2025年年报及26Q1季报点评2025年扭亏为盈，《异环》上线表现出色，全球化有望打开新空间

完美世界(002624)[Table_Industry]传播文化业/社会服务 完美世界2025年年报及26Q1季报点评 本报告导读： 公司2025年收入增长稳健，利润端扭亏为盈，核心新品《异环》国内上线表现亮眼，全球化发行在即，有望打开长期增长空间。 投资要点： 2025年同比扭亏，持续高分红回馈股东。公司2025年实现营收66.60亿元，同比增长19.55%，归母净利润7.31亿元，扣非归母净利润5.64亿元，实现扭亏为盈。2026Q1实现营收11.71亿元，同比下降42.11%，归母净利润1.03亿元，同比下降66.02%，扣非归母净利润0.61亿元，同比下降62.40%，Q1业绩承压主系去年同期《诛仙世界》上线高基数及影视收入阶段性下滑所致。公司拟2025年度每10股派现3.3元，持续回馈股东。 《异环》国内正式上线，表现出色，全球化发行值得期待。2025年公司游戏业务实现营业收入57.11亿元，同比增长10.24%，实现归母净利润8.38亿元，较上年扭亏为盈。2025年《诛仙世界》《诛仙2》手游及《女神异闻录：夜幕魅影》海内外上线，贡献核心业绩增量。2026年4月23日，自研超自然都市开放世界RPG《异环》国服公测，上线即登顶App Store免费榜，畅销榜最高至第11名，该游戏即将于2026年4月29日登陆海外市场，我们认为有望在潮流品类突破、拓宽用户群体、全球化方面，为公司打开新局面。 影视业务经营层面实现扭亏，持续追求精品，实现长短剧共生共长。2025年公司影视业务实现营业收入9.2亿元，实现归母净利润-30.27万元，实现扣非归母净利润3780.02万元，经营性利润较上年扭亏为盈，公司坚持精品路线，以“长剧深耕、短剧精作、共生共长”策略为核心，持续追求精良品质，输出优秀作品。 重点产品《异环》定档4月23日，有望成为公司2026年业绩增长核心引擎2026.03.05营收、利润双增，新品拉动游戏业务表现积极2025.11.01中报符合预期，关注《异环》推进节奏2025.08.28中报预告扭亏，《异环》等项目如期推进2025.07.20一季报显著改善，看好重点产品驱动反转2025.04.29 风险提示。存量产品下滑，影视业务波动，新品表现不及预期。 财务预测表 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所 地址上海市黄浦区中山南路888号