晨会纪要

研报总结

一、宏观经济资讯

1. 政策与经济动态：国家主席习近平强调上海建设科技创新中心，外交部回应关税战，A股年报披露，央行公布房贷利率，美国商务部长表态，JOLTs职位空缺数据等。
2. 市场情绪与政策定调：政治局会议定调经济向好，货币政策择机调整为适时，降低短期降息必要性，增加未来自主性。

二、策略观点

1. 股指期货：关税风暴影响企业产需两端，市场宽松预期回升，政治局会议定调经济向好，货币政策适时调整。
2. 国债期货：资金面宽松，市场抢跑4月份PMI不及预期，债市走势偏强，政策发力点侧重财政政策，关税冲击政策着眼长期应对。

三、各板块观点及未来看法

1. 集运欧线：马士基WEEK20报价跌破1500USD，欧线需求稳定但未大规模拉升，OA联盟报价中枢下移，运价负反馈链条形成，节前盘面预计维持偏弱震荡。
2. 棉花：美国加征关税带来需求忧虑，新年度美国棉花种植面积下降预期，巴西棉花产量预上升，市场观望居多。
3. 白糖：ICE原糖下跌，国内郑糖主力合约跌破5900关口，巴西开启新榨季生产，北半球泰国甘蔗种植面积回升，增产动力增强压制远期糖价。
4. 油脂油料：
   • 棕榈油：产地进入增产周期，印度进口利润好转，美国3月生柴产量恢复，短期多空交织。
   • 豆粕：大豆通关问题导致国内豆粕库存降至低位，但5/6月份大豆月均到港1100万吨以上，供应压力偏大。
5. 鸡蛋：产业库存积累，临近五一假期，现货价格偏弱，期货减仓为主，鸡蛋供需整体仍宽松，建议偏空思路操作。
6. 苹果：现货较坚挺，出库稳定，库存偏低，西部产区坐果期不佳，需关注天气影响，建议轻仓逢低买入近月合约。
7. 红枣：传统消费淡季，下游按需采购，盘面偏弱运行，整体而言价格仍以偏弱运行为主，建议空单分批止盈。
8. 生猪：现货价格偏弱，盘面交易节后跌价预期，需求端有脉冲性提振，但节后可能疲软，供应端出栏积极性增加，建议轻仓偏空操作。
9. 原油：OPEC+增产压力延续，需求前景欠佳，国际油价下跌，市场处于风险偏好修复与OPEC+增产的多空博弈中。
10. 燃料油：布伦特回落至63美元区域，俄油加速钻探，市场消化OPEC+6月增产计划，伊朗与美国和谈未发酵，预估跟随油价波动。
11. 塑料：L偏空配置，PP偏空配置远月，国际贸易环境变动较大，短期建议震荡思路对待。
12. 橡胶：供应端原料价格偏强，下游放假较多致需求走弱，盘面减仓下行，建议单边观望，做多RU-NR价差可持有观望。
13. 甲醇：港口去库超预期，市场气氛改善，但后期进口量增加，预计偏弱震荡。
14. 烧碱：高浓度碱价格持续大幅下降，外销持续萎靡，低浓度碱始终疲软，液氯价格波动较大，建议观望为主。
15. 纯碱玻璃：
    • 纯碱：供给预期边际改善，期现商拿货积极性增加，5月检修计划较多，价格震荡或震荡偏强运行。
    • 玻璃：产销回落明显，市场预期悲观，现货价格走弱，价格预计震荡或震荡弱运行。
16. 沥青：布伦特回落至63美元区域，关税无解决迹象，俄油加速钻探，市场消化OPEC+6月增产计划，沥青价格未来预期仍处于3300-3400区域。
17. 液化石油气：民用气市场终端消耗平平，下游补货力度有限，节前上游仍优先降库积极走量，市场低位出货较为顺畅，短期来看期价震荡为主。
18. 纸浆：现货受需求预期走弱影响下跌，盘面增仓下行，整体维持弱需求高库存格局，仍以反弹做空为主。
19. 原木：需求持续不振，下游刚需采购，基本面短期无明显矛盾，短期可逢反弹做空，中长期可逢低买入虚值看涨。
20. 尿素：新一批尿素交割库启用，后期需观察是否有新仓单注册，期货价格不宜追空，空仓或许是一个不错的选择。
21. 铝和氧化铝：
    • 铝：关税进一步升级压力减少，贸易战引发的经济衰退担忧给需求带来压力，沪铝淡季预期较强，但现实层面仍强劲去库，预计维持窄幅震荡格局。
    • 氧化铝：矿石价格加速下跌，成本支撑减弱，新增产能仍在计划投产中，供应过剩压力较大，价格上行阻力较大，预计氧化铝震荡，等待矿石或更多减产落地指引方向。
22. 碳酸锂：成品端需求被进一步限制，国内面临新能源汽车旺季效应弱化，短期影响碳酸锂价格的因素仍聚焦其自身基本面的供需变化，以震荡思路对待。
23. 螺矿：钢材偏弱运行，铁矿走势略微偏强运行，整体依然减仓运行，黑色中期趋势依然偏弱运行，供需略显压力，成本平稳略增，螺纹价格在谷电成本存在支撑，短期或震荡运行，中长期延续弱势。
24. 煤焦：粗钢减产政策影响，煤焦期价震荡整理，多数矿山仍能保持盈利，短期内焦煤出现大面积减产的可能性不大，钢厂利润修复，铁水仍有增产预期，焦炭第二轮提涨开启，市场情绪整体稳定，预计短期煤焦价格或震荡运行。
25. 铁合金：双硅继续震荡走弱，锰硅日内跟随黑色整体继续创出新低，产业链库存以去库为主，成本端港口锰矿低位偏稳，兰炭端弱稳为主，市场主要预期变动集中在宁夏地区4月结算电费，短期以卖权为主参与。