量开工预计维持偏高水平，当前估值相对中性，关注乙烷制装置动态。
• 涤纶短纤市场：开工已回升至年内高位，下游阶段性备货后未见明显改善，短纤自身库存偏高维持，供增需稳下后续基本面预计承压，盘面加工费已压缩至偏低水平，预计偏弱维持。
• 天然橡胶市场：主要矛盾在于库存不高、泰国杯胶价格反弹及贸易战缓和，策略观望。
• 苯乙烯市场：市场波动较大，需关注上下游供需变化及价格走势。