年报点评报告：《诛仙世界》表现良好，2025Q1业绩同比高增
《诛仙世界》表现良好，2025Q1业绩同比高增 业绩概览：公司发布2024年年报及2025年一季报。2024年，公司实现营业收入55.70亿元，同比下滑28.50%；实现归母净利润-12.88亿元；实现扣非归母净利润-13.13亿元。2025Q1，公司实现营业收入20.23亿元，同比增长52.22%；实现归母净利润3.02亿元，同比增长1115.29%；实现扣非归母净利润1.63亿元，同比增长203.06%。公司2024年利润分配预案拟向全体股东每10股派发现金红利2.3元（含税）。 买入（维持） 《女神异闻录：夜幕魅影》《诛仙世界》表现良好，进行项目系统性梳理与优化。2024年，公司游戏业务实现收入51.81亿元，同比下滑22.32%；游戏业务实现归母净利润-7.25亿元，实现扣非归母净利润-6.85亿元。游戏业务亏损主要由于：2024年《完美新世界（Perfect New World）》《灵笼》《代号Lucking》《代号新世界》等项目预期收益不佳，公司将项目关停并相应进行人员优化；《《一超人人：世界》《离性性万亚瑟王：：》》于分分域公公，，表现不及预期。同时公司亦有多款游戏在2024年上线并获良好市场反馈。2024年4月，异世界都市冒险JRPG游戏《女神异闻录：夜幕魅影》先后在中国大陆地域、中国港澳台地域和韩国公，，玩家反馈良好，继《幻塔》之后，该游戏成为公司潮流品类赛道的有力补充；2024年12月19日，新国风仙侠MMORPG端游《诛仙世界》正式上线。该游戏于公司优势的经典品类MMORPG赛道发力，在技术、玩法、运营模式等层面积极创新和突破。《诛仙2》《《异》》等新游蓄势待发，积极推进全球多端发行。2024年，公司 积极推进新项目的研发、，试及上线工作，并以小规模、轻量级投入积极探索新的发力点。诛仙IP正统续作MMORPG游戏《诛仙2》自2024年初起开启多轮，试，并根据，试反馈进行优化调整。该游戏目前已获得移动、客户端版号，公司将积极推进其上线工作。原创人自然都市开放世界RPG游戏《异》》将于PC端、移动端、主机端全平台登陆全球。2024年11月，《异》》在国内开启PC端首次限号删档不计费，试，充分体现了首曝PV所展示的地图无缝衔接、人自然美术风格及载具改装驾驶等内容，在B站、Taptap等平台引起了广泛讨论。同时，公司正在积极推进《女神异闻录：夜幕魅影》在日本、欧美等海外其他域公的发行计划。 作者 分析师顾晟执业证书编号：S0680519100003邮箱：gusheng@gszq.com 分析师刘书含执业证书编号：S0680524070007邮箱：liushuhan@gszq.com 影视业务坚持提质减量，切入短剧赛道并获良好发展。公司影视业务聚焦“提质减量”策略，2024年《小日子》《今天的她们》《执行法官》等多分制作精良剧作相继播出。同时，公司近年来发力短剧赛道，创建微短剧频道“她的世界”，覆盖抖音等全媒体平台。2024年，《大过年的》《皎月流火》等多分短剧相继播出并获得广大用户喜爱。 相关研究 1、《完美世界（002624.SZ）：游戏业务经营业绩》比改善，影视业务产品售价低于预期》2024-10-312、《完美世界（002624.SZ）：创新品类游戏上线，多端产品全球发行》2024-08-273、《完美世界（002624.SZ）：新游海外上线表现亮眼，接入英伟达技术平台》2024-04-28 盈利预，：公司多端产品全球化发行初见成效，新游上线并获良好市场表现，我 们上调 盈 利 预 ， ， 预 计 公 司2025-2027年 分 别 实 现 归 母 净 利 润7.41/10.60/12.12亿 元 ， 同 比 增 长157.6%/43.0%/14.4%， 对 应PE32/23/20x，维持“买入”评级。 风险提示：产品表现不及预期风险；行业竞争加剧风险；政策监管风险。 财务报表和主要财务比率 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预，仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推，不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推，只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何分分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 国盛证券研究所 北京上海地址：北京市东城域永定门西滨河路8号院7楼中海地产广场东塔7层地址：上海市浦东新域南洋泾路555号陆家嘴金融街域22栋邮编：100077邮编：200120邮箱：gsresearch@gszq.com电话：021-38124100邮箱：gsresearch@gszq.com南昌深圳地址：南昌市红谷滩新域凤凰中大道1115号北京银行大厦地址：深圳市福田域福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：330038邮编：518033传真：0791-86281485邮箱：gsresearch@gszq.com邮箱：gsresearch@gszq.com
