核心观点与策略
- 5月后原木需求进入传统淡季，出货量预计减少；新西兰发运季节性减少，外盘报价持续下调，基本面呈弱平衡格局。
- 供应端本周到港预计恢复，盘面价格接近阶段性底部，前期空单可分仓止盈。
- 后期建议关注反弹空机会，或参与7-9反套。
行情回顾
- 5月原木期货在弱现实+弱预期背景下加速下跌，2507合约月度下跌23.5元/立方米，2509合约月度下跌16元/立方米，2511合约月度下跌14.5元/立方米。
- 11月底至2月中旬，市场因交易检尺径标准等问题震荡上行；春节期间到港减少，贸易商试探性备货，期现共振上涨；元宵节后需求不及预期，现货持续调降，盘面弱势下行。
- 4月中旬现货止跌企稳带动盘面小幅反弹，但市场信心不强，外盘报价下降加上需求不及预期，5月盘面加速下跌，一度跌破750元支撑位。
现货价格及成本利润
- 辐射松现货价格持续下调：山东3.9米中A辐射松原木750元/方，江苏4米中A辐射松原木770元/方，月环比均下跌20元/方。
- 外盘报价：4月份4米中A辐射松CFR价格110美元/JAS立方米，月度下跌4美元/JAS立方米；云杉原木CFR价格123欧元/JAS立方米，月度上涨3美元/JAS立方米。
- 成本利润：4米中A辐射松进口理论成本781元/立方米。
- 下游木方价格：受房地产市场低迷影响，5月辐射松建筑木方价格下降，日照和镇江市场主流成交价月环比分别下调30元/方和40元/方。
基本面数据跟踪
- 供应：5月供应压力边际改善，新西兰原木发运量3月环比增加24%，4月中国针叶原木进口总量218.46万立方米，月环比减少5.69%；5月18港新西兰原木预到船9条，周环比减少25%，到港总量约33.9万方，周环比减少21%。
- 库存：5月辐射松库存持续累库，国内分材质原木总库存322万方，较上月减少15万方，其中辐射松库存275.67万方，月累库6.42万方；北美材库存26万方，月去库21.25万方；云杉库存20.67万方，月去库0.33万方。
- 需求：5月原木日均出货量回落至6万方左右，较4月底减少0.65万方；6月预计继续下滑，江苏日均出货2.36万方，较4月底持平；山东日均出货3.2万方，较4月底减少0.66万方。
其他指标
- 房屋新开工面积、螺纹钢消费量、混凝土发运量等建材系品种需求继续承压。
