2024年报及2025年一季报点评：《哪吒》贡献业绩增量，期待后续动画电影潜力

2024年报及2025年一季报点评：《哪吒》贡献业绩增量，期待后续动画电影潜力 2025年04月24日 证券分析师张良卫执业证书：S0600516070001021-60199793zhanglw@dwzq.com.cn证券分析师郭若娜 执业证书：S0600524080004guorn@dwzq.com.cn 买入（维持） ◼公司发布业绩公告：2024年收入15.86亿元，同比增长2.58%；归母净利润同比下滑至2.92亿元，扣非归母净利润同比下滑至2.44亿元，计提减值准备对利润影响为-1.18亿元。2025年一季度收入同比增长177.87%至29.75亿元，扣非归母净利润同比增长380.71%至20.00亿元。2024年度利润分配预案，公司派发现金股利5.85亿元。 市场数据 收盘价(元)19.06一年最低/最高价6.43/41.68市净率(倍)5.19流通A股市值(百万元)53,011.67总市值(百万元)55,914.58 ◼《哪吒之魔童闹海》成现象级IP，期待后续更多衍生品开发释放IP价值。受益于春节档上映的《哪吒之魔童闹海》亮眼票房成绩，2025年春节档电影票房实现95.10亿元，观影人次为1.87亿，创下春节档票房和观影人次新纪录，公司Q1的电影及衍生业务收入及利润亦实现同比大幅增长。公司提前着手规划、开发哪吒IP潮玩、手办、卡牌、出版物等多元衍生品，并筹划海外发行，进一步挖掘IP价值，推动衍生品收入高增。我们看好哪吒IP后续衍生品开发潜力。公司内容储备亦值得期待，真人电影方面，公司主投、发行的电影《独一无二》将于5月1日上映，公司参投、发行的电影《东极岛》预计将于暑期档上映；其他储备有《花漾少女杀人事件》《“小”人物》《她的小梨涡》《透明侠侣》《墨多多谜境冒险》《莫尔道嘎》《四十四个涩柿子》等众多电影项目。动画电影方面，《三国的星空》《非人哉：限时玩家》预计将于年内上映，我们期待其为公司贡献增量业绩；《去你的岛》《罗刹海市》《大鱼海棠2》《相思》《朔风》《外婆，我的耳朵里有条鱼》在制作中，《涿鹿》《姜子牙2》《茶啊二中2》《昨日青空2》《大鱼海棠3》《八仙过大海》《大理寺日志》《妲己》《二郎神》《陆判》等在前期策划中。 基础数据 每股净资产(元,LF)3.67资产负债率(%,LF)28.40总股本(百万股)2,933.61流通A股(百万股)2,781.31 相关研究 《光线传媒(300251)：《哪吒之魔童闹海》票房大超预期，看好公司一季度业绩表现》2025-02-03 ◼电视剧及艺人经纪业务稳步推进。1）电视剧业务方面，2024年公司电视剧/网剧业务实现收入与利润双增长，后续古装武侠剧《山河枕》有望于2025年播出；《春日宴》的前期策划工作正在重点推进。2）艺人经纪及内容相关业务方面，Q1公司艺人经纪、版权、音乐等内容关联业务利润实现增长，特别是艺人经纪业务持续向好，未来公司将延续特色化艺人培育体系，通过系统性选拔与定制化培养，持续挖掘和孵化演艺新人，夯实艺人经纪业务的长期竞争力。 《光线传媒(300251)：2024年三季报点评：项目上线不及预期，关注《哪吒2》定档情况》2024-11-05 ◼盈利预测与投资评级：我们看好公司储备的优质电影上映后释放业绩，考虑到《哪吒之魔童闹海》给公司带来显著利润增量，我们将公司2025-2026年归 母 净 利 润从12.97/14.45亿 元 预 测调 整至24.97/14.45亿元，新增2027年利润预测16.03亿元，对应2025-2027年PE约23/40/36倍，维持“买入”评级。 ◼风险提示：电影票房不及预期、政策风险、项目进度不及预期 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn