固定收益每日市场更新

CMBI信贷评论 Fixed Income Daily Market Update 固定收益部市场日报 新的STESP 30s今天再次收紧3个基点至T+50。PKX 30s/35s收紧2-3个基点。CATLIF 33s/NSINTW 34s因新台币急剧升值而拓宽8-10个基点。KBANK/BBLTB 31-36s拓宽1-3个基点。NIPLIF/MYLIFE 55s下降0.2个基点。 Glenn Ko, CFA 高志和(852) 3657 6235 glennko@cmbi.com.hk Cyrena Ng, CPA 吳蒨瑩(852) 3900 0801 cyrenang@cmbi.com.hk MEDCIJ 26-27s今早上涨了0.5-0.6个百分点，而MEDCIJ 28-29s上涨了0.2个百分点。见下文。 Adani Group的代表会见了寻求结束特朗普官员。ADGREG:贿赂案件。ADGREG 42s/ARENRJ 39s/ADANEMs今早上涨了0.3-0.5个点。 Jerry Wang 王世超(852) 3761 8919 jerrywang@cmbi.com.hk 交易台市点 上周五，新的STESP 30s收紧了2个基点。近期新的PETMK 35s/55s扩大了2-3个基点。PKX 30s/35s扩大了2-3个基点。另一方面，近期新的TYANLI 35s收紧了12个基点至T+237。KOBCOP/KOROIL 28-30s收紧了1-2个基点。在金融方面，BBLTB 34-40s收持不变至2个基点扩大。KBANK 4/BBLTB5 Perps下跌了0.1个基点。在日本，NIPLIF/MYLIFE 54-55s下跌了0.2-0.3个基点。在香港，HKAA/MTRC 30-35s收紧了1-2个基点。NWDEVL 27-31s保持不变至0.3个基点扩大。在中国IGs，CNOOC/SINOPE/SINOCH 39-50s下跌了1.5-1.8个基点（扩大3-8个基点）。在中国房产，LNGFOR 27-32s上涨了0.2-0.6个基点。在澳门博彩，SANLTD/MGMCHI 27-31s下跌了0.2-0.8个基点。参见我们的评论于2 May’25在东南亚地区，ADSEZ/ADANEM27-41期上涨0.2-0.7个基点。MEDCIJ 26-27期上涨0.1-0.2个基点。昨日，Medco宣布对MEDCIJ 26-27期进行要约收购，并同步发行5NC2债券。见下文评论。 在LGFVs中，USD品种如CDECTH 5.8 28s/CQNANA 4.5 26s以及CNH品种如JDZUDG 6.5 28s均存在双向兴趣。在SOE永续品种中，AVIILC Perp上涨0.4个基点。CHPWCN/SPICPT Perps上涨0.2个基点，而HUADIA Perp下跌0.1个基点。 最后交易日的主要变动股 Marco News Recap 宏新回 宏观– 标普500指数(-0.64%)、道琼斯指数(-0.24%)和纳斯达克指数(-0.74%)在周一收跌。美国4月25日非农就业人数为+177k，高于市场预期的+138k。美国4月25日失业率为4.2%，与市场预期相符。特朗普宣布对在美国境外生产的电影征收100%关税，但未提供有关此类税费的执行细节。美债收益率在周一上涨，2年期/5年期/10年期/30年期收益率分别为3.83%/3.95%/4.36%/4.83%。 分析员市场观点 MEDCIJ：要约收购和同步发行5NC2美元债券 Medco能源（Medco）针对MEDCIJ 7 ⅜ 05/14/26和MEDCIJ 6 ⅜ 01/30/27债券发起要约收购，旨在购买这两只债券的全部未偿付金额。参见表1。要约收购的资金来源包括同步发行的5NC2美元债券、承诺的银行贷款额度支用以及内部现金。要约收购的实施需要至少完成40亿美元新债券的发行。 我们认为新MEDCIJ 30（B1/BB-/BB-）的现值为8%的中高，考虑到其本身债券MEDCIJ 8.96 04/27/29（到期收益率8.3%）调整期限溢价和结构差异。这些债券将由Medco Cypress Tree发行，由Medco及其某些子公司担保。债券对抵押品将具有优先受偿权，抵押品包括：(i) Medco Strait Services对发行人全部股本的收费权，(ii) 对发行人在利息储备账户中的所有权利的担保权益，以及(iii)发行人对其在公司间贷款项下利息和权利的转让。新债券的主要契约条款为FCCR大于3.0倍，净债务/EBITDA小于5.0倍，与现有债券保持一致。新债券的募集资金将用于再融资现有债务，包括要约收购、赎回或其他购买，或替代已承诺但目前尚未动用的融资额度。 我们维持对MEDCIJs的买入评级，并倾向于曲线内MEDCIJ 6.95 11/12/28，以获得更好的风险回报比。我们继续将Medco视为能够进行更多早期赎回或早期赎回资格的候选者，鉴于其充足的流动性和良好的在岸资金获取渠道。截至本年度，Medco已回购2025年发行的债券3.7亿美元，其中1.66亿美元为MEDCIJ 6 ⅜ 01/30/27，这意味着已累计回购3.94亿美元的MEDCIJ 6.95 11/12/28，以及MEDCIJ 8.96 04/27/29已被回购但尚未取消。需回忆的是，Medco在过去两年中通过改善经营现金流和更强有力的在岸流动性，积极管理其到期结构，并通过招标和二级市场回购的方式在2024年累计回购了33.7亿美元的美元债券。 Offshore Asia 新股发行 (定价) 新闻和市场动态 陆上首次发行在劳动节期间暂停。 • 2025年5月2日进入澳门的访客人数为221,968，为疫情以来的最高单日总数。 [BABA/BIDU/JD/WB]美国立法者敦促以国家安全为由将阿里巴巴、京东、百度和微博等中国公司除名。 [FOSUNI] 佛桑集团将通过出售办公空间给葡萄牙央行筹集2.17亿美元。 [GARUDA] 印度尼西航因困停至少15架机 [SKM] SK信公司因数据泄露被勒令停新增用注册。 [SMCGL]圣米格尔全球电力公司在菲律宾计划建设一个400兆瓦水电站项目。 [SOFTBK] SoftBank告印度酒店品牌Oyo推原划于10月25日行的IPO。 [TTMTIN]塔塔汽车英国子公司捷豹路虎在关税暂停后重新向美国发货。 [TYANLI/WOORIB] 韩国东方人寿被友利金融收购获得监管批准。 [VEDLN]Vedanta Resources计划在2026财年偿还9.2亿美元债务，并在2027财年偿还6.75亿美元，作为去杠杆化的一部分。 [域外] 美国法院承域祖集的香港重外国主要程序 固定收益部门 电话：852 3657 6235/ 852 3900 0801fis@cmbi.com.hk 作者认证 该研究报告中负责内容的主要作者，全部或部分确认，就本报告中所涵盖的证券或发行人而言：(1)所表达的所有观点准确反映了其对该证券或发行人的个人观点；以及(2)其薪酬的任何部分并未直接或间接地与其在本报告中表达的特定观点相关。 此外，作者确认，根据香港证券及期货事务监管理事会发布的《行为守则》中定义的关联方（包括作者本人），在报告发布前30个日历日内并未交易或买卖本研究报告所涵盖的股票；在报告发布之日起3个交易日之后，亦不会交易或买卖本研究报告所涵盖的股票；亦未担任本报告所涵盖任何香港上市公司的任何高级职位；且对本报告所涵盖的任何香港上市公司均无任何财务利益。 重要披露 在证券交易中存在风险。本报告包含的信息可能并不适合所有投资者的需求。CMBIGM不提供个性化投资建议。本报告是在不考虑个人投资目标、财务状况或特殊需求的情况下编制的。过往业绩并不预示未来表现，实际事件可能与报告中包含的内容有重大差异。任何投资的价值和收益是不确定的，并且没有保证，可能会因其依赖基础资产表现或其他市场变量因素而波动。CMBIGM建议投资者独立评估特定投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问以便做出自己的投资决策。 本报告或本报告中任何信息，均由CMBIGM编制，仅为向CMBIGM的客户及其附属公司/机构提供信息之目的。本报告并非且不应被视为购买或出售任何证券或任何证券权益或进行任何交易的要约或招募。CMBIGM及其附属公司/机构、股东、代理人、顾问、董事、高管或员工均不对依赖本报告中信息所造成的任何直接或间接损失、损害或费用承担任何责任。任何使用本报告中信息的人均需自行承担全部风险。 本报告所包含的信息和内容基于被认为公开可获且可靠的资料分析及解读。CMBIGM已尽其所能确保其准确性、完整性、及时性或正确性，但不为此做任何保证。CMBIGM以“现状”基础提供信息、建议和预测。信息和内容如有更改，恕不另行通知。CMBIGM可能发布其他与本文报告信息及/或结论不同的出版物。这些出版物在编制时采用了不同的假设、观点和分析方法。CMBIGM可能做出与本文报告建议或观点不一致的投资决策或持有专有立场。 CMBIGM可能拥有头寸、做市或作为主要交易方，或不时为自己和/或代表其客户从事本报告中提到的公司的证券交易。投资者应假定 CMBIGM与报告中的公司存在或寻求投资银行或其他业务关系。因此，收件人应意识到CMBIGM可能存在利益冲突，这可能会影响本报告的客观性，且CMBIGM对此不承担责任。本报告仅供预期收件人使用，未经CMBIGM事先书面同意，本出版物不得以任何形式部分或全部复制、再版、销售、重新分发或出版。如需获取关于推荐证券的更多信息，请联系CMBIGM。 免责声明： 对于此文件的英国收件人 本报告仅供以下人员提供：(I)属于2000年《金融服务与市场法》(《金融推广)条例2005年(随时修订)第19(5)条的人员(“该条例”)或(II)属于该条例第49(2)(a)至(d)条(“高净值公司、非法人协会等”)的人员，未经CMBIGM事先书面同意，不得提供给任何其他人员。对于本文件在美国的接收方 CMBIGM不是美国注册的经纪自营商。因此，CMBIGM不受美国关于研究报告编制和研究分析师独立性的规则约束。负责本研究报告内容的主要分析师未在美国金融业监管局（“FINRA”）注册或具备研究分析师资格。该分析师不受FINRA规则规定的适用限制，这些限制旨在确保分析师不受可能影响研究报告可靠性的潜在利益冲突的影响。本报告仅限在美国向“主要美国机构投资者”分发，如美国1934年证券交易法修订案第15a-6条所定义，且不得向美国任何其他人士提供。接受本报告的所有主要美国机构投资者代表并同意不得将本报告分发给任何其他人士。任何基于本报告提供的信息在美国进行证券买卖交易的美国接收人应仅通过美国注册的经纪自营商进行。对于新加坡的文件接收人 本报告由新加坡中银国际（新加坡）私人有限公司（CMBISG）（公司注册编号：201731928D）在新加坡发行，该机构根据《新加坡金融顾问法》（第110号法规）定义为豁免型金融顾问，并受新加坡金融管理局监管。CMBISG可依据《金融顾问法规》第32C条的规定，分发其境外实体、附属公司或其他境外研究机构所制作的研究报告。若本报告在新加坡分发至《新加坡证券期货法》（第289号法规）定义的非认证投资者、专家投资者或机构投资者以外的个人，CMBISG仅对向此类个人提供的报告内容承担法律规定的责任。新加坡收件人应就与本报告相关或由此引发的事项，联系CMBISG，联系电话为+65 6350 4400。