黄金5月行情回顾与6月展望：联储政策主导黄金走势，6月震荡走强可能性大

请务必阅读最后重要事项 第1页 研究院有色贵金属组 作者：史家亮 王骏 执业编号：F3057750（从业） Z0016243（投资咨询） F0243443（从业） Z0002612（投资咨询） 联系方式：010- 68578820 /shijialiang@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2022年6月3日星期五 联储政策主导黄金走势 6月震荡走强可能性大 ——黄金5月行情回顾与6月展望 摘 要 2022年5月，美联储货币政策加速调整主导黄金行情，地缘政治对黄金的影响弱化。5月黄金呈现先弱后触底反弹态势，伦敦金现月跌幅为3.1%；沪金月跌幅为1.24%。 地缘政治局势对金价的影响将是短期的，地缘政治局势明朗后，美联储货币政策调整为核心的宏观因素依然是贵金属的核心运行逻辑。而金价更多的是反映货币政策走势的预期，当预期被市场消化或者落地之际，金价更多的是走利空出尽的反弹行情。 因地缘政治局势或政策调整引发的黄金短期走弱不改变整体的走势，亦不建议趋势做空，仍建议企稳逢低做多。中长期来看，美联储货币政策加速收紧逐步被市场所计价，全球经济增速放缓、通胀高于预期以及资产配资需求，黄金配置价值依然会比较高，做中长期资产配置者，可借黄金回调之际做多。2022年，黄金运行区间为1675-2075美元/盎司（沪金355-454元/克），刷新历史新高的可能性亦存在。 2022年6月，美联储货币政策转向是黄金走势核心影响因素。伦敦金现1800-2000美元/盎司区间运行可能性大，核心支撑为1750美元/盎司；沪金在380-420元/克区间运行可能性大。若美联储加速加息，对黄金形成利空影响，若基本符合预期调整，对黄金会形成利空出尽的影响，反而形成利多影响。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 黄金期货期权月报 请务必阅读最后重要事项 第2页 目 录 第一部分 黄金长期走势和2022年1-5月行情回顾 ............................................................................................... 3 一、1973-2021年黄金市场行情回顾 ................................................................................................................ 3 二、2022年1-5月黄金价格走势分析 .............................................................................................................. 7 第二部分 经济、政策与美债美元分析 .................................................................................................................. 10 一、奥密克戎变异病毒肆虐 2022年群体免疫难消疫情风险 ..................................................................... 10 二、地缘政治与政策收紧 2022年全球经济增速预期继续下滑 ................................................................. 12 三、美联储收紧政策抑制通胀 下半年或减缓政策收紧步伐 ...................................................................... 14 四、美债收益率冲高回落 ............................................................................................................................... 16 五、美元指数冲高回落 2022年前高后弱概率大 ......................................................................................... 19 第三部分 美债、通胀与非农与金银逻辑分析....................................................................................................... 22 一、美债与金银逻辑分析 ............................................................................................................................... 22 二、通胀指标对黄金价格影响在持续弱化 ................................................................................................... 24 三、美国非农等政策目标与黄金走势逻辑分析 ........................................................................................... 25 四、美元指数与黄金关联性分析 ................................................................................................................... 27 第四部分 美联储货币政策转向与黄金行情演绎分析 ........................................................................................... 31 一、联储资产负债表规模与黄金走势分析 ................................................................................................... 31 二、美联储2004-2006年加息周期黄金走势分析 ......................................................................................... 32 三、美联储2015-2018年加息周期黄金走势分析 ......................................................................................... 33 四、美联储缩表预期下黄金走势分析 ........................................................................................................... 35 第五部分 黄金供需基本面分析 .............................................................................................................................. 38 一、全球黄金供给持续减少 继续关注央行购金变动 .................................................................................. 38 二、珠宝首饰需求占比再度超过投资需求 继续关注投资需求变化 .......................................................... 39 三、全球黄金市场供需及黄金价格走势影响分析 ....................................................................................... 41 四、CFTC持仓和ETF持仓分析 ................................................................................................................... 43 第六部分 黄金相关的核心宏观指标解读 .............................................................................................................. 46 一、人民币走势与黄金走势分析 ................................................................................................................... 46 二、金银比分析 ............................................................................................................................................... 49 三、金油比分析 ............................................................................................................................................... 51 四、金铜比分析 ............................................................................................................................................... 52 第七部分 黄金技术分析和季节性分析 .................................................................................................................. 55 一、黄金技术分析 ........................................................................................................................................... 55 二、黄金季节性分析 ....................................................................................................................................... 57 第八部分 总结全文和操作建议 ..................................