晨会纪要

重点推荐

• 固定收益月报：债市阿尔法追踪-4月
  • 债市普遍上涨，超长债表现突出。
  • 行业维度：房地产业信用债涨幅领先，交运、公用事业、批发零售业次之。
  • 期限维度：10年期以上利率债涨幅显著。
  • 次级维度：商业银行次级债存在阿尔法。
  • 公募债券基金：中长期纯债基金表现领先。

常规内容

• 宏观与策略
  • 宏观快评：宏观经济数据前瞻-2025年4月
    • 4月国内经济增长动能回落但仍显稳健。
    • 预计CPI环比、同比持平，PPI环比下降，工业增加值、社会消费品零售总额、固定资产投资、出口同比小幅上升。
  • 宏观快评：以稳促进-5月7日金融三部委联合新闻发布会解读
    • 多部门政策协同发力，稳定呵护市场。
  • 策略专题：资金跟踪与市场结构周观察(第六十四期)
    • 市场成交量小幅下降，行业层面成交额集中度上升，个股层面下降。
    • 赚钱效应下降，行业换手率总体下降，机构调研强度多行业上升。
    • 股市资金净流出，资金流出风险下降。
  • 策略快评：金融政策支持稳市场稳预期发布会解读
    • 政策协同发力，提振市场信心。
• 行业与公司
  • 银行行业专题：银行业2025年一季报综述
    • 营收利润均减少，净息差同比降幅收窄，资产质量整体压力有所减轻。
    • 预计2025年行业收入和利润增速有望拐点向上，维持行业“优于大市”评级。
  • 银行行业月报：银行理财2025年5月月报
    • 4月银行理财规模回到历史高位，增长驱动力包括股弱债强效应、定期存款到期搬家、银行理财加大营销力度。
    • 后续理财行为需观察业务转型与监管政策博弈。
  • 银行行业快评：银行业点评-复盘和展望：贸易战如何影响银行股？
    • 贸易战对银行业的影响与2018-2019年相似，但我国应对能力增强。
    • 预计逆周期政策将进一步加码，经济仍将实现5%左右增长目标。
    • 银行板块或难跑出超额收益，但看好绝对收益。
  • 银行行业快评：政策加码助力银行科技金融业务发展
    • 兴业银行获批筹建金融资产投资公司，助力商业银行服务科创企业。
  • 社服行业投资策略：5月投资策略暨五一假期总结
    • 旅游量增价稳半径延长，板块关注政策发力与AI+进展。
    • 建议配置同程旅行、学大教育、九华旅游、峨眉山A、首旅酒店等。
  • 汽车行业周报：人形机器人行业周报（第十三期）
    • 人形机器人产业有望加速落地，2025年有望成为行业爆发的起点。
    • 投资建议：关注总成、减速器、电机等环节供应商。
  • 化工行业月报：钾肥、磷化工行业
    • 国际钾肥价格持续上行，磷矿石价格高位运行。
    • 看好磷矿石长期价格中枢维持较高水平。
    • 投资建议：推荐亚钾国际、云天化、兴发集团等。
  • 食品饮料行业投资策略：2024年需求磨底，2025年一季度优质公司初现复苏迹象
    • 2024年食品饮料板块收入、利润同比双位数增长。
    • 2025年一季度部分优质公司积极采取措施应对环境变化，初现复苏迹象。
    • 投资建议：推荐贵州茅台、山西汾酒、五粮液、泸州老窖、华润啤酒等。
  • 机械行业周报：制造成长周报（第12期）
    • 人形机器人、AI基建、自主可控、低空经济、智能焊接机器人、3D打印、深海科技、X射线检测设备、核聚变等领域值得关注。
    • 投资建议：关注相关领域龙头公司。
  • 建筑建材双周报（2025年第8期）
    • 建筑行业一季度盈利承压，建材行业有望迎接盈利修复拐点。
    • 重点推荐三棵树、北新建材、兔宝宝、伟星新材、东方雨虹等。
    • 建筑方面，重点推荐中国铁建、中国交建、中国中铁、中国建筑等。
  • 非银行业专题：保险业2025年一季报综述
    • 负债端增长放缓，利润分化显著。
    • 投资建议：关注商业模式具备“护城河”优势的中国财险，及资产收益弹性较大的新华保险、中国人寿。
  • 公用环保2025年5月投资策略
    • 国常会核准10台核电机组，广州中心城区自来水价6月1日上调。
    • 投资建议：推荐华电国际、龙源电力、三峡能源、中国核电等。
• 奥飞数据(300738.SZ)财报点评
  • 2024年EBITDA同比增长34%，拟募资继续布局大型数据中心。
  • 投资建议：维持“优于大市”评级。
• 中金黄金(600489.SH)财报点评
  • 净利润大幅提升，纱岭金矿建设项目有序推进。
  • 投资建议：维持“优于大市”评级。
• 华润三九(000999.SZ)财报点评
  • 全年营收、利润双位数增长，战略性并购整合持续推进。
  • 投资建议：维持“优于大市”评级。
• 联影医疗(688271.SH)财报点评
  • 国内招投标回暖，海外业务加速拓展。
  • 投资建议：维持“优于大市”评级。
• 南微医学(688029.SH)财报点评
  • 业绩稳健，海外渠道持续扩张。
  • 投资建议：维持“优于大市”评级。
• 民士达(833394.BJ)深度报告
  • 国内芳纶纸行业领军者，国产替代进程加速。
  • 首次覆盖，给予“优于大市”评级。
• 华润啤酒(00291.HK)海外公司财报点评
  • 2024年啤酒销量承压，内生盈利能力继续提升。
  • 投资建议：维持“优于大市”评级。
• 中国核电(601985.SH)财报点评
  • 所得税增加和电价下降压制业绩增长，三门核电三期获核准。
  • 投资建议：维持“优于大市”评级。
• 上声电子(688533.SH)财报点评
  • 一季度收入同比增长6%，声学系统产品量价双升。
  • 投资建议：维持“优于大市”评级。
• 金融工程
  • 金融工程专题报告：金融工程专题研究-2025年6月沪深核心指数成分股调整预测
    • 预测沪深300、上证180、上证50、科创50、创业板指和中证500指数成分股调整。
  • 金融工程周报：股指分红点位监控周报
    • 各股指期货主力合约深贴水，IC及IM合约贴水幅度较大。
  • 金融工程日报：A股放量反弹，科技股全线走强
    • 市场全线上涨，科技股表现较好。