晨会纪要

2025年05月09日 晨会聚焦 一、财信研究观点 【市场策略】大盘缩量反弹，军工板块延续强势 【基金研究】基金数据日跟踪 【债券研究】债券市场综述 二、重要财经资讯 【宏观经济】央行开展1586亿元7天期逆回购操作 【财经要闻】4月全国乘用车市场零售179.1万辆，同比去年增长17% 【财经要闻】4月份中国公路物流运价指数为105点，同比回升2.09% 【财经要闻】《2025年知识产权强国建设推进计划》发布 【财经要闻】上海市发改委发布《关于加力提速推进2025年优化营商环境“十大攻坚突破任务”的通知》 【财经要闻】金融监管总局与国家发改委共同建立支持小微企业融资协调工作机制 【财经要闻】1至4月民营企业中标率同比提高5个百分点 三、行业及公司动态 袁 闯分 析师执业证书编号:S0530520010002yuanchuang@hnchasing.com 【行业动态】美的集团与海信集团达成战略合作，将围绕开发AI应用平台 刘 照芊研 究助理liuzhaoqian@hnchasing.com 【行业动态】数据中心制冷需求推动磁悬浮压缩机订单增长 【行业动态】特朗普可能修改AI芯片出口管制，美商务部称简化“拜登规则”有利于创新 【行业动态】首款鸿蒙电脑亮相 【重点公司跟踪】牧原股份（002714.SZ）：4月商品猪出栏同比增长51.8%，出栏节奏符合预期 【公司跟踪】水羊股份（300740.SZ）：发布了关于回购公司股份的进展公告 【公司跟踪】华熙生物（688363.SH）：自主研发的注射用透明质酸钠复合溶液-M型（润致·缇透）获批Ⅲ类医疗器械证 四、湖南经济动态 【湘股动态】长高电新（002452.SZ）：子公司合计中标国家电网项目2.35亿元 【湖南省地方动态及政策】湖南省属上市国企2024年年报披露收官 近期研究报告集锦 【宏观策略类】经济金融高频数据周报（05.05-05.09） 【公司类】捷佳伟创2024年年报&2025年一季报点评：业绩超预期，持续推进平台化布局 晨会聚焦摘要： 一、财信研究观点 【市场策略】大盘缩量反弹，军工板块延续强势 叶 彬（S0530523080001） 一、市场层面 （1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数涨0.68%，收于5106.63点；代表蓝筹股的上证指数涨0.28%，收于3352点；代表硬科技的科创50指数跌0.36%，收于1026.44点；代表创新成长的创业板指数涨1.65%，收于2029.45点；代表创新型中小企业的北证50指数涨0.98%，收于1380.93点。总体来看，创新成长板块风格跑赢，但硬科技板块风格跑输。 （2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数涨0.33%，收于2679.51点；代表大盘股的中证A100指数涨0.58%，收于3697.15点；代表中大盘股的沪深300指数涨0.56%，收于3852.9点；代表中盘股的中证500指数涨0.41%，收于5773.81点；代表小盘股的中证1000指数涨0.76%，收于6158.08点；代表小微盘股的中证2000指数涨1.09%，收于2568.67点。总体来看，小微盘股板块风格跑赢，但超大盘股板块风格跑输。 （3）分行业来看，通信、国防军工、电力设备涨幅居前，钢铁、有色金属、美容护理跌幅居前。 二、估值层面 截止目前，以日频数据计算，上证指数市盈率（TTM）估值为14.47倍，处于历史后30.47%分位，市净率（LF）估值为1.3倍，处于历史后7.49%分位；科创50指数市盈率（TTM）估值为151.29倍，处于历史后100%分位，市净率（LF）估值为4.69倍，处于历史后45.98%分位；创业板指数市盈率（TTM）估值为29.94倍，处于历史后9.49%分位，市净率（LF）估值为3.68倍，处于历史后18.08%分位；万得全A市盈率（TTM）估值为18.91倍，处于历史后40.57%分位，市净率（LF）估值为1.54倍，处于历史后6.96%分位；北证50指数市盈率（TTM）估值为71.19倍，处于历史后99.86%分位，市净率（LF）估值为4.59倍，处于历史后96.3%分位。 三、资金层面 万得全A指数共有3837家公司上涨，共有1366家公司下跌，其中涨停公司105家，跌停公司10家，全市场成交额13217.97亿元，较前一交易日减少1832.75亿元。 四、市场策略 大盘缩量反弹，军工板块延续强势。在近期利好消息较多的背景下，周四市场迎来修复，大盘低开后全天震荡上行，三大指数收涨。盘面上，多数板块上涨，个股涨多跌少，其中：军工板块延续强势，AI硬件方向反弹，ST板块表现活跃，而农业、黄金等板块迎来调整。具体来看： （1）军工板块延续强势。在“印巴”地缘风险仍未消除的背景下，叠加市场对军工板块业绩的高确定性更加青睐，周四军工板块继续强势，板块内不少个股迎来涨停。前期军工板块调整较为充分，经过两天的大涨后，尽管该板块仍处于相对合理区间，但性价比有所降低，短期内谨慎追高，可待其调整后再择机介入。 （2）AI硬件方向反弹。据财联社消息，美国商务部发言人周三表示，特朗普总统计划取消拜登时代对先进人工智能（AI）芯片出口的限制。在该消息刺激下，以CPO为代表的AI硬件方向迎来较大反弹，在中美关税有缓和预期的背景下，AI硬件方向或有估值修复的空间，近期可持续关注。 综合来看，在周三大盘高开低走的情况下，周四市场低开后迅速迎来修复，反映出当前市场承接动能尚可，下跌空间有限。但周四在多数个股上涨的背景下，全市场成交额缩量近两千亿元，也暂未出现能够带动市场情绪的题材板块，因此短期内若市场无法再度持续放量，大概率继续以指数震荡、题材轮动的走势为主。 往后看，在关税谈判预期推动、国内政策加力、AI产业趋势加持下，市场有望走出震荡向上的结构性行情。5月份随着海外关税战对市场扰动效应逐步消退，市场大概率重新回归AI产业趋势以及扩内需驱动逻辑。方向上，可关注业绩高景气的AI产业链、自主可控方向、受益扩内需的消费板块（尤其是服务消费）、高弹性的港股通及北交所方向： （1）AI产业链。参照海外AI业绩释放节奏以及订单确认周期，按互联网大厂资本支出领先于AI硬件等供应商业绩约半年的时间测算，预计国产AI产业链的业绩将在2025年中报开始释放，届时将走向提业绩行情，迎来戴维斯双击的主升浪阶段，优先关注国产AI芯片、算力基建、PCB板、光模块、AI应用、大模型等方向。 （2）自主可控方向。科技已成为大国竞争的胜负手，在海外不确定性增加背景下，国内自主可控进程有望加速。 政治局会议强调创新推出债券市场的“科技板”，资本市场支持科技创新力度加大，可逢低关注信创、华为鸿蒙生态、工业母机、国防军工等领域。 （3）高股息板块。随着后续无风险收益率低位震荡、保险等机构资金加大入市比例、资产荒效应持续，预计A股高股息板块仍有持续配置的价值，可逢低关注银行、煤炭、公用事业等方向。 （4）港股通及北交所相关标的。港股通及北交所标的的弹性更大、新兴行业占比高、流动性持续改善，可作为进攻品种适当配置。 【基金研究】基金数据日跟踪 刘 飞彤（S0530522070001） 5月8日，LOF基金价格指数上涨0.29%，ETF基金价格指数上涨0.49%，上证50ETF上涨0.4%，沪深300ETF上涨0.59%，中证500ETF上涨0.42%，标普500ETF上涨0.94%，日经225ETF基金上涨0.21%，德国30ETF上涨0.22%，法国CAC40ETF下跌0.55%，黄金ETF下跌1.49%，白银基金下跌1.56%，豆粕ETF下跌0.05%，嘉实原油下跌0.69%，5月8日，ETF总成交额约2216.95亿元。日内通信设备类品种表现突出。 【债券研究】债券市场综述 刘 文蓉（S0530523070001） 5月8日，1年期国债到期收益率下行3.3bp至1.41%，10年期国债到期收益率下行0.9bp至1.63%，1年期与10年期国债期限利差走阔2bp至22bp。1年期国开债到期收益率下行4.9bp至1.48%，10年期国开债到期收益率下行1.2bp至1.66%。DR001下行13.2bp至1.53%，DR007下行6.9bp至1.61%。国债期货10年期主力合约涨0.17%，5年期主力合约涨0.16%，2年期主力合约涨0.05%。3年期AAA级信用利差上行0.99bp至27.76bp，3年期AA-AAA级等级利差上行1.00bp至29.50bp。 二、重要财经资讯 【宏观经济】央行开展1586亿元7天期逆回购操作 叶 彬（S0530523080001）周 舒鹏（研究助理） 央行公告称，5月8日以固定利率、数量招标方式开展了1586亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量1586亿元，中标量1586亿元。Wind数据显示，当日无逆回购到期，据此计算，单日净投放1586亿元。 【财经要闻】4月全国乘用车市场零售179.1万辆，同比去年增长17% 叶 彬（S0530523080001）周 舒鹏（研究助理） 据乘联分会初步统计，4月1-30日，全国乘用车市场零售179.1万辆，同比去年同期增长17%，较上月下降8%，今年以来累计零售691.8万辆，同比增长9%；4月1-30日，全国乘用车厂商批发217.4万辆，同比去年同期增长12%，较上月下降10%，今年以来累计批发845.2万辆，同比增长11%。 【财经要闻】4月份中国公路物流运价指数为105点，同比回升2.09%叶 彬（S0530523080001）周 舒鹏（研究助理） 据中国物流与采购联合会数据显示，4月份中国公路物流运价指数为105点，环比回升0.23%，同比回升2.09%。随着市场需求稳中向好，公路物流运价指数环比实现止跌回升，同比继续保持小幅增长。 【财经要闻】《2025年知识产权强国建设推进计划》发布 叶 彬（S0530523080001）周 舒鹏（研究助理） 据wind资讯消息，国家知识产权强国建设工作部际联席会议办公室印发《2025年知识产权强国建设推进计划》，明确2025年度重点任务，包括研究制定关于加强商业秘密保护的意见，加快研究构建数据知识产权保护规则，探索完善大数据、人工智能、区块链等新领域新业态知识产权保护规则；积极稳妥发展知识产权金融，充分发挥全国知识产权质押信息平台作用，统筹推进知识产权质押融资、证券化和保险等工作；完善知识产权资产证券化业务监管体系，指导交易所创新知识产权资产证券化模式，鼓励科技型企业通过知识产权资产证券化开展融资。 【财经要闻】上海市发改委发布《关于加力提速推进2025年优化营商环境“十大攻坚突破任务”的通知》叶 彬（S0530523080001）周 舒鹏（研究助理） 据wind资讯消息，上海市发改委发布《关于加力提速推进2025年优化营商环境“十大攻坚突破任务”的通知》指出，坚持对标世行营商环境成熟度BR评估方法论的底层逻辑和价值导向，推出新的任务清单，学习借鉴第一批和第二批参评经济体表现，对标国际一流先进实践，拉长板补短板，巩固提升落地成效。 【财经要闻】金融监管总局与国家发改委共同建立支持小微企业融资协调工作机制叶 彬（S0530523080001）周 舒鹏（研究助理） 据金融监管总局消息，在线下，金融监管总局与国家发改委一起建立了支持小微企业融资协调工作机制，推动信贷资金直达基层，快速便捷，利率适宜，已经通过该机制向小微主体新发放贷款12.6万亿元，利率平均在3.66%；在线上，推动多地搭建信用信息共享和金融综合服务平台，让数据多跑路，让企业和银行少跑路，以数据信息来支持银行发放信用贷款。一季度末，民营企业信用贷款余额在18.1万亿元，同比增长了15.4%。 【财经要闻】1至4月民营企业中标率同比提高5个百分点 叶 彬（S0530523080001）周 舒鹏（研究助理） 据国家发改委消息，2