新泉股份2024年年报及2025年一季报点评：海外工厂爬坡，新项目贡献收入增量

新泉股份2024年年报及2025年一季报点评：海外工厂爬坡，新项目贡献收入增量 |报告要点 2025年4月28日，新泉股份发布2024年及2025年一季度财务报告。2024年公司实现营业总收入132.6亿元，同比增长25.46%；实现归母净利润9.8亿元，同比增长21.2%。2025年第一季度实现营业总收入35.2亿元，同比增长15.5%；归母净利润2.1亿元，同比增长4.4%。 |分析师及联系人 高登陈斯竹SAC：S0590523110004 SAC：S0590523100009 新泉股份(603179) 新泉股份2024年年报及2025年一季报点评：海外工厂爬坡，新项目贡献收入增量 事件 行业：汽车/汽车零部件投资评级：买入（维持）当前价格：45.10元 2025年4月28日，新泉股份发布2024年及2025年一季度财务报告。2024年公司实现营业总收入132.6亿元，同比增长25.46%；实现归母净利润9.8亿元，同比增长21.2%。2025年第一季度实现营业总收入35.2亿元，同比增长15.5%；归母净利润2.1亿元，同比增长4.4%。 ➢海外工厂爬坡，新项目贡献收入增量 2024年公司实现营业总收入132.6亿元，同比增长25.46%；其中Q4营业收入36.6亿元，同比增长12.5%。2025Q1实现营业总收入35.2亿元，同比增长15.5%。主要得益于公司下游客户销量的增长持续，奇瑞/特斯拉/吉利汽车为公司收入占比前三的客户，2024Q4销量分别为52.9/24.1/57.6万辆，同比增速分别为28.8%/-3.1%/24.2%;2025Q1销量分别为62.0/17.3/70.4万辆，同比增速分别为17.1%/-21.8%/47.9%。 总股本/流通股本(百万股)487/487流通A股市值(百万元)21,977.40每股净资产(元)11.60资产负债率(%)64.73一年内最高/最低(元)58.50/32.54 ➢毛利率稳步提升，管理、研发投入加大 2024年公司毛利率和期间费用率分别为19.6%和10.8%，同比分别提升0.6pct和1.6pct；2025Q1的毛利率和期间费用率分别为19.5%和12.7%，同比分别提升0.3pct和1.2pct。管理、研发费用率提升明显，其中管理费用快速增长的主要原因是2024Q4以来，墨西哥、斯洛伐克工厂产能爬坡，需大量新招员工所致；研发费用方面，主要是公司加大了对新产品、新工艺、新技术的研发投入，目前已新增座椅背板、外饰件等产品，未来品类扩张逻辑有望持续演绎。 ➢全球化进程加速，北美市场贡献突出 公司通过在马来西亚、墨西哥、斯洛伐克等地设立生产基地，进一步加强了对北美和欧洲市场的供应能力。2024年海外市场进展迅速，东南亚、北美和欧洲市场的收入均实现同比高增，其中北美市场表现最亮眼，实现收入7.0亿元，同比增长89.14%，实现毛利率26.37%，同比提升2.1pct，主要得益于公司在北美市场的渠道扩展和新客户的获取，其中国际知名品牌电动车企业订单量大幅增加。展望2025年，斯洛伐克生产基地有望投产，将进一步拓展欧洲市场渠道和客户。➢投资建议 相关报告 公司的核心竞争力是研发技术实力强、成本控制能力优、响应速度快，未来品类扩张 逻 辑 有 望 持 续 演 绎 。 我 们 预 计 公 司2025-2027年 收 入 分 别 为173.34/216.68/270.85亿元，对应增速分别为30.7%/25.0%/25.0%；归母净利润分别为13.52/18.05/24.70亿元，对应增速分别为38.4%/33.6%/36.8%；EPS分别为2.77/3.70/5.07元/股。 1、《新泉股份（603179）：设立德国子公司，全球化进程加速》2025.01.07 2、《新泉股份（603179）：三季度经营再创新高，高成长持续兑现》2024.11.02 风险提示：下游需求不及预期；新项目拓展不及预期；原材料价格上涨风险；汇率波动风险 扫码查看更多 风险提示 1）下游需求不及预期：若公司配套车型销量不及预期，公司产品出货量将受到影响；2）新项目拓展不及预期：新项目拓展进度不及预期将影响公司收入及业绩的增长；3）原材料价格上涨风险：上游原材料价格上涨将影响公司产品的盈利能力；4）汇率波动风险：汇率波动将对公司海外经营业绩造成影响。 财务预测摘要 评级说明 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 法律主体声明 本报告由国联民生证券股份有限公司或其关联机构制作，国联民生证券股份有限公司及其关联机构以下统称为“国联民生证券”。本报告的分销依据不同国家、地区的法律、法规和监管要求由国联民生证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司/经营机构完成。国联民生证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格，接受中国证监会监管，负责本报告于中国（港澳台地区除外）的分销。国联证券国际金融有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见（4号牌照）的牌照，接受香港证监会监管，负责本报告于中国香港地区的分销。本报告署名研究人员所持中国证券业协会注册分析师资质信息和香港证监会批复的牌照信息已于署名研究人员姓名处披露。 权益披露 国联证券国际金融有限公司跟本研究报告所述公司在过去12个月内并没有任何投资银行业务关系，且雇员或其关联人士没有担任本报告中提及的公司或发行人的高级人员。 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属国联民生证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“国联民生证券”）。未经国联民生证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为国联民生证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，国联民生证券不因收件人收到本报告而视其为国联民生证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国联民生证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国联民生证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，国联民生证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 国联民生证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国联民生证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国联民生证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 特别声明 在法律许可的情况下，国联民生证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到国联民生证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 版权声明 未经国联民生证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登和引用。否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、转载、刊登和引用者承担。 联系我们 上海：上海市虹口区杨树浦路188号星立方大厦8层深圳：广东省深圳市福田区益田路4068号卓越时代广场1期13楼 北京：北京市东城区安外大街208号玖安广场A座4层无锡：江苏省无锡市金融一街8号国联金融大厦16楼