上周总结
- 美股上周反弹，主要受美国财政部官员表态缓和贸易紧张局势以及特朗普政府表示无计划解雇美联储主席鲍威尔的影响。
- 美元指数反弹，十年期美债收益率回落至4.25%。标普500指数上涨4.6%，纳斯达克综合指数上涨6.4%，其中半导体和科技板块分别上涨4.6%和11%。
- 科技巨头发布Q1业绩，整体优于预期，有助于市场情绪修复。
市场恐慌情绪修复
- 投资者情绪指标反弹至35点，但市场动量、股价强弱、看跌与看涨期权比率仍在极度恐慌的区域。
- VIX指数回落至24.8，AAII散户看跌比率回落至55.6%，恐慌性情绪整体回到恐慌至中性。
市场恐慌：观察信用利差走势
- 信用利差的上升周期通常会持续半年以上，股市亦会转熊。当下信用利差走势反复，若上升趋势成形，预计股市波动期将延续至第二、第三季度。
市场恐慌：长短利差再度扩张
- 美国国债市场出现明显波动，经济预期在基础设施和软着陆之间波动。长期利率和短期利率同时下行，反映市场偏向负面预期，但情况取决于贸易战发展。
市场恐慌：美联储独立性受挑战
- 历史上，美国总统曾向美联储主席施压，影响货币政策独立性。1970年代尼克松政府施压导致大通胀，沃尔克为应对通胀加息导致经济衰退。
- 当前美联储独立性受挑战，若货币政策失去独立性，可能引发类似历史事件的负面后果。
美国宏观：消费者信心加速下滑
- 密歇根大学消费者信心调查报告显示，信心增幅持续下跌，当前经济状况指数和预期指数均低于市场预期。
- 受访者对一年后通膨率的预期跃升至6.5%，五年通膨预期成长将升至4.4%，滞涨风险逐步上升。
美国宏观：消费者态度仍然偏向审慎
- 美国三月零售数据略优于预期，主要受汽车销售、餐饮服务及建筑材料推动。
- 控制核心零售额增长走势，电子商店及无店销售额增长放缓，反映消费者态度仍然偏向审慎。
美国宏观：企业增长预期在下调
- 市场持续下调2025年盈利预测，整体盈利增速预期从14.1%下调至9.7%，营收增长预期微调至5.0%。
- 市场对于需求端的增速预期依然维持不变，贸易战可能更多是影响成本端。
本周重点：关注就数据及大科技企业业绩
- 本周重点关注美国经济数据，包括消费者信心报告、JOLTS职缺报告、ADP就业报告、个人收入及支出数据、ISM制造业PMI、非农报告和ISM非制造业PMI。
- 大科技企业业绩包括VISA、Paypal、可口可乐、Spotify、星巴克等，特别关注微软、Meta、高通、苹果、亚马逊的业绩。
- 美股上周反弹主要受特朗普政府态度软化影响，但贸易战仍未结束，市场仍在观察期。关注就业数据和科技板块业绩，以及消费相关板块的成本传导机制和供应链定价能力。
