玻璃纯碱产业风险管理日报

核心矛盾

• 玻璃：需求预期悲观，上中游库存压力尚存，产业链预期仍面临过剩压力。
• 纯碱：产业链利润尚存，供强需弱的过剩格局难以扭转，检修只能形成阶段性扰动。

利多解读

• 玻璃：供应端保持低位波动状态不变；边际产线保持亏损状态；石油焦成本略上移。
• 纯碱：5月厂家检修较4月明显增多，供应扰动增加；刚需持稳，光伏改善；出口继续超预期，缓解国内过剩压力。

利空解读

• 玻璃：供应端仍有点火预期；需求环比虽有好转，但整体幅度非常有限；产销持续偏弱；上中游库存均不低。
• 纯碱：新产能继续投放；社会库存处于历史绝对高位；煤制气成本下移。

价格区间预测（月度）

• 玻璃：1000-1300元/吨。
• 纯碱：1200-1400元/吨。

当前波动率

• 玻璃：34.52%（20日滚动），历史百分位77.1%。
• 纯碱：19.66%（20日滚动），历史百分位10.9%。

现货敞口策略推荐

• 玻璃库存管理：
  • 产成品库存偏高：做空玻璃期货锁定利润（如FG2509卖出25%）。
  • 采购常备库存偏低：买入玻璃期货锁定采购成本（如FG2509买入25%）。
• 纯碱库存管理：
  • 产成品库存偏高：做空纯碱期货锁定利润（如SA2509卖出25%）。
  • 采购常备库存偏低：买入纯碱期货锁定采购成本（如SA2509买入25%）。

关键数据

• 玻璃：
  • 产量：中国日度季节性波动。
  • 光伏玻璃日熔量：中国日度季节性波动。
  • 玻璃09合约基差：沙河和湖北亿钧季节性变化。
  • 玻璃日度产销率：沙河和湖北地区季节性波动。
• 纯碱：
  • 损失量：中国日度季节性波动。
  • 产能利用率：中国日度季节性波动。
  • 纯碱09合约基差：沙河季节性变化。
  • 纯碱01合约基差：沙河季节性变化。

研究结论

• 玻璃和纯碱产业链均面临过剩压力，但纯碱的过剩格局更难扭转。玻璃需求悲观，库存压力大；纯碱虽有检修增加，但新产能投放和库存高位仍制约价格。
• 策略上建议玻璃和纯碱企业根据库存情况选择套保工具，如做空期货锁定利润或买入期货锁定采购成本。