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2025年5月2日资讯日报 港股市场表现 ⚫4月30日，港股三大指数集体收涨，恒指涨0.51%，恒生科技指数涨1.35%，国企指数涨0.1%。南向资金净买入56.37亿港元。 ⚫科技股涨跌不一，小米集团大涨超5%，阿里涨超2%，网易、快手、哔哩哔哩等跟涨，美团跌超1%，京东、百度小幅收跌；机器人概念涨幅居前，微创机器人大涨超11%，第四范式涨超7%，速腾聚创、优必选、瑞声科技等跟涨；芯片股涨幅居前，上海复旦涨超4%，晶门半导体、中芯国际涨超2%。内银股大跌，上市银行2025年一季报整体表现不佳。黄金及贵金属股下挫。 美股市场表现 ⚫美东时间5月1日，美股三大指数集体收涨，此前微软和Meta公布的强劲业绩缓解了对人工智能支出放缓的担忧，另外关于关税的讨论也明显减少。截至收盘，道指涨0.21%，纳指涨1.52%，标普500指数涨0.63%。 ⚫大型科技股大多走高，亚马逊涨3.13%，谷歌涨1.57%，英伟达 涨2.47%， 苹 果 涨0.39%。特 斯 拉 跌0.58%，微软 大 涨7.6%，Meta涨4.2%。礼来跌超11%，创2008年以来最大单日跌幅，此前CVS Health决定将礼来的减肥药Zepbound从部分报销药品清单中删除。 ⚫热门中概股互有涨跌，纳斯达克中国金龙指数涨0.21%。瑞幸咖啡涨超4%，霸王茶姬涨逾3%，金山云、万国数据涨超2%，富途控股、贝壳等涨超1%，阿里巴巴、京东、携程网、理想汽车等小幅上涨。 日股市场表现 ⚫5月1日，日本央行决定维持现行政策利率，市场将此视为央行对继续加息的态度慎重，日元趋于贬值，利好汽车股等出口板块。美国IT企业财报表现稳健也支撑了日本股市。截至收盘，日经225指数收涨1.22%，创近一月新高，东证指数涨0.46%。 ⚫日本央行下调了实际GDP增长和通胀预期。2025财年，实际GDP增长预期现为0.5%，低于此前的1.1%。IG分析师在最近的一份报告中表示，美日贸易谈判停滞和持续的中美紧张关系仍然拖累日本经济前景，使日本央行更难推进政策正常化。 JING YI, CFA, CPASFC CE No.: BRQ314+852 2899 6747jessiejing@guosen.com.cn ⚫个股方面，Disco公司升5.2%，爱德万测试升6.9%，三菱日联金融跌1.2%。 国信证券(香港)·资讯日报景怡, +852 28996747, jessiejing@guosen.com.cn 微软和Meta业绩超预期，凸显行业韧性 ⚫Meta与微软近期发布的财报为科技行业趋势提供了关键信号。尽管市场对宏观经济衰退的担忧持续存在，这两家公司均未观察到业务需求明显受挫。微软在财报中强调，截至4月底的商业客户需求、领英招聘活动、游戏及搜索业务保持稳定；Meta亦指出第二季度营收展望符合当前健康的市场趋势。这一表态与美股TMT板块多数龙头企业超预期的财报表现形成呼应，包括奈飞、维萨、台积电等公司均在第一季度实现业绩突破，显示科技行业在经济波动中仍具备较强韧性。 ⚫公有云市场展现出强劲增长动能，成为行业核心驱动力。微软Azure业务表现尤为亮眼，其货币中性收入增速较去年同期提升4个百分点至35%，显著高于市场预期的30%。微软管理层预计第四财季Azure增速将维持34%-35%的高位，并预警AI需求超预期或致6月后产能紧张。 ⚫资本支出策略调整凸显企业长期布局决心。Meta将2025年资本支出预期上调9%至640-720亿美元，创下历史新高。公司坦言，即便新增算力设施投入运营，仍难以满足内部团队对计算资源的旺盛需求。微软则维持既定的资本开支计划，预计今年仍将继续投入800亿美元用于数据中心建设，并确认2026财年资本支出增速虽有所放缓但仍保持增长态势。两家巨头的战略选择缓解了市场关于科技企业可能削减基础设施投资的担忧，坚定了市场对AI算力需求及云服务市场前景的信心。 ⚫财务指标超预期成为行业常态，运营效率持续优化。微软第三财季每股收益超出市场预期8%，创七个季度最大超预期幅度；Meta更以22.5%的超预期幅度刷新2021年一季度以来纪录。盈利能力的提升源于多重因素：汇率波动带来的收入增益、严格的费用控制，以及核心业务与人工智能需求的协同增长。运营利润率改善呈现普遍性，微软外汇因素贡献显著，Meta则通过组织架构调整实现效能释放。 ⚫股东回报显现管理层信心。Meta在第一季度重启大规模回购，斥资134亿美元回馈股东；微软通过回购股票和派发股息的方式向股东返还了97亿美元。这些举措既反映企业对现金流管理能力的信心，也透露出科技巨头在投资未来增长与平衡股东回报之间的策略权衡。当前科技行业的财务表现与战略布局，或将继续主导资本市场对经济周期的重新评估。 重点新闻 ⚫美国一季度GDP三年来首次萎缩。消费支出增速降至近两年来最低。预测人士认为关税上调将在未来带来供应冲击。⚫美国ISM数据显示4月份制造业出现5个月来最大萎缩，订单疲软，产出指标亦大幅下滑。⚫ADP报告显示美企4月份新增就业人数创九个月来最低。上周首次申领失业救济人数升至2月以来最高。 国信证券(香港)·资讯日报景怡, +852 28996747, jessiejing@guosen.com.cn ⚫特朗普表示，大规模关税计划的确存在重大政治风险，但他不会仓促达成贸易协议。特朗普重申，与中国达成协议的“机会非常大”。央视社媒账号玉渊谭天表示，美国近来通过多种渠道主动接触中国，希望就关税问题谈判。⚫日本央行5月1日维持利率在0.5%不变，同时大砍本财年经济增长展望并预计通胀将更晚达到目标。⚫欧盟据悉计划下周向美国提交贸易提案，以期推进谈判进展。⚫苹果一月至三月季度财报整体表现超预期，但中国区销售不及预期，CEO库克称关税将使公司本季度成本增加9亿美元。⚫亚马逊2025年第一季度整体业绩表现稳健，但云业务AWS收入增速放缓。公司对2025年第二季度的销售额和经营利润展望不及预期，称关税可能导致消费者缩减支出。⚫英伟达CEO呼吁特朗普修改AI芯片出口规定，他提醒称，现在中国与美国的技术差距非常小。据悉美国考虑放松对英伟达向阿联酋出口芯片的限制。⚫特斯拉董事长驳斥有关董事会计划更换CEO马斯克的报道，称董事们对马斯克能力“充满信心”。⚫中国主权财富基金中投公司据悉正削减美国私募市场敞口，以防范贸易战带来的风险。⚫中国解除对数名欧洲议会议员的制裁，外界猜测美国关税措施可能导致中欧关系回暖。⚫据悉中国对好莱坞电影仍然敞开大门，华特迪士尼和环球影业出品的部分电影已获得上映许可。⚫习近平主席主持召开“十五五”经济社会发展座谈会，要求多措并举稳就业、稳市场、稳预期，有效稳住经济基本盘。⚫中国央行4月开展12000亿元买断式逆回购，中长期流动性月度净投放为零。⚫中国百强房企4月销售持续疲软，环比下降10.4%。美国关税生效加剧楼市压力。⚫Deepseek发布新的数学AI模型Prover-V2，该模型支持超长上下文，能处理复杂的数学证明，同时提高了推理效率。⚫《2025人形机器人与具身智能产业研究报告》显示，2025年中国人形机器人市场规模预计达82.39亿元，占全球约50%。⚫小米推出专注推理能力的开源大模型MiMo，在数学推理（AIME 24-25）和代码竞赛（LiveCodeBench v5）公开测评集上，MiMo仅用7B的参数规模，超越了OpenAI的闭源推理模型o1-mini和阿里Qwen更大规模的开源推理模型QwQ-32B-Preview。 国信证券(香港)·资讯日报景怡, +852 28996747, jessiejing@guosen.com.cn ⚫吉利汽车4月销量为23.4万辆，同比增长53%，已连续8个月单月销量突破20万辆。其中，新能源销量（含吉利、领克、极氪）12.6万辆，同比增长144%；银河品牌销量达9.7万辆，同比增长281%。 国信证券(香港)·资讯日报景怡, +852 28996747, jessiejing@guosen.com.cn 重点图表 数据日期：2025年5月1日资料来源：彭博，国信证券（香港）财富研究部整理 数据日期：2025年5月1日资料来源：彭博，国信证券（香港）财富研究部整理 数据日期：2025年5月1日资料来源：彭博，国信证券（香港）财富研究部整理 数据日期：2025年5月1日资料来源：万得，国信证券（香港）财富研究部整理 数据日期：2025年5月1日资料来源：万得，国信证券（香港）财富研究部整理 数据日期：2025年5月1日资料来源：万得，国信证券（香港）财富研究部整理 国信证券(香港)·资讯日报景怡, +852 28996747, jessiejing@guosen.com.cn 数据日期：2025年4月30日资料来源：万得 Information Disclosures Stock ratings，sector ratings and related definitionsStockRatings： The Benchmark：Hong Kong Hang Seng IndexTime Horizon：6 to 12 months BuyRelative Performance>20%；or the fundamental outlook of the company or sector is favorable.AccumulateRelative Performance is 5% to20%；or the fundamental outlook of the company or sector is favorable.NeutralRelative Performance is-5% to 5%；or the fundamental outlook of the company or sector is neutral.ReduceRelative Performance is-5% to-20%；or the fundamental outlook of the company or sector is unfavorable.SellRelative Performance <-20%；or the fundamental outlook of the company or sector is unfavorable. The Benchmark：Hong Kong Hang Seng Index Time Horizon：6 to 12 months OutperformRelativePerformance>5%；or the fundamental outlook of the sector is favorable.NeutralRelative Performance is-5% to 5%；or the fundamental outlook of the sector is neutral.UnderperformRelative Performance<-5%；or the fundamental outlook of the sector is unfavorable. Interest disclosure statement The analyst is licensed by the Hong Kong Securities and Futures Commission. Neither the analyst nor his/her associates servesas an officer of the listedcompanies covered in this report and has no financial interests in the companies. Guosen Securities（HK）Brokerage Co.，Lt