晨会纪要

2025年04月29日 晨会聚焦 一、财信研究观点 【市场策略】市场全天震荡调整，银行板块再度走强 【基金研究】基金数据日跟踪（20250428） 【债券研究】债券市场综述 二、重要财经资讯 【宏观经济】央行将继续实施好适度宽松的货币政策 【宏观经济】我国将出台实施稳就业稳经济推动高质量发展的若干举措 【宏观经济】央行开展2790亿元7天期逆回购操作 【财经要闻】深圳市商务局发布“2025年深圳服务企业拓展国内市场支持政策要点十条” 【财经要闻】《关于促进能源领域民营经济发展若干举措的通知》发布 【财经要闻】国家数据局印发构建数据基础制度更好发挥数据要素作用2025年工作要点 三、行业及公司动态 【行业动态】2025年1-3月工程机械出口保持增长动力，亚非、拉丁美洲市场出口持续回暖 何 晨分 析师执业证书编号:S0530513080001hechen@hnchasing.com张 思翔研 究助理zhangsixiang@hnchasing.com 【行业动态】“中国造”机车在莫桑比克上线运营 【行业动态】国常会新核准10台核电机组 【重点公司跟踪】科达利（002850.SZ）：一季度实现归母净利润3.87亿元，同比增长25.51% 【重点公司跟踪】金雷股份（300443.SZ）：2025年一季度净利润5591万元 【公司跟踪】青松股份（300132.SZ）：发布了2024年年报告，归母净利润为5468.34万元，同比扭亏为盈 【公司跟踪】桐昆股份（601233.SH）：业绩符合预期，贸易战带来需求不确定性 【公司跟踪】法拉电子（600563.SH）：发布2025年一季报，归母净利润同比+22.61% 四、湖南经济动态 【湘股动态】华菱线缆（001208.SZ）：2025年Q1实现扣非归母净利润0.28亿元，同比增长101.34% 【湖南省地方动态及政策】湖南一季度新增存款逾4600亿元 近期研究报告集锦 【公司类】中宠股份（002891.SZ）2024年及2025Q1业绩点评：海外业务稳健增长，持续深化品牌战略 【公司类】利通科技（832225.BJ）年报跟踪：毛利率阶段性承压，HPP设备实现首台下线 【公司类】苏轴股份（430418.BJ）2024年年报点评：轴承基本盘业绩稳增长，新品研发稳步推进 晨会聚焦摘要： 一、财信研究观点 【市场策略】市场全天震荡调整，银行板块再度走强 黄 红卫（S0530519010001）周 舒鹏（研究助理） 一、市场层面 （1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数跌0.61%，收于4926.04点；代表蓝筹股的上证指数跌0.20%，收于3288.41点；代表硬科技的科创50指数跌0.17%，收于1002.83点；代表创新成长的创业板指数跌0.65%，收于1934.46点；代表创新型中小企业的北证50指数跌1.78%，收于1277.03点。总体来看，硬科技板块风格跑赢，但创新型中小企业风格跑输。 （2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数涨0.09%，收于2651.23点；代表大盘股的中证A100指数跌0.11%，收于3624.51点；代表中大盘股的沪深300指数跌0.14%，收于3781.62点；代表中盘股的中证500指数跌0.51%，收于5598.3点；代表小盘股的中证1000指数跌1.05%，收于5877.06点；代表小微盘股的中证2000指数跌1.42%，收于2388.03点。总体来看，超大盘股板块风格跑赢，但小微盘股板块风格跑输。 （3）分行业来看，银行、钢铁、公用事业涨幅居前，社会服务、综合、房地产跌幅居前。 二、估值层面 截至目前，以日频数据计算，上证指数市盈率（TTM）估值为14.17倍，处于历史后27.92%分位，市净率（LF）估值为1.31倍，处于历史后7.74%分位；科创50指数市盈率（TTM）估值为95.06倍，处于历史后96.85%分位，市净率（LF）估值为4.55倍，处于历史后37.96%分位；创业板指数市盈率（TTM）估值为29.21倍，处于历史后8.08%分位，市净率（LF）估值为3.63倍，处于历史后16.51%分位；万得全A市盈率（TTM）估值为18.31倍，处于历史后36.96%分位，市净率（LF）估值为1.53倍，处于历史后6.42%分位；北证50指数市盈率（TTM）估值为64.15倍，处于历史后96.89%分位，市净率（LF）估值为4.39倍，处于历史后91.09%分位。 三、资金层面 万得全A指数共有1215家公司上涨，共有4105家公司下跌，其中涨停公司53家，跌停公司81家，全市场成交额10767.82亿元，较前一交易日减少602.29亿元。 四、市场策略 市场全天震荡调整，银行板块再度走强。4月25日，中共中央政治局召开会议，提出“要着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期”“根据形势变化及时推出增量储备政策”，叠加4月财报季临近尾声，五一假期效应逐步显现，周一市场整体呈现缩量震荡态势，三大指数小幅下跌，资金观望情绪较为浓厚。盘面上，市场热点较为杂乱，缺乏延续性，个股普遍呈现调整局面，银行板块再度走强，钢铁、电力方向表现较好，具体而言： 一是银行板块再度走强。据财联社报道，4月28日，央行副行长邹澜表态“将用好用足适度宽松的货币政策”“适时降准降息”，市场对银行负债成本改善及息差压力缓解的预期增强。此外，受当前中美贸易摩擦及业绩披露期不确定性因素影响，资金风险偏好有所下降，银行板块红利价值凸显，成为资金避风港。在当前震荡行情下，可继续关注以银行板块为主的高股息红利方向。 二是电力方向表现活跃。随着夏季用电高峰到来，全国用电负荷或将快速增长，电力保供或将受到相关需求提振，后续可关注该方向的低吸机会。 整体来看，五一假期之前市场或以继续震荡整理为主，操作方面以防守型策略为主。五一假期之后，在海外关税扰动、国内政策加力、上市公司年报及一季报等密集落地后，市场有望走出震荡向上的结构性行情。5月份随着海外关税战对市场扰动效应逐步消退，市场大概率重新回归扩内需以及AI产业趋势驱动逻辑。方向上，可适当关注受益扩内需的消费板块（尤其是服务消费）、高股息防守板块；中长期A股配置价值凸显，关注业绩高景气的AI产业链、自主可控方向的低吸机会： （1）高股息板块。可逢低关注银行、煤炭、公用事业、交通运输等方向。 （2）政策支持的扩内需方向。重点关注政治局会议提及的服务消费方向，关注健康、养老、助残、托幼、家政、文化、旅游、体育等服务消费领域。 （3）自主可控方向。可逢低关注信创、华为鸿蒙生态、工业母机、国防军工等领域。 【基金研究】基金数据日跟踪（20250428） 刘 鋆（S0530519090001） 4月28日，LOF基金价格指数下跌0.38%，ETF基金价格指数下跌0.33%；上证50ETF上涨0.04%，沪深300ETF下跌0.15%，中证500ETF下跌0.46%；标普500ETF上涨0.32%，日经225ETF无涨跌，德国30ETF上涨0.17%，法国CAC40ET上涨0.18%；黄金ETF下跌0.86%，白银基金下跌1.25%，豆粕ETF下跌1.47%，嘉实原油下跌2.14%。28日，两市ETF总成交额约2019亿元，日内游戏类ETF品种表现相对突出。 【债券研究】债券市场综述 刘 文蓉（S0530523070001） 4月28日，1年期国债到期收益率上行1.0bp至1.46%，10年期国债到期收益率下行1.2bp至1.65%，1年期与10年期国债期限利差收窄2bp至19bp。1年期国开债到期收益率上行0.1bp至1.57%，10年期国开债到期收益率下行0.8bp至1.69%。DR001下行2.0bp至1.59%，DR007上行3.6bp至1.75%。国债期货10年期主力合约涨0.03%，5年期主力合约跌0.06%，2年期主力合约涨0.01%。3年期AAA级信用利差下行0.01bp至27.89bp，3年期AA-AAA级等级利差持平在26.00bp。 二、重要财经资讯 【宏观经济】央行将继续实施好适度宽松的货币政策 叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，央行表示，将继续实施好适度宽松的货币政策，加力支持实体经济，同时坚持以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节，有管理的浮动汇率制度，坚持市场在汇率形成中的决定性作用，增强外汇市场韧性，稳定市场预期，加强市场管理，坚决对市场顺周期行为进行纠偏，坚决对扰乱市场秩序行为进行处置，坚决防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 【宏观经济】我国将出台实施稳就业稳经济推动高质量发展的若干举措 叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，国家发改委副主任赵辰昕表示，我国将出台实施稳就业稳经济推动高质量发展的若干举措。在支持就业方面，主要包括鼓励企业积极稳定就业、扩大以工代赈等支持、加强就业公共服务等举措；在稳定外贸发展方面，主要包括帮助出口企业规避风险，扩大服务产品“出海”，鼓励外资企业境内再投资等举措；在促进消费方面，主要包括扩大服务消费，推动汽车消费扩容，构建技能导向的薪酬分配制度等举措；在积极扩大有效投资方面，主要包括完善消费基础设施、大力提振民间投资积极性、设立新型政策性金融工具等举措；在营造稳定发展的良好环境方面，主要包括持续稳定和活跃资本市场、持续巩固房地产市场稳定态势、加大对实体经济的金融支持等举措。 【宏观经济】央行开展2790亿元7天期逆回购操作 叶 彬（S0530523080001） 央行公告称，4月28日以固定利率、数量招标方式开展了2790亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%，投标量2790亿元，中标量2790亿元。Wind数据显示，当日1760亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放1030亿元。 【财经要闻】深圳市商务局发布“2025年深圳服务企业拓展国内市场支持政策要点十条” 据财联社消息，深圳市商务局发布“2025年深圳服务企业拓展国内市场支持政策要点十条”，提出支持企业参加消费品以旧换新补贴活动、投保国内贸易信用保险、数字化升级、组团参展、打造国货潮品新品牌等10条具体措施，积极扩大消费需求、繁荣消费市场，进一步助力企业稳订单开拓国内市场。 【财经要闻】《关于促进能源领域民营经济发展若干举措的通知》发布 叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，国家能源局发布《关于促进能源领域民营经济发展若干举措的通知》提到，支持投资建设能源基础设施。支持民营企业参股投资核电项目，建立健全长效工作机制。支持民营企业投资建设水电、油气储备设施、液化天然气接收站等基础设施项目，支持民营企业参与油气管网主干线或支线项目。支持民营企业参与“沙戈荒”大基地投资建设，鼓励民营企业建设光热发电、生物质能多元化利用和可再生能源供暖等项目。 【财经要闻】国家数据局印发构建数据基础制度更好发挥数据要素作用2025年工作要点叶 彬（S0530523080001） 据财联社消息，国家数据局印发构建数据基础制度更好发挥数据要素作用2025年工作要点，一是加快数据产权制度建设进度，推进公共数据、企业数据、个人数据确权授权使用，通过数据要素综合试验区开展基础制度试验探索，积极参与数据产权领域国际规则制定；二是完善数据市场规则体系，完善数据市场基础设施建设；三是推进数据市场化价值化、建立健全公共数据价格管理制度、营造公平市场环境；四是逐步构建更加完善的数据流通安全治理体系，支持数据流通安全技术应用创新，依法依规培育数据流通安全服务市场。 三、行业及公司动态 【行业动态】2025年1-3月工程机械出口保持增长动力，亚非、拉丁美洲市场出口持续回暖陈 郁双（S0530524110001） 中国机电产品进出口商会发布2025年1-3月工程机械进出口数据。 2025年1-3月，我国工程机械进出口总额为1