铁矿石期货月报：供需改善驱动基差修复 3月铁矿新高可期

请务必阅读最后重要事项 第1页 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 作者：黑色建材组 梁海宽 执业编号：F3064313(从业) Z0015305(投资咨询) 联系方式：010-68518650/ lianghaikuan@foundersc.com 成文时间：2021年2月28日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 铁矿石期货月报 Iron ore Futures Monthly Report 摘要： 2月铁矿期现价格从阶段性底部区域持续向上修复，在基差修复的驱动下盘面涨幅更为明显，主力合约临近月末一度突破前期高点。铁矿自身供需在2月有所改善，主要是由于铁水产量超预期坚挺。用焦成本的下降带来了钢厂利润水平的修复，长流程钢厂开工积极性再度提升，加之节前废钢供应不足使得铁水产量逆势上行。供应方面，主流外矿发运仍延续淡季特征，澳矿本月发运有所改善，巴西矿的发运仍较为低迷。非主流矿中印度矿年初以来供应激增，国产矿产量受春节期间检修影响小幅回落。由于钢厂补库结束，港口库存本月小幅累库，但总量和结构性矛盾犹存。钢厂厂内库存春节期间去化较为明显，节后的集中补库尚未开启。总体而言，钢厂利润水平的持续改善以及铁水产量的不断上行是铁矿价格2月走强的主要驱动。 展望3月，铁矿自身供需将进一步改善。受原地过年及北方气温回升的影响，今年下游工地的开工时点或将早于往年，成材的去库预计将较为顺畅。随着成材价格的进一步上涨，长流程钢厂利润空间将进一步修复，日均铁水产量有望回升至250万吨上方。外矿的供应预计将逐步宽松，澳巴矿的发运节奏环比2月将有明显加快。但受制于2月的低发运量，3月的到港量仍难有明显增加。随着钢厂对铁矿的补库逐步开启，日均疏港量将重回310万吨上方，港口库存将开启新一轮去库。铁矿现货价格有进一步上行动力，基差修复行情将进一步演绎。操作上坚定看好3月铁矿价格走势，05合约价格突破1200一线是大概率事件。操作上应继续维持逢低多配策略，对于钢厂来说可在盘面进行买入套期保值以规避成本端进一步上行的风险。对于有现货资源在手的贸易商来说，不宜在盘面进行卖出套期保值，应持有现货待涨。 会。 主。 供需改善驱动基差修复 3月铁矿新高可期 请务必阅读最后重要事项 第2页 目录 一．行情走势回顾................................................................................................................................ 3 （一）现货价格 ............................................................................................................................ 3 （二）期货表现 ............................................................................................................................ 5 二．基差和价差 ................................................................................................................................... 5 三．供应端 ........................................................................................................................................... 6 （一） 进口矿供应情况 .............................................................................................................. 6 （二）国产矿供应情况 ................................................................................................................ 7 四．需求端 ........................................................................................................................................... 8 （一）终端用钢需求 .................................................................................................................... 8 （二）铁矿石需求 ........................................................................................................................ 9 （三）废钢性价比 ...................................................................................................................... 10 （四）钢厂利润水平 .................................................................................................................. 11 五．库存 ............................................................................................................................................. 12 （一）港口库存 .......................................................................................................................... 12 （二）钢厂库存 .......................................................................................................................... 13 六．海运费 ......................................................................................................................................... 14 七. 供需平衡表 .................................................................................................................................. 15 八. 相关股票走势回顾 ....................................................................................................................... 16 九. 季节性走势分析 ........................................................................................................................... 17 十. 套利操作 ...................................................................................................................................... 17 十一. 技术分析 .................................................................................................................................. 20 十二. 期权市场回顾及操作策略 ........................................................................................................ 20 （一）期权成交和持仓分析 ....................................................................................................... 20 （二）波动率分析 ...................................................................................................................... 21 请务必阅读最后重要事项 第3页 （三）期权策略 .......................................................................................................................... 23 十三. 后续展望和操作策略 ............................................................................................................... 25 一．行情走势回顾 （一）现货价格 2月铁矿现货价格持续走高，但价格重心相较1月小幅下移，普氏62%Fe日均值为165.00美金/公吨，环比1月下降1.86%。节后价格再度突破170美金，一度逼近前期高点。月末报174.30美金/公吨，2月累计上涨10.28%。除去月初的短期回调外，全月价格走势整体呈现单边上行。具体来看，各进口主流矿现货价格的月度累计涨幅均较为明显，其中以超特和杨迪粉为代表的低品矿涨幅居前。钢厂受限于自身利润水平对高品矿采购意愿不强，部分贸易商预期低品矿的需求将更为旺盛有提前备货的动作，使得低品矿的溢价在本月走强。但混合粉整体需求较差，月度累计涨幅最低。但中高品矿价格本月的整体涨幅也较为可观，均超过7%。普氏65%Fe-普氏62%Fe价差月内变化不大，月初值与月末值均在24美金/公吨附近。普氏62%Fe-普氏58%Fe价差在本月有所走扩，从月初的24.55美金/公吨扩大至月末的27.65美金/公吨。由于用焦成本下降，钢厂本月明显加大了对烧结矿的使用，相应下调了对球团的入炉比例，球团溢价指数节后出现明显下降。