核心观点与行情回顾
7月原木期货冲高回落后震荡分化，整体价格中枢抬升。2509合约收于821.5元/立方米，月度上涨34.5元/立方米；2511合约收于826.5元/立方米，月度上涨46.5元/立方米。12月底至2月中旬，市场因交割尺涨尺问题及季节性到港减少，现货价格上涨，期现共振上涨。元宵节后需求不及预期，现货持续调降，盘面弱势下行。4月中旬贸易商挺价惜售，现货止跌企稳带动盘面反弹，但外盘下跌和需求不足致盘面加速下跌。5月进入淡季，外盘下跌，库存去化慢，期现同步下跌，一度跌破750元支撑位。6月围绕交割品波动，基差修复后反弹至800元左右，月间结构转为近强远弱。7月交割月，期货价格冲高后震荡，中旬外盘上涨和现货缺货致贸易商挺价反弹至阶段性新高，月底交割品进入市场后现货承压下调，行情在需求淡季和反内卷情绪下震荡反复。
现货价格及成本利润
7月现货市场表现分化：山东现货价格下调，3.9米中A辐射松原木价格740元/方，月环比下跌10元/方；江苏太仓港因到货减少和库存偏低，价格先降后涨，4米中A辐射松原木价格760元/方，月环比持平。云杉外盘价格上涨，山东11.8米云杉原木现货价格1150元/方，月环比上涨60元/方；江苏1160元/方，月环比上涨20元/方。外盘报价：4米中A辐射松CFR价为114美元/JAS立方米，月度上涨4美元/JAS立方米；云杉原木CFR价为126欧元/JAS立方米，月度上涨3美元/JAS立方米。成本抬升，4米中A辐射松进口理论成本为805元。
下游木方价格
7月成品木方价格保持稳定：日照市场主流成交价1260元/立方米，月环比持平；镇江市场主流成交价1260元/方，月环比持平。
基本面数据跟踪
- 供应：7月新西兰发运偏低，船只到港延迟，月底回升。6月中国针叶原木进口总量约217.68万立方米，月环比减少0.63%，同比增加15.73%。1-6月同比减少6.97%。7月周度到港量波动放大，第2周约17.7万方，第3周约48.1万方。
- 库存：截止7月25日，港口库存317万方，较6月底去库12万方。山东库存不变，江苏大幅去库。区域库存分化，整体偏高。
- 需求：7月日均出库量平稳，无明显淡旺季。江苏日均出货2.46万方，较6月底增加0.24万方；山东日均出货3.39万方，较6月底减少0.03万方。8月高温天气，需求预计进一步下滑。
其他指标
- 建筑需求疲软：房屋新开工面积下降，混凝土发运量减少，水泥出库量下滑。
研究结论
8月进入高温天气，出货量预计减少。供应端7月底至8月上旬港口到港较多，供大于求格局下现货承压。短期盘面在800-850元/立方米震荡偏弱运行。
