钢矿日度策略报告

摘要螺纹钢：【市场逻辑】中美关税谈判结果好于预期，美国对中国加征关税降至30%+24%（90天豁免），如果加上之前25%一共55%，中国对美加征关税降至10%，短期风险偏好改善，对基本面的影响可能有以下几方面：一是关税大幅下调后，可能会带来新的抢出口，支撑短期板材需求；二是关税仍较高，对中期需求仍有抑制，因此需求下行趋势尚未扭转；三是出口降幅可能收窄，使国内逆周期政策加码的概率下降或推迟，不利于螺纹需求。螺纹目前基本面矛盾不大，库存仍较低，情绪改善或带来价格反弹，乐观情况下可能回补4月下跌缺口，但考虑中期钢材整体需求仍承压，且原料供应宽松预期未变，因此钢价运行趋势或仍偏弱，谨慎看待此轮反弹高度。【交易策略】短期情绪改善外加基本面矛盾不大，螺纹或有阶段反弹，只是在中期需求走弱预期扭转前，对反弹高度偏谨慎。10合约支撑3000-3050元，压力3150-3180元，反弹后逢高空配，短期快速下跌后谨慎追空；也可尝试卖出执行价3250元看涨期权及执行价3000元及以下的看跌期权，后期若反弹至3150元附近，可同时买入3000元看跌期权。热轧卷板：【市场逻辑】中美谈判结果好于预期，其中美国对中国加征关税下调至30%+24%（90天豁免），加上历史关税一共55%，中国对美国加征关税降至10%，短期风险偏好改善，对基本面的影响可能有以下几方面：一是关税大幅下调后，可能带来新的对美抢出口，支撑短期板材需求；二是关税仍不低，对实际需求仍会有一定抑制，而在抢转口及抢出口减弱后，中期需求可能走弱；三是国内逆周期政策在出口大幅下降压力减轻后，继续加码的概率或下降，或是延迟推出。对热卷而言，需求韧性可能持续，基本面矛盾不大，价格面临超跌反弹，乐观情况下可能回补4月下跌缺口，但由于中期需求可能走弱，加之原料供应宽松预期未变，因此对热卷此轮反弹高度偏谨慎。【交易策略】关税谈判结果向好带动市场情绪改善，热卷止跌反弹，只是中期需求并不乐观，因此谨慎看待上方高度。操作上，中期考虑反弹空配，10合约短期压力3250-3300元，支撑3120-3150元。铁矿石：【市场逻辑】中美谈判结果好于预期，美对中加征关税幅度下调至30%+24%（90天豁免），中对美加征关税幅度降至10%，短期情绪或明显改善 作者： ，对基本面的影响可能有以下几方面，一是抢出口可能再次出现，支撑钢材需求，二是国内逆周期政策加码的概率下降，不利于钢材内需改善，三是关税即使大幅下调，对中期出口仍会有一定影响，且抢转口可能减弱，综合看，短期有支撑但钢材需求下降趋势不变，对铁矿而言，基本面偏健康的态势在5月可能持续，铁水将维持高位，发运目前同比增幅还较小，港口累库压力不大，铁矿在92-95美元支撑较强，期货在高基差下，向下也存在支撑，甚至有修基差驱动，不过中期钢材需求未见底，外加海外矿山在二季度末发运或冲量，因此中期铁矿基本面转弱预期未证伪，加之从长期看供应进入扩张周期，可能会压制反弹高度。【交易策略】短期情绪好转外加基本面偏健康，或带动铁矿价格反弹，但中期基本面走弱预期未变，因此谨慎看待反弹高度。操作上，中期考虑逢高空配，09合约上方压力关注730-750元，短期和中期支撑分别关注680-690元和640-650元，9-1正套逢低入场。 品种：标题一、策略参考...........................................................................................................................................1二、政策及产业讯息................................................................................................................................1三、期现货市场.......................................................................................................................................2四、基本面数据.......................................................................................................................................8五、价差................................................................................................................................................10六、期货持仓.........................................................................................................................................12 图目录图1：螺纹钢期货主连...........................................................................................................................................................................4图2：热轧卷板期货主连.......................................................................................................................................................................4图3：铁矿石期货主连结算价..............................................................................................................................................................4图4：螺纹钢主连基差（上海）.........................................................................................................................................................5图5：热轧卷板主连基差（上海）.....................................................................................................................................................5图6：铁矿石期现价差（青岛港IOC6） ............................................................................................................................................5图7：铁矿石期现价差（青岛港PB粉）............................................................................................................................................5图8：螺纹钢注册仓单量.......................................................................................................................................................................5图9：热轧卷板注册仓单量..................................................................................................................................................................5图10：螺纹钢期权加权隐含波动率...................................................................................................................................................6图11：螺纹钢期权认沽认购比率.......................................................................................................................................................6图12：螺纹钢现货价格（上海）.......................................................................................................................................................6图13：热轧卷板现货价格（上海）...................................................................................................................................................6图14：青岛港铁矿石现货含税价.......................................................................................................................................................6图15：青岛港铁矿石现货含税价.......................................................................................................................................................6图16：高炉即期利润：螺纹钢：华东..............................................................................................................................................7图17：高炉即期利润：热卷：华东.....................................................