能源化工周报合集

Special report on Guotai Junan FuturesCONTENTS上游011、石脑油,乙烯2、低硫燃料油,燃料油1、PTA,MEG,短纤2、瓶片,短纤3、苯乙烯 煤化工及烯烃1、LLDPE,PP2、甲醇3、尿素 氯碱及轻工1、橡胶2、合成橡胶3、纸浆4、胶版印刷纸 聚酯芳烃 氯碱1、玻璃,纯碱2、烧碱,PVC Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint国泰君安期货研究所·陈鑫超投资咨询从业资格号：Z0020238日期：2025年5月10日石脑油产业链周度报告 Special report on Guotai Junan FuturesCONTENTS总结01 烯烃-芳烃影响裂解-甲苯脑油-芳烃汽油-调油估值 乙烯部分现货及价格估值部分供需及平衡表 石脑油部分现货及价格估值部分供需及平衡表 石脑油部分2 Special report on Guotai Junan Futures现货汇总：中国4月进口量为1.4–1.5mmtons，预计二季度保持稳定，新裂解装置在烟台和惠州投产。韩国裂解需求缩减，LPG替代效果低于预期，韩国6月无新增LPG采购中东4月出口达4.00mmtons（日峰值），但5月套利流入减少导致市场趋紧 6Sources: Bloomberg, Reuters, NIS,Mysteel,GuotaiJunanFutures8 Special report on Guotai Junan Futures石脑油纸货结构-石脑油Premium本周整体震荡，月差结构变动不大M1M2M3M4M5M6亚洲石脑油掉期2025/5/92025/5/82025/5/72025/5/2480500520540560M12025/5/9MOPJ Premium20212022202320242025535540545550555560565570575580MOPJ美元/吨2025/5/9 Special report on Guotai Junan Futures全球石脑油价差对比2024/2/12024/3/12024/4/12024/5/1美湾轻石脑油•本周原油宽幅震荡，整体偏强，欧美价差变化不大，汽油支撑较强，亚洲石脑油裂解价差保持强势，东西方价差中高位持稳，欧美汽油表现偏强，在西边支撑强，东边下游有一定负反馈预期下，东西方价差环比走弱 01002003004005006007008002024/1/12024/6/12024/7/12024/8/12024/9/12024/10/12024/11/12024/12/12025/1/12025/2/12025/3/12025/4/12025/5/1美元/吨欧洲石脑油亚洲石脑油欧美价差（右）东西方价差（右）Sources: Bloomberg, Reuters Special report on Guotai Junan Futures012345678910美元/桶新加坡95-9220212022海外汽油概况-利润-海外汽油裂解价差本周环比反弹，汽油裂解价差继续走季节性特征新加坡汽油裂解202120222023202420250100200300400500600700美元/吨欧洲汽油裂解20212022202320242025-50-250255075100美元/桶美国93-8720212022202320242025 Special report on Guotai Junan Futures海外汽油概况-本周全球汽油库存环比小累，整体季节性趋势不变，需求中枢逐步抬升美国汽油表需20212022202320242025美国汽油库存20212022202320242025-200-150-100-50050100150200美元/吨2021025050075010001250150017502000KB2021 Special report on Guotai Junan Futures海外汽油概况-国内成品油出口计划•因出口退税减少，25年成品油配额中一般贸易配额减少，来料加工贸易增加•5月整体成品油出口计划维持，汽柴油出口整体体量保持低位，航煤维持高位，但环比减少1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月柴油出口计划2020年2021年2022年2023年2024年2025年 050100150200250300350万吨 Special report on Guotai Junan Futures汽油-石脑油价差-伴随汽油继续季节性走强，石脑油高位震荡，全球汽油-石脑油价差走强-10050200350500美元/吨20212022-50050100150200250300350400美元/吨202120220100200300400500600美元/吨美国汽油-石脑油20212022202320242025-40-20020406080100120美元/吨亚洲石脑油重-轻价差202020212022202320242025Sources: Wind,Mysteel, Bloomberg,Reuters, NIS Special report on Guotai Junan Futures汽油对石脑油调油需求美元/吨亚洲汽油-（甲苯+石脑油）202120222023•全球汽油看，本周全球汽油同步走强，对整体芳烃价差不低，但石脑油保持强势，给到芳烃让利空间收窄•亚洲芳烃的低估值给到汽油调油空间，矛盾已经存在，继续关注上游芳烃主动减产带来的估值修复机会 -150-100-5005010015020025030020242025 Special report on Guotai Junan Futures14主营产品出率-芳烃出率4月环比持平，4月成品油出率持平3月，当前主营炼厂开工回落，当下国内汽柴油走弱，芳烃利润也偏低，关注后续炼厂存量装置开工下降的可能性Source: Wind,Mysteel00.010.020.030.040.050.060.070.080.40.420.440.460.480.50.520.540.560.58比例比例乙烯衍生品出率纯苯出率汽柴油出率非汽柴油综合出率16 Special report on Guotai Junan Futures石脑油下游价格-芳烃价格成为乙烯裂解装置利润走弱的主要原因，烯烃单体本周有所下调亚洲纯苯价格2021202220232024202502004006008001000120014001600美元/吨0200400600800100012001400美元/吨亚洲甲苯价格20212022202320242025亚洲乙烯价格202120222023202420250200400600800100012001400美元/吨亚洲丙烯价格20212022202320242025020040060080010001200140016001800美元/吨 Special report on Guotai Junan Futures全球石脑油裂解-本周原油震荡反弹，石脑油裂解环比小幅走弱，欧美同步走弱美元/吨亚洲石脑油裂解20212022202320242025-100-50050100150200250300美元/吨美元/吨美国石脑油裂解20212022202320242025-50-250255075100美元/吨 Special report on Guotai Junan Futures-100-50050100150200250美元/吨亚洲乙烯裂解利润20212022202320242025-200-1000100200300400美元/吨FEI裂解利润2021202220232024202517全球裂解利润-本周亚洲乙烯裂解利润低位持稳，日韩裂解装置仍然用FEI经济性更高，但绝对利润水平也同步进入亏损，整体裂解装置开工意愿在5月可能有向下调整的概率-5025100175250325400475美元/吨欧洲乙烯裂解利润202320242025-400-2000200400600美元/吨美国乙烷制乙烯利润20212022202320242025资料来源：Wind，钢联，彭博，路透19 Special report on Guotai Junan Futures亚洲丙烷概况-亚洲FEI本周估值回升，因物流开始调整，亚洲市场买家逐步增加，但物流完全重构前，估值预计仍然偏低，C4本周估值环比走弱，短期国内PDH开工超预期，但5月若物流难以解决，PDH开工可能降至50%下方，关注中美谈判PP盘面PDH利润2019202020212022202320242025C4-C320212022202320242025050100150200250300350400450美元/吨FEI-MB20202021202220232024202550556065707580859095100%PDH开工20212022202320242025Sources: Wind,Mysteel, Bloomberg,Reuters Special report on Guotai Junan Futures全球重整利润-本周伴随芳烃环比利润修复，重整利润环比抬升，但芳烃重整利润整体低于汽油重整美元/吨亚洲芳烃型重整利润20212022202320242025美元/吨亚洲汽油重整利润20212022202320242025-5050150250350美元/吨欧洲芳烃重整利润20212022202320242025-50050100150200250300美元/吨欧洲汽油重整利润20212022202320242025-50050100150200250300350400美元/吨-50050100150200250300350400美元/吨Sources: Wind,Mysteel, Bloomberg,Reuters Special report on Guotai Junan Futures平衡表-供应1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月美国CDU检修（KB)2021202220231月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月中东CDU检修（KB)202120222023 Special report on Guotai Junan Futures全球CDU检修周度环比变化-本周全球CDU检修环比增加，主要集中在5月份Sources：Platts,GuotaiJunanFuturesJun.Jul.Aug.Sep.Oct.Nov.Dec.Jan Feb Mar Apr May Jun JulUnited States Last WeekUnited States This Week0100002000030000400005000060000Jun.Jul.Aug.Sep.Oct.Nov.Dec.Jan Feb Mar Apr May Jun JulKBRussia Last WeekRussia This Week500010000150002000025000300003500040000KBJun.Jul.Aug.Sep.Oct.Nov.Dec.Jan Feb Mar Apr May Jun JulChina Last WeekChina This Week050001000015000200002500030000Jun.Jul.Aug.Sep.Oct.Nov.Dec.Jan Feb Mar Apr May Jun JulKBJapan and South Korea Last WeekJapan and South Korea This Week10000200003000040000500006000070000800