2024年年报及2025年一季报点评：《诛仙世界》开启利润释放，关注《异环》上线进展

完美世界（002624）2024年年报及2025年一季报点评：《诛仙世界》开启利润释放，关注《异环》上线进展

事件概述
2024年公司营收55.70亿元，同比-28.50%，归母净利润-12.88亿元，同比-362%；2025Q1营收20.23亿元，同比+52.22%，归母净利润3.02亿元，同环比扭亏为盈。公司拟每10股派发现金红利2.3元（含税）。

游戏业务

• 2024年游戏业务营收51.81亿元，同比-22.32%，归母净利润-7.25亿元；2025Q1营收14.18亿元，同比+10.37%，归母净利润2.92亿元，均扭亏为盈。
• 2024年业绩亏损主要因：1）项目优化产生研发费用及人员补偿约7.4亿元；2）投资损失约3.11亿元；3）在营游戏流水自然回落；4）《诛仙世界》上线收入与费用错配。
• 2025Q1《诛仙世界》利润释放，出售乘风工作室产生非经收益，推动游戏业务盈利改善。

影视业务

• 2024年影视业务营收3.50亿元，同比-66.17%，归母净利润-4.02亿元；2025Q1营收5.96亿元，同比+1616.29%，归母净利润0.26亿元，扭亏为盈。
• 2024年亏损主因：1）影视剧销售价格不及预期；2）应收账款坏账损失约0.44亿元；3）投资损失及递延所得税资产冲销。
• 后续聚焦“提质减量”策略，缩减投入，发力短剧赛道，2025Q1多部剧集确收带动收入回升。

费用优化

• 2024年精简人员1849人，年末员工总数3905人；2025Q1销售/管理/研发费用率分别下降8.96pct/12.25pct/12.77pct，降本效果显现。

盈利预测与投资评级

• 维持2025-2026年并新增2027年盈利预测，预计2025-2027年EPS为0.36/0.67/0.81元，对应股价PE为34/18/15倍。
• 看好新游周期推动业绩增长，维持“买入”评级。

风险提示
老游流水下滑、新游上线不及预期、行业监管风险。