钢材期货五月行情展望

库 存 低 ， 预 期 弱 ， 价 格 低 位 震 荡 走 势 周敏波投资咨询资格：Z0010559联系方式：020-88818011 2025年4月26日 月报观点汇总 观点回顾 清明节期间，中美贸易战升级，4月7日螺纹钢低开100元至3130附近，随后一个月螺纹钢价格在3050-3170元区间波动（热卷3160-3300）。原料端，铁矿石和双焦都保持低位震荡走势。钢材基差走强，近强远弱格局。我们基于一季度钢材供需双旺格局，认为螺纹钢和热卷下跌预期不大，将维持低位震荡走势，但4月受宏观关税冲击，价格重心下了一台阶。 4月周报观点汇总 二季度观点 4.5:螺纹和热卷需求分化，表现为，螺纹需求同比下降，热卷需求同比上升。考虑二季度出口走弱情况，以及螺纹需求减量，全年需求预期持平。当前价格持续下跌定价二季变需求转弱。但二季度现实或是产业最好的时刻，钢厂产量高位，支撑原料需求;钢材库存处于季节性低位。黑色金属价格持续下跌后短期或有支掌。但中期看，需求预期依然较差，从原料到钢材供应依然宽松，价格中枢依然是下降预期。5合约临近交割定价交割资源，而10月合约主要交易需求。考虑低库存、高产量，低估值，10月合约螺纹和热卷或分别关注3200和3300元附近支撑，可以卖出虚值看跌期权和买入看涨期权，做多向上弹性。 虽然一季度钢材供需数据尚可，但在二季度出口走弱预期下，钢价中枢下移;从春节后高频教据跟踪，板材需求好于预期，并目板材需求增幅高于建材需求降幅，如果出口对板材需求影响不大，全年需求预期能上修至同比持平或微增水平。考虑目前钢材库存不高，预计二季度钢材矛盾不大。4-5月钢材高产量、低库存、低价格下，有利于价格反弹。中期看，虽然需求预期上调，原料和钢材供应依然偏宽松，价格中枢下移趋势不改。操作上，螺纹和热卷在3200和3300附近有支撑，可在支撑位置布局做多期权;或待价格反弹后，期货做空或多材空原料操作。螺纹和热卷10月做空位置分别参考3400以上和3500以上 4..13：随着中美贸易战缓和预期，市场情绪企稳，本周螺纹-116元至3050元;热卷-117元至3220元。产业端:产量维持高位，库存维持同比低位，环比季节性去库，但本周去库放缓，同时钢厂库存首次累库，冷轧和中厚板转为累库。当前价格对中美加征关税导致的需求走弱预期充分定价。预计进一步下跌需要见到现实需求走弱。短期市场情绪修复，影响价格企稳反弹，但中美贸易博弈尚未结束前，预计依然是盘面交易的主要因素。考虑价格对利空定价充分，同时缺乏上涨驱动，预计价格维持弱势震荡走势。10月螺纹钢波动区间参考3000-3200元每吨;10月热卷波动区间参考3200-3400元每吨。 4.19：本周数据显示，钢厂产量见顶，受上周去库、表需基数低影响，本周有所修复，或是今年表需高点。分结构看，冷轧表需持续几周走弱，冷热价差持续收敛，加征关税对出口需求影响已经逐渐体现。前期价格下跌，情绪上定价后期需求走弱。当前现实逐步兑现，近端现货加速走弱。进入5月交割月，注册仓单高企，也抑制现货向上弹性。但需要注意4月底国内对冲政策预期也较强。预计螺纹钢在2950-3250区间震荡；热卷在3000-3350区间震荡。多铁元素空碳元素套利持有。材矿比处于低位，后期需求走弱将影响铁水环比下降，可关注参与次近月多材空矿套利。3 一、期货下跌，现货跟跌，基差走强 价格和价差：4月价格低位震荡走势 指导价基差74元每吨，螺纹成交价基差-25元每吨 价格和价差：螺纹5-10价差持稳，热卷5-10价差走强 价格和价差：卷螺价差收敛 持仓：钢材和双焦持仓量下降，铁矿石持仓量增加 短流程亏损，长流程钢厂利润收缩 二、库存出清明显 库存分结构：螺纹维持去库 库存分结构：板材去库较好 二、供给：供应高位，低库存和正利润支撑产量 高频数据跟踪：1-4月产量同比增长1156万吨，4月产量增幅最大 产量分结构：铁元素高位，并且同比增长 铁矿石性价比高于废钢 产量分结构：工业材产量回升，建筑材产量低位持稳 四、需求：一季度需求尚可，二季度有下滑预期 1-3月出口2743万吨，同比增长6%（累计增163万吨），4-5月出口尚能维持 高频数据显示，SMM钢材出港量4月份维持高位。 调研了解，5月出口维持高位，环比走弱需要跟踪6月情况。 受“两新”政策影响，制造业需求向好 地产依然是钢材需求主要拖累项 关注地产成交回暖持续性 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号周敏波投资咨询资格：Z0010559 数据来源：Wind、Mysteel、富宝资讯、SMM、彭博、广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks