2010年5月黄金市场回顾及6月展望：黄金中期涨势未变,短期小幅承压

请参阅附件中的免责声明，©2010 中证期货版权所有，未经中证期货表示同意，不得抄袭或编辑其中内容。 Page 1 黄金中期涨势未变 短期小幅承压 2010年5月黄金市场回顾及6月展望 研究员 王晓黎 研究部 电话：(0755)83200841 邮箱：wxly@citicsf.com 日期：2010-5-28 要点： 5 月黄金再创新高，较为符合我们判断，承接 4 月，在连续整固 1160美元/盎司一线之后，稳步上升至1249.62美元/盎司的历史新高； 中长期影响因素仍然向好，我们仍看好年度内以及更长周期里的黄金价格； 但持续强于其他商品，以及相对强于板块内的铂金及白银上涨速度后，新高之后的振荡在所难免，6月可能小幅承压，为蓄势阶段。投资策略上，可以采取短线的空单，或者等待调整后的多单介入。伦敦黄金压力位参考 1226 一线，支撑位参考 1160一线，国内 1012 合约压力参考270.50，支撑参考255.00 伦敦黄金月K线图 SHFE黄金周K线图 贵金属投资策略 请参阅附件中的免责声明，©2010 中证期货版权所有，未经中证期货表示同意，不得抄袭或编辑其中内容。 Page 2 5月黄金价格运行轨迹也相对简单，上半月，巩固4月突破1160美元/盎司的成果，并勇创新高，5月14日达到历史最高点1249.62美元/盎司的历史新高，当天高位十字星展开调整，这样的整固为预期之中。不过其后的交易日跌破2009年12月以来的高点1126.52美元/盎司，速度较为迅速，月末也再次回升到这一高点附近，所以日线级别上，这将演变成重要的压力位，也决定了6月行情走势将相对复杂。如图1 图1 一、中长期影响因素仍然向好 目前，不论从供需还是资金面等中长期因素来看，支撑黄金上行的动力未变。 1、供需面上，5月底，世界黄金协会公布了2010年1季度黄金供需情况。报告显示，在实际的工业需求一块，增幅最快的是印度，当季同比增幅达到698%，达到193.5吨；其次是中国，增幅为11%，达到105.2吨。 而总需求环比增幅也达到了42%。这符合一季度因首饰等需求增加，而呈现的季节性规律（2009年除外）。图2 贵金属投资策略 请参阅附件中的免责声明，©2010 中证期货版权所有，未经中证期货表示同意，不得抄袭或编辑其中内容。 Page 3 不过，需求上值得注意的一点是，1季度投资需求却是同比、环比均下降的，同比下降容易理解，这源于2009年1季度投资需求的过度膨胀所致（当时总投资需求达到创纪录的609吨），但环比也达到21%的下降幅度，并且从需求结构上来看，我们看到是金条、硬币等的投资需求增加，而ETF的需求却在1季度出现减少。现在这个时点，我们认为这反而是需求较为强劲的表现，实物黄金的投资需求在1季度快速增加（这一点在国内得到较好体现），而结合4月、5月份的数据来看，ETF需求的在这两个月剧增，分别增：28.26吨和108.93吨，这样今年以来的前5个月黄金在工业需求维持的同时，投资需求更是大幅增加。 图3 图4 表1 2、对欧元区各国抛售黄金以缓解债务危机的情况并没有出现。在目前各个国家主权债务凸显的时候，市场担心各国央行出售黄金来还债，但实际的情况是黄金储备所占比重依然较小（以本轮历史记录974.41欧元/盎司计算，欧元区黄 贵金属投资策略 请参阅附件中的免责声明，©2010 中证期货版权所有，未经中证期货表示同意，不得抄袭或编辑其中内容。 Page 4 金储备仅相当于欧元区总体7万亿欧元债务的不到4.7%。葡萄牙卖掉黄金储备能解决自身债务负担的9.3%；德国、意大利和法国卖掉各自黄金储备仅能解决自身债务的5%。英国、捷克共和国、爱沙尼亚、匈牙利、爱尔兰、马耳他和斯洛文尼亚六国一样，卖掉该国黄金储备也仅能支付国家债务的不到1%），并不会成为各国的首选。我们从主要欧元区国家的黄金储备情况来看，也并为出现卖出黄金的情况。 图5 三、与整个市场的强弱对比来看，黄金超过了其他市场 在5月份的上涨中我们看到，市场的恐慌情绪确实是短期主导的影响因素之一，但市场表现已经逐渐弱势，从月末西班牙再遭评级下调而市场仅仅小幅上涨0.36%可以得到一定程度上反应。 此外，在持续强于其他商品，以及相对强于板块内的铂金及白银上涨速度后，新高之后的振荡在所难免，6月可能小幅承压，为蓄势阶段。投资策略上，可以采取短线的空单，或者等待调整后的多单介入。伦敦黄金压力位参考1226一线，支撑位参考1160一线，国内1012合约压力参考270.50，支撑参考255.00 图6 贵金属投资策略 请参阅附件中的免责声明，©2010 中证期货版权所有，未经中证期货表示同意，不得抄袭或编辑其中内容。 Page 5 图7 免责声明 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使中证期货有限公司违反当地的法律或法规或可致使中证期货有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属中证期货有限公司。未经中证期货有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为中证期货有限公司的商标、服务标记及标记。 此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而中证期货有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被中证期货有限公司认为可靠，但中证期货有限公司不能担保其准确性或完整性，而中证期货有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。中证期货有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中证期货有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。 中证期货有限公司2010版权所有。保留一切权利。 深圳总部 地址：深圳市华富路海外装饰大厦B座二楼 邮编：518031 电话：(0755)83200909 400-6789-819 传真：(0755)83217421 网址：http://www.citicsf.com 上海营业部 郑州营业部 大连营业部 地址：上海市浦东区松林路 郑州市郑东新区商务外环路14号 大连市沙河口区会展路18号 300号期货大厦3103室 顺驰第一国际18层1803号 大连商品交易所东区372 邮编：200122 450003 116023 电话：(021)68401585 (0371)65613352 (0411)84806372 传真：(021)68401583 (0371)69102132 (0411)84806872 青岛营业部 杭州营业部 北京营业部 地址：青岛市香港中路6号 杭州延安路515号 北京市东城区张自忠路7号 世贸中心B座105室 国信大厦11楼1117室 和敬公主府院内东侧 邮编：266071 310006 100007 电话：(0532)85917799 （0571）85060830 （010）64066838 传真：(0532)85917780 （0571）85069980 （010）64067176