2024年报及2025年一季报点评：业绩短期有所承压，后续重点关注《修仙时代》等新游上线表现

电魂网络2024年业绩短期承压，但后续产品储备丰富，重点关注《修仙时代》带来的收入利润弹性。

业绩表现：

• 2024年Q4和2025年Q1业绩均有所承压，收入分别为1.38亿元和1.02亿元，同比分别下降19.8%和25.6%。
• 2024年整体实现收入5.5亿元，同比下降19%；归母净利润3058万元，同比下降46.2%。
• PC端游戏业务收入3.7亿元，同比下降15.9%；移动端游戏业务收入1.6亿元，同比下降20.69%。

业务分析：

• 核心产品《梦三国2》运营超过10年，注册用户过亿，电竞生态成熟，入选杭州亚运会项目。
• 《梦三国手游》通过内容更新延长生命周期。
• 新产品《螺旋勇士》和《江湖如梦》贡献增量收入。

未来展望：

• 自研休闲竞技迭代产品《野蛮人大作战2》定档5月28日。
• 重点开放世界修仙题材产品《修仙时代》将由腾讯代理发行，亮相2025年腾讯游戏发布会。
• 其他储备产品包括《遇见龙 2》、《卢希达起源》、《进击的兔子》等。

盈利预测与投资建议：

• 预计公司2025-2027年实现收入10.3/12.8/14.3亿元，同比增长86%/25%/12%。
• 预计归母净利润3.1/4.0/4.5亿元，同比增长919%/29%/13%。
• 目标价25.48元，维持“推荐”评级。

风险提示：

• 存量产品流水下滑过快。
• 宏观经济波动。
• 行业竞争加剧。