黄金市场7月行情回顾及8月展望：政策及经济不确定性大 黄金宽幅震荡概率高

政策及经济不确定性大黄金宽幅震荡概率高0000000000000000000000000000 ——黄金市场7月行情回顾及8月展望0000000000000000000000000000 研究院稀有贵金属研究中心 作者：史家亮王骏执业编号：F3057750（从业）Z0016243（投资咨询）F0243443（从业）Z0002612（投资咨询） 摘要 2023年1-7月，美联储加息周期逐步接近尾声，美欧银行业危机和美国债务上限问题艰难解决，经济衰退预期依然存在，美元指数和美债收益率整体表现偏弱，地缘政治危机依然存在，均对黄金形成利好影响，黄金呈现冲高回落整体偏强行情。7月因为美联储货币政策调整接近尾声叠加预期偏向宽松影响，黄金延续震荡走强行情。00000000000000000000000000000000000000000000000000000000期权月报 联系方式：010-68578820 /shijialiang@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2023年8月5日星期六 对于2023年剩余时间，美联储货币政策调整节奏与经济衰退预期继续主导黄金走势；美元指数和美债收益率的波动直接影响黄金走势。美联储本轮加息周期接近尾声，货币政策当前仍存在不确定性，对黄金形成利空影响，政策预期一旦转向宽松对黄金形成利好影响；经济衰退预期以及银行业风险均从避险属性利好黄金，但是经济软着陆预期对黄金形成利空影响；美元指数和美债收益率短期反弹后，中长期持续回落可能性大，对黄金亦形成直接利好影响。故2023年剩余时间，黄金短线调整行情仍存，而整体仍将维持震荡偏强走势。 2023年8月，美联储货币政策仍存在较大的不确定性，在此期间无议息会议安排情况下，需要关注美联储官员讲话、杰克逊霍尔全球央行年会鲍威尔讲话以及通胀就业等数据；美国经济数据表现强劲，关注经济软着陆预期，对黄金形成利空影响；地缘政治局势有进一步升级的风险，从避险角度利好黄金；美元指数和美债收益率短期反弹利空黄金，但是中长期的弱势运行利多黄金。故黄金在8月或呈现宽幅震荡行情，单边上涨或下跌行情出现可能性小，关注焦点依然是美联储货币政策调整预期、经济衰退预期以及地缘政治的走势。 第1页2023年8月，伦敦金现货价格整体在1900-2000美元/盎司区间震荡运行，若美联储货币政策、美国经济衰退预期、地缘政治等因素出现预期偏离，伦敦金现将会突破该运行区间，进入1850-2081美元/盎司宽幅区间偏强运行。沪金方面，整体在440-465元/克区间震荡运行，若影响因素预期偏离，沪金将会突破该运行区间，进入425-485元/克宽幅区间偏强运行。贵金属近期趋势性持续上涨行情暂时可能性依然小，8月仍有调整机会，可待行情调整继续低位做多；贵金属逢低做多依然是核心，依然不建议高位做空。 目录 第一部分黄金长期走势和2023年1-7月走势回顾.......................................................................................4 一、1973-2022年黄金市场行情回顾........................................................................................................4二、2023年1-7月黄金价格走势分析......................................................................................................8第二部分经济、政策与宏观指标分析.........................................................................................................12一、欧洲经济衰退难免美国经济仍有韧性..........................................................................................12二、美欧银行业风险消退但是未消除...................................................................................................15三、美联储7月中性加息25BP加息周期或已结束............................................................................16四、美债收益率高位震荡运行上方空间有限.....................................................................................21五、美元指数短期反弹然整体弱势行情难改......................................................................................24第三部分美债美元、通胀与金银逻辑分析..................................................................................................26一、美债与金银逻辑分析.......................................................................................................................26二、通胀指标对黄金价格影响在持续弱化...........................................................................................27三、美元指数与黄金关联性分析...........................................................................................................29第四部分美联储货币政策转向与黄金行情演绎分析..................................................................................32一、联储资产负债表规模与黄金走势分析...........................................................................................32二、美联储政策调整预期下黄金走势分析...........................................................................................33第五部分黄金供需基本面分析.....................................................................................................................36一、央行购金需求强劲助力黄金需求继续增加...................................................................................36二、全球黄金市场供需及黄金价格走势影响分析...............................................................................38三、CFTC持仓和ETF持仓分析...........................................................................................................39第六部分黄金相关的核心宏观指标解读......................................................................................................41一、人民币走势与黄金走势分析...........................................................................................................41二、金银比震荡调整后或再度偏弱运行...............................................................................................45 三、“金油比”仍有上涨空间...............................................................................................................47四、“金铜比”：做多金铜比价值仍存...............................................................................................49第七部分黄金技术分析和季节性分析..........................................................................................................52一、黄金技术分析...................................................................................................................................52二、黄金季节性分析...............................................................................................................................55三、行情估算矩阵...................................................................................................................................57第八部分总结全文和操作建议......................................................................................................................58一、全文总结...........................................................................................................................................58二、黄金后市展望..................................................