2024年报及2025年一季报点评与多家人形机器人零部件企业达成合作，新品有望贡献业绩增量

事项： 公司发布2024年年度和2025年一季度报告，2024年实现营业总收入4.46亿元，同比减少6.92%，归母净利润0.62亿元，同比减少47.36%。2025年一季度实现营业总收入1.26亿元，同比增长0.89%，归母净利润0.24亿元，同比减少13.11%。 评论： 新品螺纹磨床等市场开拓顺利，参与南京工艺牵头的国家重大专项项目。公司积极推动亚微米级高端复合系列磨削产品、精密螺纹磨床等新产品市场开拓，逐步获得了下游机器人及汽车零部件等行业客户的认可。目前，公司新产品已成功打入多个关键行业市场，先后与多家人形机器人零部件企业、汽车零部件企业、机床设备企业达成合作。2024年，公司“亚μ万能精密复合磨削中心”产品成功获得“江苏省首台套重大装备”认定，产品技术达到国际先进水平； 公司参与南京工艺装备制造股份有限公司牵头的“高端数控机床与基础制造装备”国家科技重大专项项目，重点研究高端精密磨削装备需求，共同提升国内滚动功能部件技术创新水平，有效解决国产配套设备“卡脖子”技术难题，实现进口替代。 2024年数控轧辊磨床销量持平，均价小幅下滑。公司2024年实现数控轧辊磨床销量86台，与2023年持平；均价440.9万元，同比下滑6.2%。2024年公司毛利率为28.54%，同比下滑5.76pct；其中数控轧辊磨床毛利率28.43%，同比下滑5.62pct。2025年Q1，公司毛利率企稳回升，重新达到34.37%。 25Q1研发投入高增，扣非净利润同比正增长。公司25Q1归母净利润下滑主要系新产品研发投入加大，25Q1研发费用1277.9万元，同比增长67.33%。 25Q1公司实现扣非归母净利润0.22亿元，同比增长15.01%。 投资建议：由于公司数控轧辊磨床均价下滑，我们小幅调整盈利预测，预计公司2025-2027年收入分别为5.83、9.31（原值9.53）、11.89亿元；归母净利润分别为1.20（原值1.21）、1.92（原值2.04）、2.56亿元；EPS分别为0.47、0.76、1.01元。考虑到公司作为国内数控轧辊磨床领先厂商，积极布局亚μ磨削系列、精密螺纹磨床与数控直线导轨磨床等新产品，有望伴随人形机器人的放量、半导体设备零部件的自主可控、机床零部件的国产替代，打开全新增量市场，具有较高稀缺性，维持“强推”评级。 风险提示：新产品开拓市场进展不及预期，设备更新政策不及预期，合资公司进展不顺，市场竞争加剧等。 主要财务指标