白银一季度行情回顾与二季度展望：白银：地缘紧张与政策收紧逢低配置策略可行

请务必阅读最后重要事项 第1页 目 录 研究院有色贵金属组 作者：史家亮 王骏 执业编号：F3057750（从业） Z0016243（投资咨询） F0243443（从业） Z0002612（投资咨询） 联系方式：010- 68578820 /shijialiang@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2022年3月27日星期日 白银：地缘紧张与政策收紧 逢低配置策略可行 ——白银一季度行情回顾与二季度展望 摘 要 2022年一季度，与黄金影响因素一致，地缘政治取代美联储货币政策转向因素，成为白银走势的核心影响因素；而美联储货币政策收紧预期逐步被市场所计价，通胀担忧依然存在，对白银亦形成利好影响；在地缘政治与其他诸多因素的共同作用下，白银持续走强。伦敦银现一季度最大涨幅达到18.96%；截止3月25日，季度涨幅依然维持在9.4%以上；沪银季度涨幅为7.66%。 白银走势的关注焦点在于地缘政治和美欧的货币政策调整、经济走势与病毒的发展。地缘政治局势对金价的影响将是短期的，一旦地缘政治局势明朗或开始和谈或出现实质性进展，贵金属的运行逻辑将会回归以美联储货币政策调整为核心的宏观因素。而白银价格更多的是反映货币政策走势的预期，当预期被市场消化或者落地之际，白银将会跟随黄金更多的是走利空出尽的反弹行情。2022年，白银将会维持强势行情，仍以利空出尽逢低做多为操作核心，不建议趋势做空白银。 2022年，第一压力位是30美元/盎司，第二压力位为35.2美元/盎司关口。对应内盘第一压力位在6100元/千克附近，第二压力位为6877元/千克。核心支撑位为21.44-22美元/盎司区间；考虑到汇率变动，内盘核心支撑位为4500-4600元/千克。 2022年二季度，伦敦银现在22-28.3美元/盎司区间运行可能性大，沪银在4600-6100元/千克区间运行可能性大。若地缘政治冲突持续恶化，白银仍有较大的上涨空间；若美联储加速加息，对白银形成利空影响，若符合预期调整，对白银会形成利空出尽的影响，反而形成利多影响。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 白银期货季报 Silver Futures Quarterly Report 请务必阅读最后重要事项 第2页 第一部分 白银长期走势和2022年一季度行情总结 .............................................................................................. 3 一、1960-2021年金银市场行情回顾 ................................................................................................................ 3 二、2022年一季度白银市场行情回顾 ............................................................................................................. 6 第二部分 白银供需基本面分析 ................................................................................................................................ 9 一、白银属性与用途综述 ................................................................................................................................. 9 二、矿山和再生银供应依然是白银供给核心来源 ....................................................................................... 10 三、工业和投资需求为白银核心需求 ........................................................................................................... 11 四、白银整体处于供过于求的态势 ............................................................................................................... 14 五、白银矿山及生产国介绍 ........................................................................................................................... 15 六、光伏产业与新能源产业白银需求分析 ................................................................................................... 16 第三部分 经济、政策与美债美元分析 .................................................................................................................. 18 一、疫情反复与变异病毒 2022年群体免疫难消疫情风险 ......................................................................... 18 二、地缘政治与通胀冲击下 2022年全球经济增速预期继续下滑 ............................................................. 21 三、美联储开启新一轮加息周期 2022年或加息7次 .................................................................................. 23 四、美债收益率强势上涨 然上方空间相对有限 ......................................................................................... 25 五、美元指数强势持续 2022年前高后弱可能性大 ..................................................................................... 28 第四部分 政策、通胀影响白银逻辑分析 .............................................................................................................. 31 一、 美联储货币政策转向与白银行情演绎分析 .......................................................................................... 31 二、美债与白银逻辑分析 ............................................................................................................................... 34 三、美元指数与白银关联性分析 ................................................................................................................... 36 四、通胀指标对白银价格影响在持续弱化 ................................................................................................... 38 第五部分 白银技术分析和季节性分析 .................................................................................................................. 40 一、白银技术分析 ........................................................................................................................................... 40 二、白银季节性分析 ....................................................................................................................................... 42 三、金银比分析 ............................................................................................................................................... 43 四、金银走势一致性料将利好白银 ............................................................................................................... 45 第六部分全文总结和走势展望 ............................................................................................................................... 46 一、全文总结 ................................................................................................................................................... 46 二、白银后市展望 ........................................................................................................................................... 47 相关股票 ................................................................................................................................................................... 48 请务必阅读最后重要事项