每日晨讯

每日大市点评 5月7日，受到“一行一会一局”举办国新办发布会的政策支撑下，港股大幅高开，政策公布后体现“消息兑现”的获利压力，叠加美联储FOMC会议前夕，资金倾向保守，港股大盘全天冲高回落。恒生指数盘中一度高见23,197点，最终微升30点或0.1%，收报22,691点。恒生科指下跌0.8%，收报5,200点。大市成交金额有2,401多亿港元，港股通净流出78.7亿港元。盘面上，内银、内险及电讯等央国企撑市，四大内银升0.4%至2.0%。政策鼓励险资入市，中国人寿（2628HK）、中国平安（2318 HK）分别升1.5%及0.7%。自4月30日公布一季度营运数据后，友邦(1299 HK)连升第四个交易天，股价上升2.9%，是少数强势的权重蓝筹股。证监会在国新办发布会上提及“深化交易所债券市场对外开放，将REITs等纳入沪深港通标的”，领展(823 HK)、置富产业(778 HK)等REITS分别上升6.7%及2.7%，创多个月新高。生物医药及“新消费”明显跑输大市，百济神州(6160 HK)大跌8.0%，泡泡玛特(9992 HK)、老铺黄金(6181 HK)分别跌5.4%及7.4%。 5月7日中美双方同步宣布瑞士谈判计划，标志着对抗模式从“硬碰硬”转向“软博弈”，内部政策面也做足准备。三部门“三箭齐发”，围绕“三层次防御体系”推出政策组合拳：第一层流动性托底，央行降准降息，叠加汽车金融公司存准率归零与5,000亿服务消费和养老再贷款，形成“实物消费+服务消费”双轮驱动；第二层结构性突围，设备更新再贷款扩容与科创债风险分担工具（央行增信）支持科技自主；第三层市场稳定，证监会强化汇金平准基金职能，金融监管总局调降险资风险因子，提升资本市场抵御外部冲击的能力，夯实金融安全底线。中美谈判进入“窗口期”后，港股料呈现“政策托底+事件扰动”的震荡格局，警惕谈判拉锯期或有回撤风险。关注（1）避险逻辑：高股息（电讯、能源）及内需消费（政策补贴驱动的家电、汽车）受益于“防风险”基调；（2）博弈逻辑：科技自主（半导体设备、AI算力）及部分关税豁免预期板块（消费电子）或有较大弹性。 宏观动态： 昨日国新办举行发布会，当中公布多项支持房地产市场措施。央行宣布降低个人住房公积金贷款利率0.25个百分点，五年期以上首套房利率由2.85%降至2.6%，其他期限的利率同步调整。金融监管总局也提出，加快出台与房地产发展新模式相适配的系列融资制度，助力持续巩固房地产市场稳定态势。我们认为支持政策整体上正面，但是由于多年来中国利率的下行趋势，降息的边际效益已经渐渐减少。 行业动态： 周三汽车板块表现平稳。理想汽车（2015 HK）公布4月28日至5月4日周销量为1.14万辆，对比上一周销量为0.86万辆。5月L系列新版即将上市，搭载激光雷达的同时，芯片和城市NOA都有升级，有望带动L系列销量增长。理想汽车全天上涨2.3%，其他同业分别涨跌幅在+0.4%至-0.4%之间。在美股开盘前，吉利汽车（175 HK）发布公告，为进一步整合，推动内部资源高效协同，向极氪（ZK US）提交私有化建议，以每股2.566美元或1.23股新发行吉利汽车股份收购极氪，较极氪30个交易日均价有20%溢价。预计周四吉利股价将受消息利好上涨。 恒生医疗保健指数昨日下跌2.99%。昨日消息面较为清淡，但也未见负面新闻。港交所与香港证监会发出联合公告，宣布正式推出“科企专线”，以进一步便利特专科技公司及生物科技公司申请上市，允许这些公司可以选择以保密形式提交上市申请。港交所上市科首次公开招股审查联席主管刘颖表示，对于允许18A、18C公司选择以保密形式提交上市申请，刘颖介绍，这两类公司一般处于早期发展阶段或产品尚未商业化的阶段，业务信息一般是非常敏感的，与其他行业相比，过早或长期披露公司的营运策略、专有技术或上市计划，可能会为这些公司带来过高的风险。我们认为，这有利于更多初创型生物科技股来港上市。 昨日新能源及公用事业港股表现不一，欠缺方向。消息面上，国新办举行发布会，三部委介绍多项支持市场措施，但是较为涉及金融及房地产行业层面。新能源及公用事业行业相对上不是直接受惠行业。此外，近日印巴军事冲突、OPEC+原油增产、中美关税争议等不同宏观因素也增加资源价格及需求的上下行不明朗性，影响行业前景。 近期研报摘要分享 【中泰国际】信达生物（1801 HK）：一季度产品销售表现亮眼，收入将维持快速增长（评级：增持，目标价：60.00港元） 2025年一季度产品销售收入略超预期 公司一季度产品销售收入同比增加超40%至超24亿元（人民币，下同），主因：1）肿瘤药达伯舒的销售收入维持快速扩张，一季度销售收入同比增加17.8%至1.38亿美元（约10.0亿元人民币）；2）公司一季度新增获批四款新药，包括肿瘤领域的达伯乐、奥壹新、捷帕力与甲状腺眼病药物信必敏，导致公司获批的产品数量增加至15款。新上市产品一季度销售情况很好，引领除达伯舒以外的产品销售收入同比增加近六成至超14亿元。综合以上情况，公司一季度产品销售收入略超预期。 预计2025-27E产品销售收入将维持快速增长 从一季度情况看，公司现有产品的终端需求强劲。此外，自身免疫药物匹康奇拜单抗的银屑病适应症上市申请2024年9月底获国家药监局受理，另外公司表示市场关注的糖尿病与减肥药玛士度肽审批进展也顺利，预计年内有望获批，因此公司预计2025年有望新增六款新产品。我们预计2025-27E收入将维持快速增长，由于一季度产品销售收入略超预期，我们将2025-27E收入预测分别上调1.8%、3.6%、3.7%，股东净利润预测分别上调1.7%、8.1%、5.8%。 目标价上调至60.00港元，给予“增持”评级 根据调整后DCF模型，我们将目标价上调至60.00港元，反映盈利预测的上调。由于股价近期上涨，评级调整至“增持”。 风险提示：（一）药品降价幅度可能超预期；（二）新药临床试验及审批进度可能慢于预期；（三）新药上市后推广效果可能差于预期。 近期研报摘要分享 【中泰国际】中国房地产周报(2025.04.28-05.04)：新房成交同比反弹 新房成交量同比上升 上周(至5月4日)30大中城市商品新房成交量达149万平方米，同比上升42.2%，优于前周的20.9%同比下跌，环比下跌13.6%，差于前周的15.7%环比增长。不同类别城市皆同比上涨。上周同比变化率：一、二、三线城市分别为+49.6%、+52.7%、+2.6%(前周同比：-20.4%、-22.7%、-17.3%)。 一线城市新房累计成交量：地市之间的增幅差异大致不变 2025年首周至今北京一手商品住宅累计成交量为174万平方米，同比下跌2.5%，差于前周的2.1%跌幅。上海累计成交量为353万平方米，同比上升8.6%，优于前周的4.8%升幅。广州累计成交量为222万平方米，同比上升26.5%，优于前周的25.2%升幅。深圳累计成交量为119万平方米，同比上升56.9%，差于前周的58.7%升幅。 商品房存销比环比下跌 按面积，十大城市商品房存销比为98.4，高于去年同期的97.3但低于前周的103.3。一线城市存销比为61.8，低于去年同期的70.5及前周的62.8。二线城市存销比达158.9，高于去年同期的133.2但低于前周的174.4。 土地成交量同比跌幅增加 上周100大中城市成交土地规划建筑面积为631万平方米，同比下跌18.8%，环比下跌68.2%，同比变化差于前周的8.7%同比下跌。 重庆：促进住房消费健康发展 4月30日，重庆市发改委发布《重庆市提振消费专项行动实施方案（征求意见稿）》。文件其中提及促进住房消费健康发展，要点包括(一)多渠道争取资金支持保障性住房和租赁住房建设，持续推进城中村和城乡危旧房改造；(二)加大租购住房提取住房公积金支持力度；(三)引导金融机构合理降低商业性个人住房贷款利率。 内房港股落后大市 上周部份内房板块港股仍然上升，但整体则落后大市(恒生指数)。恒生中国内地地产指数全周下跌0.3%，落后大市2.7个百分点。 评论：今年“五一”楼市胜去年 近年每逢假期，内地民众较为多出行，新房销售相对较少受到关注。上周新房成交量则同比反弹，大致可反映今年“五一”假期期间新房销售胜去年。同期商品房存销比也环比下跌。可是目前宏观经济面对不同国内外不确定因素，例如美国关税政策，房地产市场也有机会受影响。另一方面，我们认为市场期望中央新增更多支持房地产市场政策。内房港股投资方面，我们选取国企开发商。 关注个股：中国海外发展(688 HK)、越秀地产(123 HK)(注：上周关注-中国海外发展(688 HK)、华润置地(1109 HK)。) 风险提示：政策变动、利率波动、项目延迟、融资困难。 不承担责任声明 台端对本报告读取时,即视为同意接受下列各项之约束。 本报告只供参考之用,并不构成要约、招揽或邀请、诱使、任何不论种类或形式之申述或订立任何建议及推荐,读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定,如因相关建议招致损失,概与中泰国际证券有限公司无涉。 报告中部份内容及数据发放可能于部份地区受到法律上限制,而此报告并非提供予置身于该等在法律上限制我们发放此等数据之地区的人士使用。翻阅此等报告之人士,须自行负责了解有关限制。 此报告之相关内容如在任何地区向任何人士招引或游说出售投资或接受存款乃属违法时,则此等报告之内容不应视为于该等地区作出该等招引或游说。 本报告之内容,包括但不限于文字、图表、版面、设计、相关网站或其它项目只备作一般参考用途。虽然数据已力求准确,唯本公司对上述数据之正确性、充足性或完整性不予保证,并表明不会对该数据内之错误或遗漏负任何赔偿责任。关于上述数据并不提供任何种类之保证、明示或法定保证,包括但不限于不侵犯第三者权利、所有权、可商售性、对某特定用途的适用性等保证。 ©中泰国际证券有限公司