白银期货月报：白银5月行情回顾与6月展望-政策收紧与全经济下行 白银大幅回落后企稳回升

请务必阅读最后重要事项 第1页 研究院有色贵金属组 作者：史家亮 王骏 执业编号：F3057750（从业） Z0016243（投资咨询） F0243443（从业） Z0002612（投资咨询） 联系方式：010- 68578820 /shijialiang@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2022年6月3日星期五 政策收紧与全经济下行 白银大幅回落后企稳回升 ——白银5月行情回顾 与6月展望 摘 要 5月以来，美联储货币政策加速调整主导黄金行情，地缘政治对黄金的影响弱化。5月白银呈现先弱后稳定态势，表现不及黄金，伦敦银现月跌幅为5.33%；沪银月跌幅为4.15%。 白银走势的关注焦点在于美欧的货币政策调整、经济走势与病毒的发展，以及突发的地缘政治。地缘政治局势对银价的影响将是短期的，地缘政治局势明朗化或出现实质性进展，贵金属的运行逻辑将会回归以美联储货币政策调整和全球经济增速为核心的宏观因素。而白银价格更多的是反映货币政策走势和经济增速的预期，当预期被市场消化或者落地之际，白银将会跟随黄金更多的是走利空出尽的反弹行情。 2022年，伦敦银现核心压力位是28美元/盎司，强压力位为30美元/盎司关口。对应内盘第一压力位在6000元/千克附近，第二压力位为6400元/千克。2022年，若地缘政治局势持续紧张，美联储货币政策退出进展不及预期，或者其他黑天鹅事件出现，伦敦银现不排除涨至28-30美元/盎司区间的可能。白银下方空间相对上方偏小。核心支撑位下调为19-20美元/盎司区间；白银跌破核心支撑位的概率相对较小。考虑到汇率变动，内盘核心支撑位为4400-4500元/千克区间。 2022年6月，伦敦银现在20-26美元/盎司区间运行可能性大，沪银在4500-5500元/千克区间运行可能性大。若美联储加速加息，对白银形成利空影响，若符合预期调整，对白银会形成利空出尽的影响，反而形成利多影响。故2022年6月，美联储货币政策转向、经济走势预期以及地缘政治依然是白银走势核心影响因素。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 白银期货月报 Silver Futures Monthly Report 请务必阅读最后重要事项 第2页 目 录 第一部分 白银长期走势和2022年1-5月行情总结 ............................................................................................... 3 一、1960-2021年金银市场行情回顾 ................................................................................................................ 3 二、2022年1-5月白银市场行情回顾 .............................................................................................................. 6 第二部分 白银供需基本面分析 ................................................................................................................................ 9 一、白银属性与用途综述 ................................................................................................................................. 9 二、矿山和再生银供应依然是白银供给核心来源 ....................................................................................... 10 三、工业和投资需求为白银核心需求 ........................................................................................................... 11 四、白银整体处于供过于求的态势 ............................................................................................................... 14 五、白银矿山及生产国介绍 ........................................................................................................................... 15 六、光伏产业与新能源产业白银需求分析 ................................................................................................... 16 第三部分 经济、政策与美债美元分析 .................................................................................................................. 18 一、奥密克戎变异病毒肆虐 2022年群体免疫难消疫情风险 ..................................................................... 18 二、地缘政治与政策收紧 2022年全球经济增速预期继续下滑 ................................................................. 20 三、美联储收紧政策抑制通胀 下半年或减缓政策收紧步伐 ...................................................................... 22 四、美债收益率冲高回落 ............................................................................................................................... 24 五、美元指数冲高回落 2022年前高后弱概率大 ......................................................................................... 27 第四部分 政策、通胀影响白银逻辑分析 .............................................................................................................. 30 一、 美联储货币政策转向与白银行情演绎分析 .......................................................................................... 30 二、美债与白银逻辑分析 ............................................................................................................................... 33 三、美元指数与白银关联性分析 ................................................................................................................... 35 四、通胀指标对白银价格影响在持续弱化 ................................................................................................... 37 第五部分 白银技术分析和季节性分析 .................................................................................................................. 39 一、白银技术分析 ........................................................................................................................................... 39 二、白银季节性分析 ....................................................................................................................................... 41 三、金银比分析 ............................................................................................................................................... 42 四、金银走势一致性料将利好白银 ............................................................................................................... 44 第六部分全文总结和走势展望 ............................................................................................................................... 45 一、全文总结 ................................................................................................................................................... 45 二、白银后市展望 ........................................................................................................................................... 46 相关股票 .................................................................................................................................................................