国债策略周报

债市表现：利多出尽债市偏空

• 本周央行发布3类10项措施，降准降息落地，但债市反而走出利多出尽行情。
• 2年期、5年期、10年期、30年期国债收益率分别变动-2.11BP、-2.06BP、1.08BP、1.85BP。
• 国债期货主力合约变动分别为-0.02%、0.00%、0.06%、-0.32%。

政策动态：降准降息落地

• 央行发布3类10项措施：数量型（降准0.5个百分点）、价格型（政策利率下调0.1个百分点）、结构型（下调结构性货币政策工具利率0.25个百分点）。
• 本周央行开展8361亿元7天期逆回购，实现净回笼7817亿元。
• 4月央行MLF净投放5000亿元，PSL余额保持不变。
• R001、R007、DR001、DR007分别变动-33.21BP、-25.91BP、-29.45BP、-25.77BP。

债券供需：政府债发行有望继续提速

• 本周政府债发行4765亿元，到期量2136亿元，净发行2629亿元。
• 下周国债净发行4607亿元，地方债净发行1712亿元，合计净发行6319亿元。
• 新增专项债本周发行1002亿元，累计净发行12906亿元，发行进度29.33%。

策略观点：曲线走陡

• 降准降息利好短端债券，但长端债券相对偏空，预计收益率曲线重新走陡。
• 关键期限国债收益率曲线陡峭化，10-2年期限利差扩大。
• 美债收益率小幅下行，中美利差变化不大。
• 信用债利差小幅压缩，5年期AAA企业债信用利差变动-5BP。