菜系期货月报：菜系5月行情回顾与6月展望-多空交织 菜系或筑底震荡

请务必阅读最后重要事项 第1页 多空交织 菜系或筑底震荡 ——菜系5月行情回顾与6月展望 摘要： 5月份，菜粕期货价格先扬后抑整体表现下跌，主要是受豆粕现货价格大幅下跌的拖累，但菜粕现货价格较为坚挺，基差走强。全球主要菜籽出口国收获季集中在下半年，并且各主产国油菜籽产量均有不同幅度的增加，菜籽出口供应旺季主要在11月至次年5月。据目前的形势来看，我国菜籽主要进口来源国依然是加拿大并且增加了俄罗斯菜系商品的进口。2022/23年度加拿大油菜籽产量为1900万吨较21/22年度的1375万吨增产525万吨增幅38.16% 。目前加拿大、欧盟、澳大利亚等国油菜籽供应均较为充足，全球菜籽集中供应对于国际菜籽形成较大的利空影响。2022年11月以来我国菜籽到港量较大，随着菜籽陆续大量到港，我国沿海油厂菜籽库存迅速回升，油厂开机率也有较大的提升。预计6月份开始我国菜系进口增量递减，菜粕后期难有持续性的大幅下跌。多空交织，6月份菜粕预计依旧低位区间震荡为主，就菜粕主力09合约而言投资者可考虑在2600-3200元/吨区间内高抛低吸为主。 国际原油价格下跌带动整个商品价格重心下移，4-5月份菜油及葵油到港量较大也使得菜油价格连续走低。由于菜系商品到港量较大，一季度菜油走势较其他油脂更弱，菜油性价比得以提升，菜油消费量也随之增加。目前下游餐饮消费快速复苏，这对于菜油的需求有较大的提振。短期来看菜油库存依旧偏高且供应依旧趋于宽松，预计菜油价格仍将底部震荡。根据加拿大及俄罗斯两国出口潜力情况来看，菜籽、菜油大量到港将会持续到5月份，6月中下旬至10月则是全球油菜籽供应青黄不接的阶段，届时我国油菜籽进口到港量也将会逐步减少，我国菜油供需预计也将逐步从宽松转向平衡状态。结合技术面来看，菜油主力合约短期预计在7000-7200元/吨支撑力度明显，上方压力位在8000-8300元/吨，区间内考虑高抛低吸操作。 风险点：全球气候超预期变化、俄乌摩擦升级 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 菜系期货月报 Rapeseeds Monthly futures Report 作者：饲料养殖研究中心 王亮亮 执业编号：Z0017427 (投资咨询) 联系方式：010-68578697/ wangliangliang3@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2023年6月4日星期日 请务必阅读最后重要事项 第2页 目录 第一部分 行情回顾 ........................................................................................................................................... 3 一、2023年5月菜粕行情回顾 ................................................................................................................ 3 二、2023年5月菜油行情回顾 ................................................................................................................ 4 第二部分 菜籽生产供应及进出口情况 ........................................................................................................... 7 一、全球菜籽生产情况分析 ..................................................................................................................... 7 二、我国菜籽系进口情况分析 ................................................................................................................. 9 第三部分 油厂压榨及消费需求情况 ............................................................................................................. 13 一、沿海油厂压榨及库存 ....................................................................................................................... 13 二、菜粕消费情况 ................................................................................................................................... 14 三、菜油消费情况 ................................................................................................................................... 17 第四部分 供需平衡表预期及解读 ................................................................................................................. 19 一、菜粕供需平衡表与后市价格研判 ................................................................................................... 19 二、菜油供需平衡表与后市价格研判 ................................................................................................... 20 第五部分 价差及套利分析 ............................................................................................................................. 22 一、菜粕期现套利 ................................................................................................................................... 22 二、豆菜粕价差套利 ............................................................................................................................... 22 三、菜类油粕比研判 ............................................................................................................................... 24 第六部分 临池市场价格逻辑与市场研判 ..................................................................................................... 26 第七部分 菜系期货期权市场分析及操作策略 ............................................................................................. 27 一、主要结论与操作策略 ....................................................................................................................... 27 二、产业链套期保值策略 ....................................................................................................................... 27 三、菜系季节性价格分析 ....................................................................................................................... 27 四、期权走势与操作策略 ....................................................................................................................... 29 第八部分 相关上市公司股票统计 ................................................................................................................. 33 请务必阅读最后重要事项 第3页 第一部分 行情回顾 一、2023年5月菜粕行情回顾 2023年5月，郑商所菜粕期货价格先扬后抑，菜粕主力09合约在5月初开于2973元/吨，5月底收于2924元/吨，最高上冲至3119元/吨，最低下探至2883元/吨，5月内下跌74元/吨，跌幅2.47% 。5月份菜粕主力09合约成交1543.4万手较上月增加778.8万手，5月底持仓量为45.9万手较4月底增加4.9万手。菜粕期货价格走低的主要原因在于临池豆粕供应陡增的拖累。 图 菜粕主力09合约日线行情走势回顾 数据来源：文华财经 方正中期期货研究院 宏观加息利空及新作油籽丰产预期带动菜粕价格重心下移。 美豆天气炒作及俄乌摩擦升级带动菜粕走高。 2022/23年度全球菜籽增产，且我国菜籽到港量较大，菜粕价格承压下行。 豆粕现货价格拉涨，菜系供应增量预期递减，菜粕反弹。 大豆大量到港，豆粕带动菜粕价格走低。 请务必阅读最后重要事项 第4页 图 菜粕现货行情走势回顾 数据来源：同花顺 方正中期期货研究院 图 菜粕成交量与持仓量（手） 数据来源：郑商所、同花顺、方正中期期货研究院 二、2023年5月菜油行情回顾 2023年5月，郑商所菜油主力09合约连续下挫。5月初菜油09合约开于8034元/吨，最高上冲至8385元/吨，最低下探至7447元/吨，5月底收于7469元/吨，下跌578元/吨，跌幅7.18% 。5月菜油主力09合约成交1325.7万手，5月底持仓量为29.6万手。原油带动整个商品价格重心下移，美豆价格走弱及国内豆油供应趋增等多重因素共振导致菜油价格下挫，此外菜系自身供应较为充足也使得菜油下跌。 请