钢材期货六月行情展望

核心观点

• 钢材期货六月行情展望：受淡季和关税干扰，需求下滑，成本拖累，钢价延续弱势下跌。
• 基差走强：5月价格震荡走弱，基差和月差走强，热卷强于螺纹，热卷基差强于螺纹钢基差。
• 供给：铁元素产量持续下降，成品材产量修复，表外材产量环比下降，钢坯利润好于螺纹和热卷。
• 需求：1-5月五大材表需同比持平，产量也基本持平，外需同比增加，总需求同比略有增加，但环比见顶回落。
• 库存：钢材库存维持去库，冷系钢材维持累库，五大材环比去库，螺纹和热卷去库，冷轧累库。
• 成本和利润：双焦持续累库，价格下跌，成本支撑弱；铁矿石去库，价格受抑制，成本支撑弱。
• 利润分化：钢坯>螺纹>热卷>冷卷，需求结构转变影响利润。

关键数据

• 1-5月铁元素产量同比增长1500万吨，日均增长近10万吨。
• 5月五大材周产量876万吨，低于周均表需909万吨。
• 1-5月五大材表需同比基本持平（-0.8%），产量也基本持平（-0.9%）。
• 1-5月内需同比下降，外需同比增加，钢材总需求同比略有增加。
• 5月螺纹钢最低下跌至2970元/吨，热卷最低跌至3093元/吨。

研究结论

• 预计后期表需易降难增，钢价持续下跌，铁水持续下降将抑制铁矿石价格。
• 4月关税影响终端订单下降，冷系钢材库存走弱，5月关税降低后，需求有所修复，但整体偏弱。
• 钢材直接出口消化产量，短期库存压力不大，支撑产量维持较高水平。
• 成本支撑偏弱，碳元素持续下跌，拖累钢价；下半年需求环比上半年更差，方向依然偏空。
• 当前铁矿还在去库，铁矿价格相对有韧性，预计负反馈交易将有反复，待铁矿累库，将进一步打开钢材下跌空间。
• 偏空操作，7月合约多卷空矿套利操作。