铝市场
- 核心观点：当前铝市供需面倾向于向下，向下空间可能大于向上空间，核心问题在于下游光伏需求端。铝价可能向下试探，电解铝企业利润存在被挤压风险，若7、8月下探后可能迎来阶段性底部。
- 关键数据：伦铝收跌2434美元/吨，跌幅-0.84%；铝锭社会库存周度去库2.7万吨至64.9万吨；铝板带箔周度总产量环比继续回升；铝棒加工费周度环比上升60元/吨至370元/吨。
- 研究结论：铝价向下试探空间较大，出口需求受关税影响显著，需关注海外市场缺口和出口节奏变化。沪铝期现结构转为C结构，近月月差扩大，持仓回落成交量下滑，持仓库存比偏低。
氧化铝市场
- 核心观点：氧化铝价格重心下移，基本面缺乏利多支撑，现货去库存疑虑。寻底驱动未消退，成本支撑本质在于供需边际优化，但目前供应缩减力度不显著，矿端供给预期宽松。
- 关键数据：阿拉丁全口径社库342.3万吨，较前周减少2.6万吨；全口径库存在394.6万吨，环比减少4.8万吨；国内氧化铝现货报价几近持稳，澳洲FOB远期现货报价持稳在348美元/吨。
- 研究结论：氧化铝基本面供应宽松格局暂未扭转，价格或继续承压，期限B结构扩大，持仓量明显回升，持仓库存比持续下降至历史偏低位置。
库存
- 铝土矿：港口库存、库存天数同频增加，几内亚港口发运量下滑，澳大利亚港口发运量下滑，澳大利亚海漂库存回落，出港量分化，到港量回升。
- 氧化铝：全国总库存去库4.8万吨，港口库存明显去化，阿拉丁全口径库存去库2.6万吨，电解铝厂库存小幅下降，港口库存明显累库。
- 电解铝：社会库存维持较快去库节奏，铝棒现货库存、厂内库存继续下滑，铝型材成品库存比下滑明显，铝板带箔成品库存比下滑明显。
- 下游加工：铝棒产量继续回升，铝板带箔产量继续回升，国内铝下游龙头企业开工率下滑，旺季疲态显现，铝型材开工率环比下降，铝线缆行业开工率上升，再生铝合金开工率承压，原生铝合金开工率微降。
生产
- 铝土矿：国产矿供应恢复，但增量有限，山西、河南、广西铝土矿产量回升或下降。
- 氧化铝：产能利用率下滑，基本面宽松格局暂未扭转，冶金级氧化铝产量环比减少0.4万吨，仍处于近几年高位。
- 电解铝：运行产能维持高位，铝水比例季节性抬升，周度产量环比增加0.03万吨，产量水平保持近六年高位。
- 下游加工：铝棒产量环比增加0.28万吨，铝板带箔产量环比增加0.28万吨。
利润
- 氧化铝：利润已出现转正，但幅度有限，山东、山西、河南三地氧化铝利润小幅回升，广西氧化铝利润表现好于其他地区。
- 电解铝：利润全面回暖，建筑、汽车等行业消费旺季，库存持续去化，但全球宏观经济形式复杂，不确定性因素增加。
- 加工材：铝棒加工费小幅抬升，当前下游加工利润有所改善。
消费
- 进口盈亏：氧化铝&沪铝进口盈亏明显回升。
- 出口盈亏：3月铝材出口明显回升，铝材出口需求受阻，出口盈亏呈现分化。
- 表需：铝棒表需环比回暖，汽车产量环比明显上升。
