期货研究★玻璃年报 瑞达期货研究院 服务热线：4008-8787-66 www.rdqh.com 期货研究★玻璃年报 瑞达期货研究院 服务热线：4008-8787-66 www.rdqh.com 玻璃：产能扩张压制景气 呈现低位宽幅运行 ——玻璃2014年市场回顾及2015年行情展望 内容摘要： 2014年，玻璃新增产能继续投产、房地产行业增速放缓、下游需求表现不佳及生产商库存增加等因素影响，在供需两端挤压下，现货市场呈现弱势格局，玻璃期价承压下行，屡创上市合约价格新低。展望2015年，玻璃行业潜在产能将继续释放，供应过剩依旧是玻璃市场面临的主要压力，预计将限制玻璃价格上行空间，而房地产调控政策松绑支撑行业回稳及国内货币政策趋于宽松等因素有望提振玻璃出现阶段性反弹行情。整体上全年玻璃期价呈现低位宽幅运行，波动区间延续下移，主要将处于750-1150元/吨区间波动。850下方为价格低位区间，1100上方为价格高位区间。 第一部分 2014年玻璃市场行情回顾 一、玻璃期价行情 2014年国内玻璃期价呈现阶梯式下行走势，期价屡创上市合约价格新低。年初，玻璃期价出现短暂冲高走势；3月中下旬，下游需求不佳及企业库存增加压制，玻璃期价出现调整走势；二季度，房地产数据表现不佳，生产商在库存压力下报价逐步走低，玻璃期价出现一波快速下跌走势，跌幅超过20%；7月中旬至8月初，“金九银十”消费旺季预期提振市场，玻璃现货市场销售略有好转，玻璃期价将出现短暂反弹走势，四季度，受玻璃库存延续增长及需求淡季来临，玻璃期价呈现弱势探底走势，持续创出价格新低。 第一阶段，高位震荡期（2014年1月-2014年3月） 年初，受春节长假后下游需求回升及各地区生产商陆续上调现货报价影响，玻璃期价逐步上行，玻璃指数从1200元/吨关口逐步回升至1340元/吨一线。玻璃现货价格有所回升，2月中旬，华北、华东、华中、华南等地区陆续召开地区会议，上调玻璃出厂价格。2月，受市场传闻多家银行暂停房地产贷款相关业务的利空消息打压，玻璃期价出现回落调整走势，玻璃指数从1300元/吨关口回落至1250元/吨一线。 3月初，现货市场走势平稳，玻璃期价短暂企稳，玻璃指数处于1250元/吨至1300元/吨区间波动。中下旬，全国各地生产企业出货不佳，华北、华东、华中等地区陆续下调玻璃出厂价格，沙河地区整体降幅较为明显。受现货价格陆续下调及库存回升等消息打压，玻璃期价出现震荡下跌走势，玻璃指数逐步回落至1200元/吨关口。 第二阶段，快速下跌期（2014年4月-2014年7月） 4月份，现货市场走势稳中回升，交投气氛有所好转，玻璃期价出现短暂上行，玻璃指数从1220元/吨回升至1260元/吨关口。中下旬，受华北沙河地区现货价格下调及厂家库存回升等消息拖累，玻璃期价呈现震荡下跌走势，玻璃指数从1260元/吨一线回落至1200元/吨关口。玻璃现货价格在出货放缓及资金压力下开始转弱，华北沙河及华东等地区陆续降价。 5月份，房地产竣工面积及新开工面积均出现连续数月的负增长，生产商在库存承压下报价走低，玻璃期价出现大幅下跌走势，玻璃指数跌破1200元/吨关口后快速下滑至1100元/吨一线，创出上市以来期价新低。玻璃现货市场表现疲软，房地产市场销售不佳，下游贸易商以及加工企业的采购意愿下降，在高库存背景下生产企业不得不通过降价来回款，华北沙河、华东、华中等地区陆 期货研究★玻璃年报 瑞达期货研究院 服务热线：4008-8787-66 www.rdqh.com 续降价。 6月上旬，华北沙河地区玻璃价格连续下调，玻璃期价延续下跌走势，玻璃指数跌破1100元/吨关口，逐步下跌至1040元/吨一线；中下旬，随着现货市场企稳回升，玻璃期价呈现区间震荡走势，玻璃指数从1040元/吨逐步回升至1080元/吨一线。 7月初，房地产行业延续疲弱，在库存压力下现货企业报价逐步下调，玻璃期价再度出现大幅下跌走势，玻璃指数跌破1000元/吨关口，继续刷新上市期价新低。 第三阶段，短暂反弹期（2014年7月-2014年8月） 7月中下旬，“金九银十”消费旺季预期提振市场，玻璃现货市场的整体销售状况略有好转，华北沙河、华东、华南等地区开始小幅提价。玻璃期价将呈现低位震荡趋于回升走势，玻璃指数从980元/吨一线逐步反弹至1050元/吨。 第四阶段，弱势探底期（2014年9月-2014年12月） 9月初，受沙河地区涨势放缓并出现回调影响，玻璃期价快速下挫，再度创出价格新低，玻璃指数从1050元/吨下跌至960元/吨一线。 10月份，玻璃市场需求不及预期，国庆节后库存出现回升，华北沙河及华南地区陆续下调报价，玻璃期价延续震荡下跌走势，玻璃指数从1000元/吨逐步回落至950元/吨关口。 11-12月，受房地产需求回落及新增产能压力投放过快的影响，玻璃期价表现疲弱，玻璃指数逐步下探至900关口。 图1：玻璃指数周K线图（2014年1月-2014年12月） 二、玻璃现货价格行情 2014年玻璃现货价格呈现震荡下行后回升整理的走势，较2013年整体下跌15%-20%左右。一、二季度呈现阴跌走势，年初，受冬季下游需求清淡，玻璃现货价格处于低位运行；春节长假后，玻璃企业短暂上调价格，但由于出货不佳，玻璃现货市场演绎了“倒春寒”行情，华北、华东、华中等地区陆续下调玻璃出厂价格，华北沙河地区整体降幅较为明显，二季度，受房地产行业表现疲弱及梅雨季节影响，玻璃现货价格呈现下跌走势。三季度出现反弹走势，由于夏季消费旺季来临，玻璃现货市场销售状况好转，华北沙河、华东、华南等地区逐步提价，玻璃现货价格出现上涨态势。 期货研究★玻璃年报 瑞达期货研究院 服务热线：4008-8787-66 www.rdqh.com 进入四季度以后，受北京APEC会议的影响，京津冀和部分山东市场的玻璃生产企业进行限产或者停产保窑，华东、华北、华南和华中地区生产企业陆续上调报价；12月受房地产调控政策松绑及年底房地产赶工影响，玻璃现货价格延续小幅回升走势。 截止2014年12月下旬，华东地区江苏华尔润5mm玻璃报价1264元/吨，较2013年底下跌18%；华北地区沙河安全5mm玻璃报价1048元/吨，较2013年底下跌18%；华北地区秦皇岛耀华5mm玻璃报价960元/吨，较2013年底下跌27%；华中地区武汉长利5mm玻璃报价1168元/吨，较2013年底下跌14%；华南地区江门华尔润5mm玻璃报价1304元/吨，较2013年底下跌14%。中国玻璃综合指数为880.80，较2013年底下跌165.96，跌幅约15.85%；玻璃价格指数为868.25，较2013年底下跌173.92，跌幅约16.69%；玻璃市场信心指数为931.01，较2013年底下跌134.12，跌幅约12.59%。 图2：国内各地生产商玻璃价格走势图 图3：中国玻璃指数 期货研究★玻璃年报 瑞达期货研究院 服务热线：4008-8787-66 www.rdqh.com 第二部分 2015年玻璃行情展望分析 一、宏观经济分析 （一）国内外经济环境 1、中国经济 2014年中国一季度GDP同比增长7.4%，二季度同比增长7.5%，三季度同比增长7.3%。房地产投资放缓拖累投资增速，但消费的平稳增长带来内需结构的改善。外需则受海外经济回暖带动而继续好转，净出口贡献增加。中央经济工作会议提出2015年的主要任务之一是“保持经济稳定增长”， 2014年三季度以来，随着经济下行压力的加大，政府已经采取了降息、加快基建投资等措施稳定经济。未来经济工作的着力点是转方式调结构，但也强调了保持稳增长和调结构的平衡，保持合理的经济运行区间，预计2015年政府经济增长的预期目将设定为7%左右。经济政策方面，强调保持宏观政策连续性和稳定性，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。积极的财政政策要有力度，货币政策要更加注重松紧适度。国家区域发展战略方面，推进“一带一路”、京津冀协同发展、长江经济带建设。通过区域联动、内外互补增加和拓展经济发展腾挪空间。 总体上，预计2014年中国经济增长为7.4%，2015年将增长7.2%。中国经济告别了高速增长，迎来了“中高速增长”的新常态。鉴于经济增速放缓、大宗商品和能源价格下跌，预计整体通胀维持低位水平。货币政策将逐步从定向宽松转向全面降息降准，其中降准的空间比降息大。 2、国际经济 2014年，全球经济复苏步伐弱于预期，IMF、世界银行等国际组织和机构不断下调世界经济增速预期，IMF预测2014年全球经济增长平均为3.3%。美国经济复苏势头较好，但欧元区和日本经济出现停滞不前现象；受金融动荡及乌克兰危机影响，新兴经济体增速继续放缓；发达国家物价低位徘徊，新兴经济体仍存在较大通胀压力；全球贸易低速增长。 美国在2014年一季度暂时倒退之后经济增长加速，在消费端，由于就业市场状况持续改善，在金融条件有利且房地产市场复苏的情况下，油价的下行以及消费者信心的改善，个人消费将逐渐提速，家庭资产负债表也得到了改善。而资本支出方面，各州联储对于未来6个月资本支出的调研显 期货研究★玻璃年报 瑞达期货研究院 服务热线：4008-8787-6