铝
- 沪铝节后一度领跌有色板块，但随后伴随氧化铝产业爆出产能调查事件，沪铝重新修复一段向上空间。
- 从边际供需的角度出发，结合本轮美国关税带来的影响，当前供需面界定的方向更倾向于向下。
- 铝价以及电解铝企业利润被挤压的程度，后续将很大程度取决于关税事件对于出口需求的冲击程度，以及光伏排产的实际下滑深度。
- 后续更倾向于从“未来现实”的层面去寻找进一步的验证点：
- 海外市场的缺口到底能否持续，并最终把现有库存消耗到一个关键临界点。
- 出口端的节奏变化，需要持续跟踪出口产品总量及结构性的变化，尤其是要进一步验证出口需求的被压制程度到底有多深。
- 光伏排产数据，5月排产SMM给出的数据降幅偏大，Infolink给出的数据5月环比降幅尚可，6月有所扩大。
- 当前周频的微观基本面：
- 铝锭社会库存在62.9万吨，相较五一节前4月28日去库2万吨。
- 下游方面，铝板带箔周度总产量环比回落，铝型材产量亦环比上周继续下滑，样本排产继续回升。
- 下游加工利润看，铝棒加工费较节前环比上升110元/吨至480元/吨，当周最高至480元/吨，当前下游加工利润回升至历年同期偏中位水平。
氧化铝
- 氧化铝在节前出现了价格重心的明显下移，但过去一周受现货端的报价平稳，以及某大型生产企业产能事件引发的市场舆情，AO盘面获得了一段向上修复行情。
- 从现货端反馈情况看，节后北方市场整体现货货源仍偏紧，河南、山东成交偏密，山西货紧导致成交偏少，中间商亦有提高报价的心态，下游客户询货积极性也在增加。
- 此轮现货侧和新投产能实际向市场投放的时间差，继续给到现货端一定支撑。
- 而河北产能事件需进一步观察实际影响规模，目前市场对于整体供需格局的逆转并未形成多数预期。
- 当前周频的微观基本面：
- 阿拉丁全口径社库在328.8万吨，较前周减少13.5万吨；钢联全口径库存在389.1万吨，环比前周减少5.5万吨，电解铝及氧化铝厂内、在途及港口库存均有所下滑。
- 国内氧化铝的现货报价本周小涨，按照4网均价看，山西、河南、山东、广西、贵州、内蒙古分别报在2900、2901、2868、2883、2974、2899元/吨，澳洲FOB远期现货报价本周小涨至349美元/吨，内外价差仍维持在200-300元/吨亏损。
周度数据
交易端
- 沪铝期限结构保持稳定，氧化铝期限B结构收窄。
- 沪铝期现结构保持稳定，SMM A00铝升贴水平均价从0元/吨变化至0元/吨，SMM A00铝（佛山）升贴水平均价从-75元/吨变化至-45元/吨，近期下游需求对期货价格影响相对明显。
- 氧化铝期限B结构收窄，山东氧化铝对当月升贴水从72元/吨变化至32元/吨，河南氧化铝对当月升贴水从112元/吨变化至87元/吨。
- 沪铝近月月差收窄。
持仓
- 沪铝主力合约持仓回落，成交量下滑。
- 氧化铝主力合约持仓量继续上升，周内出现小幅回落；氧化铝主力合约成交量周内明显增加。
持仓库存比
- 沪铝主力合约持仓库存比小幅下降，但高于去年同期；氧化铝持仓库存比持续下降，已处于历史偏低位置。
库存
- 铝土矿：港口库存、库存天数继续增加。
- 铝土矿：国产矿供应出现恢复，但增量有限。
- 铝土矿：港口发运量、海漂库存均出现明显增加。
- 铝土矿：出港量明显回升，到港量小幅回升。
- 氧化铝：全国总库存出现一定去库。
- 氧化铝：阿拉丁全口径库存出现去库。
- 氧化铝：厂内库存明显去库，电解铝厂氧化铝库存小幅下降，港口库存出现去库，站台/在途库存明显下降。
- 电解铝：社会库存维持较快去库节奏，关注下游情况。
- 铝棒：现货库存、厂内库存保持稳定，出库量下滑。
- 铝型材&板带箔：原料、成品库存比下滑明显。
- 下游加工：龙头企业开工率小幅回升，微观尚有所支撑。
- 下游加工：铝棒加工费明显回升，下游加工利润仍处于低位。
利润
- 氧化铝：利润出现回暖，关注进口矿价格。
- 氧化铝：山东、山西、河南三地氧化铝利润均出现回升，广西氧化铝成本端相对坚挺，利润表现好于其他地区。
- 电解铝：利润全面回暖，但不确定因素干扰市场预期。
- 下游加工：铝棒加工费明显回升，下游加工利润仍处于低位。
消费
- 进口盈亏：氧化铝&沪铝进口盈亏出现回升。
- 出口：4月铝材出口继续回升，出现回暖。
- 出口：铝材出口需求因贸易政策调整受阻，仍待市场博弈，或对需求端构成拖累。
- 消费绝对量：铝棒表需明显回升，汽车产量环比明显上升。
