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2024年报及2025一季报点评：Q1归母净利同增26%，关注新项目进展

2025-04-21 吴劲草,石旖瑄,王琳婧东吴证券 Michael Wong 香港继承教育

2024年全年，天目湖实现营收5.36亿元，同比下降15%；归母净利润1.05亿元，同比下降29%；扣非归母净利润1.01亿元，同比下降28%。Q1归母净利润同比增长26%，Q4归母净利润同比下降29%。各业务承压，景区、水世界、温泉、酒店、旅行社业务收入分别同比下降13%、41%、10%、23%、5%，毛利率分别下降0.8pct、50.4pct、1.4pct、8.5pct、0.6pct，受外部环境影响，客流增长承压。公司积极推进南山小寨二期、和平桥文旅综合体等项目，并中标动物王国一期项目。沪苏湖高铁开通后，预计对客流有一定拉动作用。盈利预测调整，2025-2027年归母净利润分别为1.5/1.6/1.8亿元，对应PE估值为23/21/19倍，维持“增持”评级。风险提示包括需求不及预期、储备项目建设进度不及预期、自然灾害等。

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