宏观与策略
- 宏观经济专题：出口对中国经济影响权重约20%，2025年政府通过扩张赤字对冲外部不确定性幅度为0.8个百分点。预测2025年中国GDP增速：极端悲观3.2%，悲观4.2%，中性4.9%，乐观5.0%。
- 宏观快评：中美经贸会谈显示贸易摩擦降温，合作改善两国经济前景。
- 固定收益专题：公募REITs一季度表现稳健，分红积极性提升。消费REITs表现领跑市场。建议采取哑铃策略，配置高防御性资产和高成长性资产。
- 策略专题：市场关注度逐步回暖，短期灵活配置与长期价值投资相结合。推荐关注“Deepseek时刻”扩散行业，如商业航天、人工智能、新能源等。加大红利敞口，国央企整体分红比例相对稳健。
行业与公司
- 通信行业：运营商稳健发展，AI产业高景气拉动光通信增长。2024年通信行业上市公司收入和利润稳步增长，2025年Q1保持稳健增长势头。建议关注AI算力基础设施和运营商高股息价值。
- 食品饮料：大众品旺季催化渐显，功能饮料等多个品类验证高景气。白酒需求整体偏弱，酒企降速共识强化。大众品旺季平稳结束，饮料迎来旺季检验。
- 汽车行业：2025Q1汽车板块营收同比增长6%，盈利能力同环比提升。建议关注自主崛起和电动智能趋势下增量零部件机遇，以及强新品周期的华为汽车及车型元年的小米汽车产业链。
- 公用环保：山东发布新能源上网电价市场化改革实施方案，2024&2025Q1环保板块财报综述。建议关注环保板块中的“类公用事业投资机会”。
- 商贸零售：个护赛道异军突起，行业仍以产品为王。国货替代趋势持续推进，产品创新升级驱动增长，渠道缺乏增量背景下考验精细化运营能力。
- 电子行业：中芯1Q25工业与汽车表现亮眼，存储供给收缩报价上扬。建议重视外部不确定性环境下的板块配置窗口，关注国产半导体供应链。
- 家电行业：政策助力景气向上，白电经营表现领先。建议关注白电企业内销回暖和盈利持续改善。
- 保利发展：毛利率下行和资产减值拖累短期业绩，销售持续保持领先，在手资源不断优化，负债结构保持稳定。
- 华锡有色：矿山产量有望持续提升，受益于锡、锑价格上涨。聚焦资源增储，抓实重大项目。
- 艾德生物：一季度归母净利同比增长41%，国际业务增长亮眼。公司是肿瘤精准诊断领域的龙头企业，有望分享肿瘤精准治疗的时代红利。
- 东山精密：非线路板业务盈利改善，一季度归母净利润高增。公司围绕双轮驱动战略，保持消费电子领域的技术领先性，并持续提升新能源汽车中的单车价值量。
- 绿的谐波：2025年一季度业绩微增，巩固人形机器人技术产能和优势。公司是国内谐波减速器龙头，技术壁垒叠加产能扩张，有望在大型本体厂商中占据较高份额。
- 京沪高铁：本线客流增长承压，京福安徽一季度扭亏为盈。中长期来看，京沪高铁是我国铁路集团的核心资产，盈利能力较强，经营稳健且风险低。
- 春秋航空：票价仍具韧性，税前利润同比表现稳健。公司经营韧性强且长期具有成长空间。
