铁矿石期货月报：宏观周期向上 关注8月基差修复行情

摘要： 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号作者：黑色金属与建材研究中心梁海宽执业编号：F3064313(从业)Z0015305(投资咨询)联系方式：010-68518650/lianghaikuan@foundersc.com成文时间：2023年8月6日星期日 7月铁矿石现货价格冲高回落，但价格波动较小，整体走势好于往年同期，表现出一定的淡季不淡特征。主要是由于终端需求尚可，成材库存累库压力不大，钢厂有一定的利润空间，高炉开工意愿较强，铁水产量高于历史同期正常水平。钢厂对铁矿刚性需求较强，高疏港下铁矿港口库存创年内新低。钢厂厂内铁矿库存创历史新低。供给端，主流澳矿和巴西矿本月发运节奏减慢。6月冲财报结束后矿山主动检修增多，发运进入传统季节性淡季。但非主流矿的发运增速自6月中旬以后不断上升，7月最后一周非主流国家的发运量突破年内新高。铁矿基本面本月走强，对价格形成支撑。 8月主流澳巴矿的供给将逐步增加，非主流矿供应继续维持宽松，全球铁矿发运量较7月预计进一步提升。天气扰动因素减弱，压港缓解，到港压力增加。需求方面，铁水产量或将环比小幅回落，但日均产量仍将维持240万吨附近，铁矿的刚性需求仍较强。铁矿港口库存或将继续创年内新低，库存总量矛盾凸显。钢厂对球团和块矿的入炉比例有望出现止跌回升，烧结的入炉占比从当前的高位回落。终端用钢需求8月环比有望小幅提升，下游为旺季的备货将开启。国内企业名义库存增速近月来持续下降，当前已接近历史底部区间，三季度库存周期将逐步从主动去库过渡到被动去库。PPI有望迎来拐点，止跌回升，工业品价格上涨弹性增强，成材价格有上行驱动。随着煤焦价格的回落，钢厂利润空间有望修复，对铁矿价格形成正反馈。09合约在基差修复的驱动下有望上行向现货靠拢，9-1价差有望进一步走扩。操作上，下游钢厂可尝试在盘面进行买入套保的操作。 目录 一．行情走势回顾.....................................................................................................................................4 （一）现货价格.................................................................................................................................4（二）期货表现.................................................................................................................................5二．基差和价差.........................................................................................................................................6三．供应端.................................................................................................................................................7（一）进口矿供应情况...................................................................................................................7（二）国产矿供应情况..................................................................................................................10四．需求端..............................................................................................................................................11（一）终端用钢需求......................................................................................................................11（二）铁矿石需求..........................................................................................................................12（三）钢厂利润水平......................................................................................................................13五．库存..................................................................................................................................................14（一）港口库存..............................................................................................................................14（二）钢厂库存..............................................................................................................................15六．海运费..............................................................................................................................................16七.供需平衡表.......................................................................................................................................17八.相关股票走势回顾...........................................................................................................................18九.季节性走势分析...............................................................................................................................18十.套利操作...........................................................................................................................................18十一.技术分析.......................................................................................................................................20十二.期权市场回顾及操作策略...........................................................................................................20（一）期权成交和持仓分析..........................................................................................................20（二）波动率分析..........................................................................................................................21（三）期权策略..............................................................................................................................23 十三.后续展望和操作策略...................................................................................................................25 一．行情走势回顾 （一）现货价格 7月铁矿石现货价格冲高回落，但价格整体走势好于往年同期，表现出一定的淡季不淡特征。主要是由于终端需求尚可，成材库存矛盾不大，钢厂有一定的利润空间，高炉开工意愿较强，铁水产量高于历史同期正常水平。高需求和高疏港支撑铁矿现货价格。7月铁矿现货价格波动相对较小，月末价格基本持平于月初。普氏62%Fe月日均价格112.46美金，与上个月价格中枢基本持平。具体到各主要品种来看，混合粉和卡拉加斯粉本月跌幅居前，巴混涨幅居前。中品矿溢价小幅走弱，7月普氏62%Fe-58%Fe价差下降0.6美金至15.9美金，同期普氏65%Fe-62%Fe价差走扩1.1美金至13.3美金。 （二）期货表现 铁矿石主力合约7月累计上涨2.3%收于841.5，整体涨幅大于同期现货价格，基差7月小幅收窄。7月铁矿石期货成交量出现萎缩，市场交投情绪趋于谨慎。7月当月成交1711.4万手同比下降24.3%，1-7月累计成交12693.6万手，累计同比增加5.51%。持仓方面，截止7月末铁矿石期货持仓量共计149.1万手，同比增加17.7%。 二．基差和价差 基差方面，铁矿本月近远月合约基差走势有所分化，近月09合约基差有所收敛，而远月01合约贴水现货幅度加大。合约间呈现近强远弱的走势。近月合约受现货价格支撑较为明显，远月合约一定程度计价年内粗钢平控预期。8月近强远弱的格局将进一步演绎，09合约基差当前处于偏高水平，大概率将以盘面上涨向现货价格靠拢的方式完成修复。基差修复或将成为下一阶段09合约价格的主要驱动。 三．供应端 （一）进口矿供应情况 今年以来我国铁矿石进口量创历史同期新高，1-6月累计进口铁矿石57656万吨，同比增加7.6%。其中6月进口量9552万吨，环比5月下降0.7%。具体来看，上半年澳巴矿进口量均稳步增长