黄金5月行情回顾及6月展望：政策不确定性较大 黄金或呈现宽幅震荡走势

请务必阅读最后重要事项 第1页 方正中期期货稀有贵金属研究中心 作者：史家亮 王骏 执业编号：F3057750（从业） Z0016243（投资咨询） F0243443（从业） Z0002612（投资咨询） 联系方式：010- 68578820 /shijialiang@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2023年6月4日星期日 政策不确定性较大 黄金或呈现宽幅震荡走势 ——黄金5月行情回顾及6月展望 摘 要 2023年5月，黄金盘中一度刷新历史新高，整体呈现冲高回落行情。伦敦金现整体在1931.7-2081.82美元/盎司区间冲高回落，跌幅为1.38%；受人民币贬值影响，沪金整体在443.62-459.98元/克区间震荡偏强运行，小幅上涨1.53%。 对于黄金2023年剩余时间走势，美联储货币政策调整节奏、经济衰退预期依然核心影响；银行业危机与地缘政治问题的蔓延亦会影响黄金。2023年剩余时间仍处于百年未有之大变局，全球政治环境和经济环境均存在较大的不确定性，宏观因素整体为黄金提供上行动能。美联储本轮加息周期接近尾声，逐步转向宽松；美欧银行业风险仍在蔓延，暂时仍无法排除金融危机出现的可能；美欧经济衰退或难免，从避险属性利好贵金属；全球主要央行大量购入黄金储备持续，美元美债偏下行等因素均利好黄金。 故2023年剩余时间，黄金整体表现偏强概率大，黄金将会继续刷新历史新高，逢低做多贵金属仍然合适。伦敦金现继续刷新历史新高概率大，不排除涨至2200美元/盎司上方可能；核心支撑位为1800美元/盎司。沪金走势既要考虑国际金价走势，亦要关注人民币汇率走势，沪金继续刷新历史新高可能性大，上方压力位为500元/克；考虑到汇率变动，核心支撑位420-425元/克；考虑到人民币汇率升值可能性大，预计沪金整体表现或将会与国际黄金表现。 2023年6月，银行业风险缓解仍未进一步恶化、美联储政策转向仍存在较大不确定性、通胀仍维持在高位、经济衰退预期有所降温，黄金存在调整的预期和空间；当然，美国银行业风险仍然存在、美联储货币政策整体维持宽松预期、美欧经济衰退或难免，黄金整体维持震荡偏强行情概率大；故需要重点关注银行业危机与高通胀、稳就业下的美联储货币政策调整预期和经济衰退的预期，建议等待低吸机会，风险偏好者亦可以逐步增加黄金配置。伦敦金现整体在1900-2100美元/盎司区间偏强运行可能性大，沪金425-465元/克主区间偏强运行可能性大。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 黄金期货期权月报 请务必阅读最后重要事项 第2页 目 录 第一部分 黄金长期走势和2023年1-5月走势回顾 ............................................................................................... 3 一、1973-2022年黄金市场行情回顾 ................................................................................................................ 3 二、2023年1-5月黄金价格走势分析 .............................................................................................................. 7 第二部分 经济、政策与宏观指标分析 .................................................................................................................. 10 一、全球经济衰退偏下行 ............................................................................................................................... 10 二、美欧银行业风险消退但是未消除 ........................................................................................................... 12 三、美联储6月停止加息概率大 ................................................................................................................... 13 四、美债收益率触底反弹 然上方空间有限 .................................................................................................. 17 五、美元指数短期反弹 然整体弱势行情难改 .............................................................................................. 20 第三部分 美债美元、通胀与金银逻辑分析 .......................................................................................................... 22 一、美债与金银逻辑分析 ............................................................................................................................... 22 二、通胀指标对黄金价格影响在持续弱化 ................................................................................................... 23 三、美元指数与黄金关联性分析 ................................................................................................................... 25 第四部分 美联储货币政策转向与黄金行情演绎分析 ........................................................................................... 28 一、联储资产负债表规模与黄金走势分析 ................................................................................................... 28 二、美联储政策调整预期下黄金走势分析 ................................................................................................... 29 第五部分 黄金供需基本面分析 .............................................................................................................................. 32 一、央行购金与投资需求继续助力黄金需求增加 ....................................................................................... 32 二、全球黄金市场供需及黄金价格走势影响分析 ....................................................................................... 34 三、CFTC持仓和ETF持仓分析 ................................................................................................................... 36 第六部分 黄金相关的核心宏观指标解读 .............................................................................................................. 38 一、人民币走势与黄金走势分析 ................................................................................................................... 38 二、金银比分析 ............................................................................................................................................... 42 三、金油比分析 ............................................................................................................................................... 44 四、金铜比分析：做多金铜比价值仍存 ....................................................................................................... 46 第七部分 黄金技术分析和季节性分析 .................................................................................................................. 49 一、黄金技术分析 ........................................................................................................................................... 49 二、黄金季节性分析 ....................................................................................................................................... 52 三、行情估算矩阵 ........................................................................................................................................... 54