2024年年报和2025年一季报显示,宋城演艺实现营收24.17亿元(同比增长25%),归母净利润10.49亿元(同比扭亏),扣非归母净利润10.32亿元(同比扭亏)。2024Q4归母净利润同比扭亏,2025Q1归母净利润同比微降2%。公司通过新项目贡献利润增量,其中西安、上海、广东新项目收入分别为1.45/1.16/2.56亿元,归母净利润为0.35/0.92/-0.16亿元。青岛轻资产项目带来2.6亿元费用确认,Q1确认管理费5000万元。2024年现金分红5.2亿元,分红率提高至50%。
2024年,千古情存量项目除桂林(+7.9%)、九寨(+8.4%)外均受外部环境影响下滑,新项目快速爬坡。公司推进成熟项目优化(如桂林团客优化、九寨高铁受益)与新项目扩张(扩大营销抢占份额)。
盈利预测方面,2025-2027年归母净利润预计为11.4/13.2/14.2亿元,对应PE估值为23/20/18倍,维持“增持”评级。风险提示包括在建项目进度不及预期、新项目业绩爬坡不及预期及行业竞争加剧。