铁矿石期货8月行情展望

淡 季 需 求 承 压 ， 铁 矿 石 港 口 库 存 高 位 累 库 ， 关 注 铁 水 产 量 边 际 变 化 周敏波投资咨询资格：Z0010559联系方式：020-88818011 月报观点汇总 品种 8月策略 需求：钢厂统计局口径1-6月粗钢产量5.306亿吨，同比下降1.10%（-507万吨）；生铁产量4.356亿吨，同比下降3.6%（-1595万吨）。高频数据Mysteel口径下，日均铁水产量这算1-6月生铁产量4.144亿吨，同比下降3.3%（-1426万吨）；1-7月生铁产量4.89亿吨，同比下降3.1%（-1575万吨），降幅较上月收窄。按照7月日均铁水产量239平推，预计全年同比下降2%。考虑钢材全年需求暂时是负增长预期，预计8月需求淡季下，铁水产量增幅空间不大。近日国家发展改革委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，提出降低超长期国债资金申报门槛，计划统筹3000亿元左右超长期特别国债资金支持设备更新与消费品以旧换新，对钢材终端需求有提振预期，具体影响后续有待持续跟踪。 供应：进口矿保持增量预期，海关总署1-6月铁矿石进口量6.116亿吨，同比+6%（+3615万吨）。分结构来看，澳巴同比+3%（+1369万吨）至4.898亿吨，增量主要由四大矿山贡献；非主流进口量同比+23%（2246万吨）至1.218亿吨，增量主要由印度、秘鲁、伊朗等国家贡献。钢联的高频数据显示，1-6月全球铁矿石发运周均值同比+133.78万吨（+4.6%）；1-7月周均值同比+122万吨（+4.2%），增幅较上月有所下降。偏空操作，技术上关 库存：目前铁矿石库存1.528亿吨，年内新高。6月累库斜率放缓，但7月累库斜率有所上升，主因需求淡季下供应维持高位运行。钢厂补库意愿较低，整体维持偏低水平，但同比去年同期低水平有所上升。考虑到铁水淡季承压，供应增量预期有望维持，预计铁矿石港口库存去库空间有限，整体维持高库存状态。注720-730附近支撑 行情展望：淡季需求承压，铁矿石港口库存高位累库。基本面上，供增需减，库存维持高位运行。周环比来看，供应端到港量高位回落，需求端铁水产量基本持平，库存高位累库。近日国家发展改革委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，提出降低超长期国债资金申报门槛，计划统筹3000亿元左右超长期特别国债资金支持设备更新与消费品以旧换新，市场情绪环比修复。整体来看，进入钢材需求传统淡季，成材库存压力逐步凸显，原料端铁矿石缺乏上涨驱动。尽管7月估值回落或部分计价钢材需求偏弱格局，但铁矿石库存再创新高，若铁水见顶下滑，主力合约存在仍有下探上半年底部的可能性，后续持续关注铁水边际变化情况。操作上，偏空操作，技术上关注720-730附近支撑。 观点回顾 半年报观点中，铁矿石有维持供增需减的预期，库存高位运行。跟踪周度数据，我们发现铁矿石供增需减格局未变，港口库存再创新高，叠加钢材表观需求季节性下降，铁矿石跟随黑色金属震荡下行。 7月周报观点汇总回顾 半年报观点回顾 2024.7.7：Mysteel口径五大材产量与表需双降，叠加港口库存高位累库，铁矿石价格承压。基本面上，供增需减，库存维持高位运行。周环比来看，供应端到港量基本持平，需求端铁水产量小幅下降。供应来看，本周发运量环比上升，主因季末冲量；到港量持平，维持高位运行。需求来看，本周铁水小幅下降，环比0.12至239.32万吨。进入钢材需求传统淡季，成材或有库存压力，Mysteel口径下，本周五大材维持产量与表需双降，铁矿石跟随钢材震荡走弱，但考虑到近期市场或有博弈宏观的预期，叠加铁水产量高位运行，操作上，区间操作，参考830-870。 24年铁矿石供应增加明显，主要是巴西矿和几个非主流矿（印度、乌克兰、伊朗）贡献。全年预期增加5000万吨，增加4.3%。24年铁矿石全球需求大概率减量，减幅主要是中国，预期下降2.3%。海外需求是持平预期。上半年铁矿石完成了低库存向高库存转变，在供增需减预期下，全年铁矿石维持供需宽松格局，预期下半年库存保持高库存状态。 2024.7.14：进入钢材需求传统淡季，铁水产量有见顶下滑迹象，铁矿石需求承压运行。基本面上，供增需减，库存维持高位运行。周环比来看，供应端到港量基本持平，需求端铁水产量小幅下降，库存高位累库。供应来看，本周45港到港量维持高位运行，主因前期发运量偏强运行；全球发运冲量后高位回落，其中主流与非主流矿均有减量。需求来看，铁水有见顶趋势，环比1.03至238.29万吨。库存环比累库，其中钢厂库存与港口库存均处于累库阶段。本周Mysteel口径显示，五大材减产去库，与钢谷网等其他口径披露的减产累库有异，后续需求实际情况有待跟踪；整体来看，进入钢材需求传统淡季，成材库存压力或逐步凸显，考虑到铁水产量有见顶下滑迹象，预计原料端需求承压运行，但近期盘面受宏观因素扰动明显，市场或博弈宏观刺激政策预期，操作上，区间操作，参考790-850。 24年相较于22年、23年，铁矿石供需面发生了较大变化，首先是铁水减量。以今年钢材需求负增长预期下，铁水减量的概率大；其次是铁矿石完成了从低库存到高库存的转变。最后是海外铁矿石需求也没有增量，而非主流发运增量维持，预计下半年铁矿石依然维持高库存运行。铁矿石高库存将影响铁矿石与钢材的相对强弱发生变化，材矿比有望从低位向上修复。 估值上，105美金估值虽然不高，但24年供需面同比转宽松情况下，并不具备向上弹性。如果后期与钢材需求下滑，以及“节能降碳”落地逻辑共振，高库存的铁矿石有望见到21年以来的新低。综上，下半年铁矿石价格中枢将下移，预期在120-80美金波动。主要风险在于下半年国内需求超预期好转，导致铁水产量重估。 2024.7.21：本周钢材减产去库，供需矛盾有所缓和，宏观情绪主导盘面。基本面上，供增需减，库存维持高位运行。周环比来看，供应端到港量基本环比增加，需求端铁水产量小幅上升，库存高位累库。供应来看，本周45港到港量环比上升，主因前期发运量偏强运行；全球发运冲量后高位回落，其中澳洲与其他非主流国家发运持续回落，巴西发运偏强运行。需求来看，近期铁水产量窄幅震荡，本周铁水产量+1.36至239.65万吨。库存周环比累库，其中钢厂库存小幅去库，港口库存维持累库趋势至1.51亿吨。据Mysteel数据披露，本周钢材减产去库，供需矛盾没有进一步恶化，近期宏观情绪主导盘面。但整体来看，进入钢材需求传统淡季，成材库存压力或逐步凸显，预计原料需求端上方空间有限，操作上，偏空操作，技术上关注790-800附近支撑，跌破后下一个支撑位参考720-730附近。3 一、价格和价差 价格：现货价格周环比下跌 跨期价格：港口库存再创新高，07合约承运行 二、库存维持高位 总库存高位累库，其中45港库存上升至1.528亿吨，钢厂库存微降 日耗小幅上升，钢厂库存下降，库消比下降 三、供应 供应：45港到港量累计周均值同比增加180万吨，本周到港高位回落 本周在港船只数量降幅明显 供应：本周全球发货小幅上升，澳巴发运小幅下降，非主流低位回升 供应：四大矿山发运量周环比下降 供应：近期国产精粉供应端受到监管因素扰动，库存低位 供应：国产精粉供应减量主要由华北、东北地区贡献 供应：1-6月铁矿石进口量同比增加3615万吨，其中非主流矿进口增幅明显 供应：24年中国非主流矿进口结构 四、需求 需求：本周钢厂铁水产量与产能利用率均小幅下降 海运费：本周运费走平 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号周敏波投资咨询资格：Z0010559数据来源：Wind、Mysteel、富宝资讯、SMM、彭博、广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 免责声明 本微信公众号内容均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38、41、42、43楼 电话：020-88800000 网址：https://www.gfqh.com.cn