有色金属海外季报：凯撒铝业2025Q1加工收入环比减少1.09%至3.63亿美元，净利润环比增长214.29%至2200万美元

►经营及业绩情况 2025Q1净销售额7.77亿美元，环比增长1.57%，同比增长5.28%，主要得益于平均实现销售价格的上涨。 2025Q1合金金属套期成本为4.19亿美元，去年同期为3.67亿美元。 2025Q1加工收入为3.63亿美元，环比增长1.40%，同比下降1.09%。 2025Q1单位加工收入为1.32美元/磅，环比增长7.32%，同比增长4.76%。 2025Q1的净利润为2200万美元，环比增长214.29%，同比增长22.22%。摊薄后每股收益为1.31美元，环比增长204.65%，同比增长16.96%。 2025Q1调整后净利润为2400万美元，环比增长300.00%，同比增长140.00%。2025Q1调整后摊薄后每股净收益为1.44美元，环比增长336.36%，同比增长132.26%。 相关研究： 1.《行业点评|凯撒铝业2024Q3加工收入环比下降2%至3.62亿美元，净利润由上一季度的300万美元增至1200万美元》2024.10.30 ►分业务营收情况 2.《行业点评|凯撒铝业2024Q2出货量同比减少5.4%至13.47万吨，净利润同比减少1500万美元至300万美元》2024.07.29 1）航空航天/高强度应用2025Q1发货量5630万磅（2.55万吨），同比减少10.49%。2025Q1净销售额为2.147亿美元，同比减少2.63%。2025Q1加工收入为1.205亿美元，同比减少11.72%。 2）包装应用 2025Q1发货量1.302亿磅（5.91万吨），同比减少8.57%。2025Q1净销售额为3.142亿美元，同比增长5.40%。2025Q1加工收入为1.274亿美元，同比增长7.97%。 3）一般工程应用2025Q1发货量6510万磅（2.95万吨），同比增长12.05%。2025Q1净销售额为1.816亿美元，同比增长18.69%。2025Q1加工收入为8350万美元，同比增长4.11%。 2025Q1发货量2400万磅（1.09万吨），同比减少9.43%。2025Q1净销售额为6690万美元，同比增长5.35%。2025Q1加工收入为3180万美元，同比增长2.25%。 ►现金流和流动性 2025Q1的调整后EBITDA为7,300万美元，库存现金为800万美元的运营资本、3,800万美元的资本投资、1,000万美元的利息支出以及通过季度股息返还给股东的1,300万美元现金提供了资金。 截至2025年3月31日，公司的现金及现金等价物为2100万美元，公司循环信贷额度的可借款额为5.55亿美元，总流动资金为5.77亿美元。在本季度已借入并偿还4300万美元循环信贷额度后，截至2025年3月31日，循环信贷额度下无未偿还借款。 2025年4月15日，公司宣布派发每股0.77美元的季度现金股息，股息将于2025年5月15日支付给截至2025年4月25日营业结束时登记在册的股东。 ►2025年展望 公司预计，2025年全年合并加工收入将增长5%至10%，调整后EBITDA将较2024年调整后EBITDA提升5%至10%。计入第一季度的强劲业绩，公司目前预计2025年下半年调整后EBITDA贡献将达到约50%至55%，这反映了公司对当前终端市场前景和稳定金属价格的预期。 风险提示 1）美联储政策收紧超预期，经济衰退风险；2）俄乌冲突及巴以冲突持续的风险；3）国内消费力度不及预期；4）海外能源问题再度严峻。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 行业评级标准 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。 本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。