纸浆期货六月行情展望：供需博弈下，关注下游需求变化

纪元菲从业资格：F3039458投资咨询资格：Z0013180 目录 行情回顾纸浆下游情况纸浆供需情况010203 一、行情回顾 走势回顾 本月盘面在供需博弈中呈现区间震荡态势，月底受新增产能释放以及需求弱化的影响下跌。 五月漂针浆和漂阔浆价格维稳运行 外盘价格坚挺 •2024年6月份巴西CMPC中国市场桉木阔叶浆小鸟外盘报价770美元/吨，较上一轮提涨30美元/吨。•智利Arauco公司公布6月份木浆外盘：针叶浆银星840美元/吨，上涨20美元/吨；阔叶浆明星770美元/吨，上涨30美元/吨；本色浆金星690美元/吨，持平。 •五月国产浆木浆市场价格偏弱震荡为主，月内市场交投情况不佳，下游纸企开工持续低位，需求订单缩量下场内看涨情绪有所回落。截至5月31日，国产阔叶浆板主流含税出厂5400-6000元/吨，化机浆含税出厂报2750-3100元/吨。 •后市来看，纸企开工仍在缓慢回升，但成品纸涨幅落实相对困难，预计6月国产木浆市场价格震荡整理，建议关注场内新增产能投放节奏及下游纸企开工变动。 二、纸浆供需情况 纸浆供应情况分析 •5月我国商品阔叶浆产量为44.39万吨，较上月减少增加4.65万吨，环比增加11.7%，同比增加3.7%。本月产能利用率为75.46%，环比上升5.5个百分点。5月，南通王子自14日期停车检修，预计6月9日装置重启恢复生产，届时产量或有小幅上涨。 •5月我国商品化机浆产量为12.8万吨，较上月减少0.16万吨，环比减少1.2%，同比增加11.7%。本月产能利用率为70.03%，环比下降个0.9百分点。浆企开工继续低位震荡，纸企采买情绪挂单，持货厂商出货受阻，预计产量低位震荡。 本月港口库存稳定 •截至5月31日，中国纸浆主流港口样本库存量为180.1万吨，较上期下降9.5万吨，环比降幅5.0%，库存量在月内维持正常区间水平浮动。 •本月纸浆国内主流港口青岛港库存表现为去库的趋势，港上到港量环比下降，出货速度基本维持1.2-1.3万吨/天，整体呈现较上月库存下降，预计短期内港口库存保持去化。 •本月常熟港库存量呈现累库趋势，出货量较上月有所减少，预计短期内港口库存变化较小。 港口库存月度数据 欧洲港口库存变化不大 三、纸浆下游情况 •大部分白卡纸厂开工变化不大，个别纸厂食品白卡纸转产社会白卡纸，白卡纸整体产量环比增加，短期内产量或维稳运行。 •当下电商节气氛下，终端下游加工厂拿货相对积极，企业产量增加，短期内生活用纸原纸供应量或有增加。 •双胶纸企业生产情况偏稳，市场供应压力较大，产线转产/交叉排产情况延续存在，短期内预计产量维稳运行。 •目前铜版纸行业供需暂显平衡，工厂产线基本正常生产，江苏有产线计划内检修，部分交叉排产情况依旧存在。 •原料纸浆价格区间波动，成本承压，场内部分检修的纸企陆续恢复生产，保定地区部分纸企也恢复生产，预计短期内铜版纸产量或有上升。 •5月份造纸行情走势下行，原纸产品毛利多有下降。•双胶纸因木浆价格上涨，而原纸价格下调，毛利环比下降349.2%。•生活纸因原纸均价环比上涨，毛利环比增加38.6%。•若原料浆的价格持续坚挺，短期内原纸产品毛利仍会处于低位。 下游价格情况 •本月白卡纸价格变化不大，大部分地区经销商维持老客户订单为主，端午节订单将近尾声，大部分市场需求无明显起色，业者看淡后市，预计短期内价格变化不大。 下游价格情况 •工厂计划内检修，产线转产/交叉排产情况延续存在，纸企挺价态度表现明确。部分书商适量补库，但整体需求端看来，出版订单释放节奏不快，社会订单表现延续欠佳，市场观望情绪依旧浓厚，下游市场对提价计划反应平平，用户仍刚需散单采买为主。 •目前双胶纸市场基本稳定，供需弱平衡情况难见逆转，成本因素给予市场一定支撑，预计短期双胶纸市场窄幅整理延续，局部以价换量情况仍存。 下游价格情况 •纸浆价格区间震荡，整体仍处于相对高位，对市场有一定利好支撑。需求面未见明显起色，下游用户多按需备货，市场观望情绪依旧偏于浓厚。经销商出货节奏一般，市场僵持博弈态势仍存，走货价格趋稳。 •目前铜版纸市场大势偏稳，纸浆价格对市场利好延续，需求端增量相对有限，预计短期内铜版纸市场价格延续稳定态势。 下游价格情况 •纸浆价格依然高位，纸企成本仍承压状态；零星纸企有部分涨价计划，纸企保持出货节奏，实际商谈难有涨价意向；原料纸浆价格高位区间波动，短期价格难有下滑。 •若后市原料浆的价格持续坚挺，生活纸企或只能被动上调价格。预计近期生活用纸市场价格或维稳为主，重点关注原料纸浆价格后市波动空间和纸企纸机运行情况，关注电商节来临下游端加工厂近期补货原纸情况。 •截至5月31日，铜版纸成品库存可用天数为28.03天，5月平均库存天数为27.935天，较上月增长2.4%。本月，铜版纸平均生产企业库存44.87万吨，较上月增长2.4%。目前铜版纸市场大势偏稳，需求面未见明显起色，下游用户多按需备货，但有企业复工，产量增加，短期内估计库存有小幅增加。 •截至5月31日，双胶纸成品库存可用天数为27.02天，5月平均库存天数为26.79天，较上月增长5%。本月，双胶纸平均生产企业库存102.9万吨，较上月增长5.7%。目前双胶纸市场基本稳定，供需弱平衡情况难见逆转，出版订单释放节奏不快，社会订单表现延续欠佳，短期内库存或有上升。 •截至5月31日，生活用纸成品库存可用天数为19.3天，5月平均库存天数为19.45天，较上月仅下降0.5%。本月，生活用纸平均生产企业库存59.75万吨，较上月下降0.7%。近期生活用纸市场价格或维稳为主，六月份电商节来临，库存或有小幅下降。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 证监许可【2011】1292号