开源晨会

开源晨会0429 ——晨会纪要 吴梦迪（分析师）wumengdi@kysec.cn证书编号：S0790521070001 观点精粹 行业公司 【中小盘】广州并购新政出台，聚焦“12218”产业并购新机遇——中小盘策略专题-20250428 【化工】制冷剂报价进一步上涨，需求、政策助力行情延续——氟化工行业周报-20250427 数据来源：聚源 【汽车】上海车展回顾——智能化普及，机器人崛起——汽车行业周报-20250427 【传媒】积极关注高景气社交出海、Agent及多模态AI应用——行业周报-20250427 【电力设备与新能源：骆驼股份(601311.SH)】主业经营稳定，预计未来三年分红比例不低于50%——公司信息更新报告-20250428 【汽车：比亚迪(002594.SZ)】Q1业绩高增，上海车展新车百花齐放、全球化加速——公司信息更新报告-20250428 【医药：翔宇医疗(688626.SH)】2024年业绩承压，康复赛道长逻辑依旧坚挺——公司信息更新报告-20250428 【电力设备与新能源：威迈斯(688612.SH)】业绩符合预期，推进全球化布局——公司信息更新报告-20250428 【农林牧渔：禾丰股份(603609.SH)】白鸡屠宰量稳步上行，生猪业务回暖贡献利润——公司信息更新报告-20250428 【化工：振华股份(603067.SH)】Q1业绩同比高增，关注铬盐产业链景气度整体提升——公司信息更新报告-20250428 【煤炭开采：华阳股份(600348.SH)】煤炭量价齐跌致业绩承压，关注煤矿成长及转型——公司2024年报&2025年一季报点评报告-20250428 【食品饮料：有友食品(603697.SH)】营收保持高增趋势，产品和渠道增长势能强劲——公司信息更新报告-20250428 【食品饮料：涪陵榨菜(002507.SZ)】公司拟收购味滋美51%股权，布局复调预制菜赛道——公司信息更新报告-20250428 【煤炭开采：晋控煤业(601001.SH)】煤炭量价微跌致业绩回落，关注资产注入和分红潜力——公司2024年报&2025一季报点评报告-20250428 【化工：桐昆股份(601233.SH)】2024年业绩同比增长，看好公司盈利弹性与长期价值——公司信息更新报告-20250428 【汽车：华阳集团(002906.SZ)】汽车电子业务持续发力，一季度营收稳健增长——公司信息更新报告-20250428 【医药：奥锐特(605116.SH)】2025Q1业绩高速增长，制剂业务快速放量——公司信息更新报告-20250428 【非银金融：中国太保(601601.SH)】债市波动拖累1季报业绩，银保高增驱动NBV增长——中国太保2025年1季报点评-20250428 研报摘要 行业公司 【中小盘】广州并购新政出台，聚焦“12218”产业并购新机遇——中小盘策略专题-20250428 周佳（分析师）证书编号：S0790523070004 |张越（分析师）证书编号：S0790524090003 |赵晨旭（联系人）证书编号：S0790124120019 本期并购市场观察：广州“并购重组十条”发布，以并促引赋能产业发展 本期披露动态：本期（指3月31日-4月11日，下同）天汽模、英力股份、呈和科技、琏升科技、致尚科技、安源煤业、成都先导、欧菲光等8家公司首披重大重组事件，与上期持平；8家公司涉及实控人变更，亦与上期持平。 本期审核动态：烽火电子定增收购长岭科技事项、赛力斯购买深圳引望、龙盛新能源股权事项宣布已完成，华阳智能收购全安密灵部分股权事项宣布终止。 本期市场表现：本期重组指数下跌5.68%，不及上证指数(-3.37%)、沪深300(-4.21%)，优于中证1000(-6.48%)。本期首披重大重组公司平均收益率-0.48%。 本期市场要闻：鼓励生物医药、体育等领域并购重组；广州“并购重组十条”出台，力争到2027年推进不少于60单并购。 本期重点并购案例分析及点评 分众传媒并购新潮传媒：梯媒行业格局重构的生态化整合。分众传媒采用“发行股份+现金支付”方式收购新潮传媒，预估值83亿元。新潮传媒聚焦中产社区及低线城市，覆盖约200个城市的74万部智能屏。此次并购整合了分众传媒核心城市高端楼宇与新潮下沉市场社区资源，形成“双轨覆盖”模式，同时融合动态智能投放系统与数字化广告平台，推动行业从品牌曝光向品效协同转型。 呈和科技控股映日科技：技术协同驱动产业整合。呈和科技拟以现金方式收购映日科技不低于51%股权，预估值18亿元。映日科技是专业从事高性能溅射靶材研发的高新技术企业，产品覆盖显示面板、触控屏等领域，客户包括京东方、华星光电等头部厂商。通过此次并购，公司将与映日科技蒸镀材料在高分子有机材料领域形成技术互补，并助力公司快速切入显示行业，强化其材料领域竞争力。 湖南发展收购铜湾水电等四公司：战略聚焦与国企改革双轮驱动。湖南发展拟通过发行股份及支付现金方式收购控股股东旗下铜湾水电等四家水电公司。标的资产总装机容量达505MW，均位于沅水、资水等水能富集流域，2024年合计实现净利润1.41亿元，展现优质资产属性。此次并购不仅兑现了控股股东解决同业竞争承诺，更将公司水电装机规模提升至77.8万千瓦，显著强化水电业务协同效应，契合国家“双碳”战略导向，推动国有资产证券化与能源结构转型升级。 本期并购重组投资线索及相关标的梳理 本期，广州发布“并购重组十条”，提出到2027年完成不少于60单并购，围绕“12218”体系打造10家左右具有较强竞争力的上市公司。基于“12218”产业图谱，我们梳理出了以下投资线索：（1）战略性产业集群：广汽集团、冠昊生物、广钢气体、中望软件、昊志机电、杰创智能、因赛集团、云从科技-UW、南网科技、南网能源、海鸥住工、久量股份、地铁设计、广日股份；（2）现代服务业：广电计量、山水比德、青木科技、嘉诚国际、广州港、岭南控股。 风险提示：并购重组监管政策调整、并购重组市场剧烈波动。 【化工】制冷剂报价进一步上涨，需求、政策助力行情延续——氟化工行业周报-20250427 金益腾（分析师）证书编号：S0790520020002 |毕挥（分析师）证书编号：S0790523080001 |李思佳（联系人）证书编号：S0790123070026 本周（4月21日-4月25日）行情回顾 本周氟化工指数下跌6.06%，跑输上证综指2.95%。本周（4月21日-4月25日）氟化工指数收于3570.93点，上涨6.61%，跑赢上证综指6.05%，跑赢沪深300指数6.23%，跑赢基础化工指数3.28%，跑赢新材料指数5.17%。 全球空调需求火热，制冷剂报价进一步上涨 据产业在线数据，2025年5、6、7月排产分别+9.9%、+14.1%、+14.3%。又据制冷网公众号，韩国出现家用空调热销的局面，三星电子家用空调2025第一季度销量同比+51%，3月同比+61%；LG电子第一季度空调销量同比+60%，3月同比+80%。据三星预计，2025年印度室内空调行业将迎来20%至25%的增长，三星印度公司2025年第一季度实现了室内空调销量翻番，并成功占据了印度10%的市场份额。同时，制冷网公众号还提到，印度对中国压缩机进行豁免，以缓解空调压缩机短缺的问题。印度空调业预计，2025年空调销量约为1500万至1600万台，2026年将达到2000万台，而印度空调压缩机的年生产能力为550万至600万台，产能严重不足。据隆众资讯，我国华东制冷剂大厂不同主流型号调涨区间参考500-2500元/吨。其中，制冷剂R32和R134a涨幅分别为5.21%和4.35%。另外，国际氟化工巨头霍尼韦尔、Igas、科慕等纷纷大幅上调制冷剂价格。我们认为，制冷剂行情依然延续，当下市场有各种担忧、对各种利好都免疫都情有可原（传统周期担忧、上下游博弈担忧、需求担忧等），但我们相信坚信价格高度、行情趋势、市值空间远没有结束，而且即使以当下价格测算，各标的估值已较为便宜。若行情依然持续演绎，价格和利润不断向上并且可持续，市场最终会有表现。 氟化工周行情：萤石略有承压，制冷剂保持上行态势 萤石：截至4月25日，萤石97湿粉市场均价3,698元/吨，较上周同期下跌0.48%；4月均价（截至4月25日）3,728元/吨，同比上涨7.21%；2025年(截至4月25日)均价3,700元/吨，较2024年均价上涨4.36%。 制冷剂：截至04月25日，（1）R32价格、价差分别为48,500、35,268元/吨，较上周分别+1.04%、+3.02%；（2）R125价格、价差分别为45,000、26,379元/吨，较上周分别持平、+1.98%；（3）R134a价格、价差分别为47,000、27,190元/吨，较上周分别+1.08%、+4.34%；（4）R410a价格为48,000元/吨，较上周+1.05%；（5）R22价格、价差分别为36,000、25,869元/吨，较上周分别持平、+1.31%。其中外贸市场，（1）R32、R125、R134a、R410a、R22外贸分别为48,000元/吨、46,000元/吨、46,500元/吨、47,000元/吨、33,000元/吨，均较上周+2.13%、持平、+1.09%、+2.17%、持平。 受益标的 推荐标的：金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技等。其他受益标的：东阳光、永和股份、东岳集团、新宙邦等。 风险提示：下游需求不及预期，价格波动，行业政策变化超预期等。 【汽车】上海车展回顾——智能化普及，机器人崛起——汽车行业周报-20250427 赵旭杨（分析师）证书编号：S0790523090002 |王镇涛（联系人）证书编号：S0790124070021 |徐剑峰（联系人）证书编号：S0790123070014 本周专题：上海车展回顾：智能化普及，机器人崛起 大六座SUV密集上市成为本次车展亮点。极氪9X、领克900、深蓝S09、传祺向往S9、乐道L90、仰望U8L等集体亮相，产品不仅具备大空间，强舒适度，智能化方面也通常搭载顶级功能。 智能化持续渗透，城区辅助驾驶迈向“平权”。领先玩家开始探索L3，进而实现智驾能力的跨越。强化学习、VLA、世界模型成为新时期头部玩家积极探索的技术方向。三方供应商实力增强，海内外玩家积极推动智能化上车。Robotaxi前装车型密集发布，规模化落地有望加速。 小鹏人形机器人亮相，车企展现强势机器人布局能力。小鹏机器人Iron亮相上海车展，步态优雅，彰显小鹏在运动控制算法的迭代效率。Iron采用仿生理念，身高178cm、体重70kg，目前已进入工厂实训，预计2026年规模进入工厂量产。 本周市场表现及要闻：工信部：推动高级自动驾驶智能网联汽车商业化应用 市场表现：A股汽车板块本周涨幅4.87%，在SW一级行业中排名第1名。2025年以来，A股汽车板块累计涨幅6.49%，在SW一级行业中排名第2。板块涨幅靠前公司主要有包括海联金汇（+46.57%）、肇民科技（+41.44%）、恒勃股份（+31.84%）、浙江荣泰（+30.54%）、雷迪克（+29.96%）等。 本周要闻：比亚迪：2025年上海车展上发布多款重磅产品，含D级全尺寸概念车Dynasty-D、旗舰概念车Ocean-S、概念跑车腾势Z、仰望U8L等。赛力斯：问界M8上市4天大定突破5万台。北汽蓝谷：享界S9增程版轿车上市72个小时大定量突破5200台。江淮汽车：尊界S800“时代旗舰”座舱首次公开亮相。小鹏汽车：全力研发全新“AI大脑”。理想汽车：理想L6智能焕新版发布。上汽集团：与华为合作打造的鸿蒙智行“第五界”品牌尚界首期投入60亿。长城汽车：魏牌全新高山MPV开启预售，共推出3款不同尺寸车型。长安汽车：深蓝 旗下S09中大型SUV将于5月中旬开启规模化交付。华为：乾崑智能汽车