广信股份2024年报和2025年一季报点评：多菌灵迎价格拐点，静待新品贡献增量

核心观点与关键数据

• 公司业绩：广信股份2024年实现营收46.43亿元，同比-20.88%；归母净利润7.79亿元，同比-45.88%。2025年一季度实现营收9.82亿元，同比-19.22%；归母净利润1.61亿元，同比-28.50%。
• 周期底部回暖：2024年公司主要农药原药销量8.48万吨，同比+37.16%，价格2.58万元/吨，同比-33.78%；主要农药中间体销量68.39万吨，同比+7.92%，价格2218.71元/吨，同比-34.75%。
• 2025年一季度：草甘膦销售受海外补库影响同比下滑，但高价产品占比提升导致均价上涨；烧碱需求旺盛，销量和价格齐升。
• 多菌灵价格拐点：2025年3月多菌灵价格从3.28万元/吨上涨至3.70万元/吨，预计Q2南美采购旺季将持续上涨，助力公司业绩改善。
• 新品贡献增量：预计公司2025-2027年将新增噁草酮、茚虫威两大产品，价格远高于当前农药原药均价，有望增厚业绩。

研究结论

• 盈利预期调整：2025-2027年归母净利润预计为8.75、10.66、12.37亿元，对应PE为11、9、8倍。
• 投资建议：给予公司2025年15倍PE，对应目标价为14.40元，维持“强推”评级。
• 风险提示：产品价格不及预期、在建项目不及预期、原料价格大幅波动。

财务预测表

| 年度 | 营业总收入(百万) | 归母净利润(百万) | 每股盈利(元) | 市盈率(倍) | | ------ | ---------------- | ---------------- | ------------ | ---------- | | 2024A | 4,643 | 779 | 0.86 | 13 | | 2025E | 5,367 | 875 | 0.96 | 11 | | 2026E | 6,092 | 1,066 | 1.17 | 9 | | 2027E | 6,849 | 1,237 | 1.36 | 8 |