晨会纪要

市场走势 晨会主题 【重点推荐】 行业与公司 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 神农集团(605296.SH)财报点评:养殖成本稳步下降，头均收益保持行业领先 【常规内容】 宏观与策略 宏观快评:劳动节假期海外金融市场事项一览-全球股指继续反弹宏观周报:宏观经济宏观周报-高频指标环比走弱，但房地产景气继续上升 宏观周报:高技术制造业宏观周报-国信周频高技术制造业扩散指数继续走平 固 定 收 益 快 评:可 交 换 私 募 债 跟 踪-私 募EB每 周 跟 踪（20250428-20250430） 汇率 固定收益周报:超长债周报——超长债量价齐升 策略深度:2024年报&2025一季报深度解析-磨底向上自此始 策略专题:AI赋能资产配置（十二）-DeepSeek资产配置进阶实践的20个核心问答 策略专题:ESG月度观察（2025年第4期）-气候可持续披露准则重磅发布 策略专题:5月策略观点-如何配底仓，如何找弹性 行业与公司 2025年石化化工行业5月投资策略：看好钾肥、制冷剂、芳纶纸、民爆、季戊四醇的投资方向 人工智能行业专题：美股大厂Q1业绩追踪，AI持续提供增长动能人工智能行业专题：2025Q1海外大厂CapEx和ROIC总结梳理-20250505海外市场专题:美股市场速览-市场持续修复，多数行业上涨海外市场专题:港股市场速览-科技板块带动市场表现强势 港股5月投资策略：以历史胜率为参考，应对关税政策的不确定性电新行业周报:锂电产业链双周评（5月第1期）-一季度铁锂隔膜等环节盈利持续承压，宁德时代发布电池新品 电新行业周报:风电产业链周评（5月第1周）-海风开工与招标景气共振，关注二季度行业机会 电新行业周报:AIDC电力设备/电网产业链周评（5月第1周）-电力现货 市场建设提速，海外AIDC设备需求持续上行 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容汽车行业专题:特斯拉专题研究系列三十三-销量下滑压制盈利，静待新品放量带来全新驱动力农业行业专题:美国农业部（USDA）月度供需报告数据分析专题-秋季美国大豆有望迎减产驱动，美国牛价预计2025年景气向上农业行业专题:农林牧渔行业2024年报及2025一季报总结-养殖链整体维持盈利同比改善，种植链标的有望受益粮价景气修复农林牧渔2025年5月投资策略：看好养殖细分龙头估值修复，布局肉牛大周期反转农业行业周报:农产品研究跟踪系列报告（158）-2025Q1基金持仓分析：高景气宠物赛道彰显持仓韧性，低估值猪企关注度提升社会服务行业双周报（第106期）：沪上阿姨招股说明书梳理：跨价格带覆盖茶饮咖啡品类，于北方市场优势突出视源股份(002841.SZ)财报点评:1Q25营收同比增长11%，毛利率环比改善伟测科技(688372.SH)财报点评:一季度收入同比增长55%，积极扩产产能立昂微(605358.SH)财报点评:一季度收入创季度新高，毛利率回升德明利(001309.SZ)财报点评:1Q25收入逆势同环比增长，产品线与客户结构加速升级兆易创新(603986.SH)财报点评:1Q25营收同环比增长，产品线与应用领域多维拓展北京君正(300223.SZ)财报点评:1Q25收入同环比增长，计算、存储与模拟多维发展江波龙(301308.SZ)财报点评:企业级存储加速放量，全球布局持续铺开北方华创(002371.SZ)财报点评:发布离子注入机并购芯源微，设备平台化战略凸显鼎龙股份(300054.SZ)财报点评:一季度利润同比高增，盈利能力显著改善翱捷科技-U(688220.SH)财报点评:一季度业绩符合预期，毛利率显著改善中微公司(688012.SH)财报点评:薄膜设备覆盖率提升，高端刻蚀运付量显著增加晶晨股份(688099.SH)财报点评:端侧AI与Wi-Fi6放量显著，二季度业绩有望进一步增长拓荆科技(688072.SH)财报点评:在手订单饱满充裕，新工艺产品获重复订单恒玄科技(688608.SH)财报点评:国补与可穿戴助力业绩高增，2800全面落地AI端侧应用火星人(300894.SZ)财报点评:经营较为承压，规模受损盈利下滑亿田智能(300911.SZ)财报点评:集成灶需求承压，积极转型算力赛道稳健医疗(300888.SZ)财报点评:2024年业绩同比增长20%，2025一季度增长提速海澜之家(600398.SH)财报点评:一季度业绩企稳回升，京东奥莱新业态增量可期今世缘(603369.SH)财报点评:2024年省内市场份额提升，2025Q1收现表现较好重庆啤酒(600132.SH)财报点评:2024年啤酒量价承压，2025年第一季度经营改善安井食品(603345.SH)财报点评:利润短期承压，2025年新品规划清晰 新凤鸣(603225.SH)财报点评:一季度净利同比提升，涤纶长丝格局改善森麒麟(002984.SZ)财报点评:受原材料价格上涨业绩承压，看好2025年摩洛哥项目放量同益中(688722.SH)财报点评:超高分子量聚乙烯景气回暖，增资超美斯拓展芳纶成长沪农商行(601825.SH)财报点评:利润稳定增长，分红率提升成都银行(601838.SH)财报点评:规模保持较快扩张，负债成本改善张家港行(002839.SZ)财报点评:投资收益亮眼，资产质量稳健浙商银行(601916.SH)财报点评:净息差边际改善建设银行(601939.SH)财报点评:规模稳健扩张，资产质量改善天立国际控股(01773.HK)海外公司财报点评:2025上半财年业绩维持亮眼增速，AI教育布局规划逐渐清晰百胜中国(09987.HK)海外公司财报点评:同店销售止跌企稳，股东回报计划稳步推进新媒股份(300770.SZ)财报点评:2024年维持高股息，布局微短剧并开拓AI垂类新赛道滨江集团(002244.SZ)财报点评:销售拿地持续聚焦杭州，利润正增财务状况良好中天科技(600522.SH)财报点评:在手订单充裕，海洋业务今年有望快速发展紫光股份(000938.SZ)财报点评:2025年Q1营收同比增长22%，继续深耕“算力与联接”均胜电子(600699.SH)财报点评:盈利能力持续提升，加速布局机器人关键零部件伯特利(603596.SH)财报点评:一季度收入同比增长42%，公司底盘新产品研发加速瑞鹄模具(002997.SZ)财报点评:一季度收入同比增长48%，规模效应有望持续兑现继峰股份(603997.SH)财报点评:一季度盈利大幅改善，股权激励彰显座椅事业部盈利信心保隆科技(603197.SH)财报点评:一季度净利润同比增长40%，具备完备空气悬架产品布局拓普集团(601689.SH)财报点评:盈利短期承压，机器人业务打开全新增量空间松原安全(300893.SZ)财报点评:产品线全面发力，一季度营收同比增长45%双环传动(002472.SZ)财报点评:新能源和智能执行机构业务放量，一季度净利润同比增长25%旭升集团(603305.SH)财报点评:一季度毛利率环比提升，人形机器人业务全面推进精锻科技(300258.SZ)财报点评:业绩短期承压，静待新品放量和机器人业务推进玲珑轮胎(601966.SH)财报点评:成本及需求波动压制盈利，静待海外工厂释放新增量福瑞股份(300049.SZ)财报点评:药品业务增速亮眼，器械按次收费模式持续开拓昭衍新药(603127.SH)财报点评:全年收入下滑，四季度收入、利润环比改善嘉友国际(603871.SH)财报点评:受蒙煤需求影响业绩低于预期，看好中非长期发展 光明肉业(600073.SH)深度报告:布局全球的优质牛肉标的，有望受益牛肉涨价利好催化回盛生物(300871.SZ)财报点评:原料药产能释放，行情上行，Q1扣非归母净利润同比+512%登海种业(002041.SZ)财报点评:销售承压叠加减值计提，Q4归母净利润同比-101%隆平高科(000998.SZ)财报点评:玉米种子景气下行，2025Q1归母净利润同比-103%海南橡胶(601118.SH)财报点评:受益橡胶行情回暖，业绩表现维持同比修复趋势巨星农牧(603477.SH)财报点评:养殖成本领先行业，生猪出栏有序扩张天康生物(002100.SZ)财报点评:净利同比扭亏为盈，生猪养殖出栏预计稳步增长华统股份(002840.SZ)财报点评:生猪成本明显改善，定增落地有望助力资本结构改善温氏股份(300498.SZ)财报点评:生猪与黄鸡养殖成绩改善，资产负债表稳步修复蔚蓝生物(603739.SH)财报点评:研发驱动酶制剂产品毛利持续提升，有望受益饲料原料替代需求增长微软(MICROSOFT)(MSFT.O)海外公司财报点评:营收利润超指引，云重新加速，预期26财年资本开支继续增长脸书(META PLATFORMS)(META.O)海外公司财报点评:广告提效与新产品进展顺利，上调全年资本开支预算亚马逊(AMAZON)(AMZN.O)海外公司财报点评:业绩符合预期，AWS利润率续创新高鸿路钢构(002541.SZ)财报点评:一季度产销回暖，期待智能化转型落地起效重庆百货(600729.SH)财报点评:零售主业持续调改升级，盈利能力不断提升科思股份(300856.SZ)财报点评:产品量价下滑致业绩承压，关注后续新产线表现周大生(002867.SZ)财报点评:金价高位短期业绩仍有承压，持续强化分红彰显经营信心北方稀土(600111.SH)财报点评:25Q1冶炼分离产量同增13%，量价齐升带来业绩高增盛达资源(000603.SZ)财报点评:25Q1归母净利润同比扭亏，鸿林矿业投产在即亚信安全(688225.SH)财报点评:盈利能力回升明显，携手亚信科技持续开拓AI领域 金融工程 金融工程周报:多因子选股周报-反转因子表现出色，中证A500指数增强组合年内超额4.88%金融工程周报:主动量化策略周报-科创涨红利跌，成长稳健组合年内排名主动股基前11%金融工程周报:港股投资周报-恒生科技领涨，港股精选组合年内上涨21.90%金融工程周报:ETF周报-上周除科创板外主要宽基ETF均有资金净流出金融工程周报:基金周报-两大指数公司宣布调整指数使用费，摩根基金信心自购5400万元 金融工程日报:沪指延续窄幅整理，科技活跃、银行调整 【重点推荐】 行业与公司 神农集团(605296.SH)财报点评:养殖成本稳步下降，头均收益保持行业领先 单头养殖收益保持行业领先，养殖成本稳步下降。公司2024年营收同比+43.51%至55.84亿元,归母净利同比扭亏至6.87亿元；2025Q1营收同比+35.97%至14.72亿元,归母净利同比扭亏至2.29亿元。得益于优秀的成本管控水平，公司相较行业养殖超额盈利明显，头均养殖收益处于行业领先。据公司公告披露，2025年1月养殖完全成本13元/公斤，断奶仔猪成本280-290元/头。公司2025年平均完全成本目标是13元/公斤以内，将基于2024年平均原料价格，从健康度、规模效应和管理效率提升等方面再挖掘1元/公斤的成本下降空间。 养殖成绩位于行业第一梯队，核心场合作布局长期高质量发展。公司在生猪产业链深耕二十余年，以饲料业务起家，分别于2002年和2005年开始拓展生猪养殖与屠宰业务。目前公司养殖业务主要分布在云南、广西、广东。公司重视生猪防疫及健康保健，生猪养殖成绩处于行业前列，2025年1月PSY为29头，全程存活率约86%。2024年10月，公司与PIC中国、巨星农牧合作投资的黔南遗传核心场项目正式启动，该核心场拥有PIC全球的高性能基因库和先进的生物育种技术，并率先应用中国特色性状，有望保证公司未来高品质种猪的长期稳定供应，预计将有利于未来公司的高质量发展。 2025年出栏目标320-350万头，杠杆率处于行业较低水平。养殖产能方面，公司2025年出栏目标为320-350万头，2025年1月底能繁母猪存栏为12.3万头，计划2025年底做到16万头能繁母猪，预计每年增加能繁母猪约4万头，202