- 核心观点：原木基本面宽松，外盘报价持续下降，成本下降拉低盘面估值。需求端受建筑用料萎缩压制，低于预期。5月供应压力边际好转，盘面位置较低在成本线附近，建议逢高空为主，参与【780-830】区间逢高偏空操作。
- 行情回顾：4月原木盘面反弹乏力后破位下跌。11月底因资金驱动震荡上行，12月底至2月中旬因交割尺问题上涨，春节后因需求不及预期持续调降，4月中旬贸易商挺价惜售但信心不足，外盘报价下降加上需求不及预期，盘面加速下跌。
- 现货价格及成本利润：
- 现货价格：4月贸易商挺价惜售但信心不足，山东3.9米中A辐射松原木现货价格780元/方，月环比下跌30元/方；江苏4米中A辐射松原木现货价格780元/方，月环比下跌10元/方。云杉价格上涨，山东11.8米云杉原木现货价格1060元/方，月环比上涨30元/方。
- 外盘报价：4月份4米中A辐射松外盘价CFR 111美元/JAS立方米，月度下跌10美元/JAS立方米。5月预计仍有下跌空间。
- 成本利润：根据外盘报价111美元/JAS立方米计算，进口理论成本为798元，贸易商接货意愿不足。
- 下游木方价格：4月木方价格维稳运行，日照市场主流成交价1290元/立方米，月环比持平；镇江市场主流成交价1300元/方，月环比持平。
- 基本面数据跟踪：
- 供应：4月到港量下滑，预计5月供应压力边际改善。新西兰原木预计发运量161.27万方，较上月增加；1-3月中国针叶原木进口总量约578.42万立方米，同比减少6.64%；4月18港到港总量约36.37万方，周环比减少28%。
- 库存：4月库存整体小幅去库，但辐射松库存持续增加。截止4月18日，原木港口库存351万方，较3月底去库8万方；山东地区港口库存198.8万方，较3月底累库9万方；江苏地区港口库存112万方，较3月底去库15.6万方；辐射松库存270.33万方，月累库4.58万方。
- 需求：4月原木日均出货量6.51万吨，较3月底减少0.65万吨。江苏日均出货2.57万方，较3月底减少0.19万方；山东日均出货3.3万方，较3月底不变。5月进入季节性需求淡季。
- 其他指标：
- 房屋新开工面积：建材消费低于去年同期，螺纹钢表现最弱。
- 海运费及汇率：4月25日，美元兑离岸人民币涨0.4%，报7.2870元；4月24日，波罗的海干散货指数为1253，轻便型指数报567，超轻便指数976点。
