PTA期货及期权月报：PTA4月行情回顾与5月展望-供需扰动不大 PTA紧跟原油波动

请务必阅读最后重要事项 第1页 PTA期货及期权月报 Monthly Report on PTA Futures and Option 供需扰动不大 PTA紧跟原油波动 ——PTA 4月行情回顾与5月展望 2023年4月份以来，PTA期价先涨后跌，2309合约月内运行区间为5538-6044元/吨，2305合约月内运行区间6052-6616元/吨，4月份PTA市场始终处于强现实弱预期状态。展望5月份，观点如下： 从原油基本面来看，5月份，原油市场可能依然存在较高的不确定性，但总体依然维持原油价格上有顶下有底的逻辑判断。来自宏观不确定性影响可能导致原油价格依然有顶部压力，而OPEC+5月份减产开始落地以及未来美国有一定原油收储计划，预计原油价格依然有一定的底部支撑。在原油价格受宏观因素影响导致价格连续下行以后，预计支撑力开始起作用，总体预计国内SC主力合约在470-580元/桶区间波动为主。 PX方面：5月份检修与重启装置并存，PX检修高峰已过，开工负荷有望缓慢提升，预计5月份PX产量在273万吨附近，5月份预估PX进口量73万吨，总体预计5月份PX供给缺口量为11.45万吨，呈现出前紧后松态势。PX-NAP价差方面，PX现实依然偏强局面下，PX紧跟原油波动，PX-NAP价差可能继续高位维持，随着5月中下旬以后，PX装置陆续重启，PX供需边际加速累库后，PX-NAP价格有望快速回落，预计5月份PXN价差总体呈现前高后低局面。 PTA供需方面：预计PTA整体继续呈累库局面，从现有数据来看，5月份PTA装置检修重启并存叠加嘉通能源2期装置投产，预计5月份PTA产量534万吨，聚酯企业开工负荷谨慎预估86.16%下，聚酯产量预估540万吨附近，5月份预估PTA36万吨出口量下，预计5月份PTA累库量在14.30附近。 综上，预计5月份PTA供需基本面继续呈累库局面，且随着PX供需基本面边际缓解，对PTA支撑力度亦可能有所减弱，在原油价格有反弹预期下，后市PTA价格有望紧跟原油波动为主，同时2309合约由于自身基差偏大影响，期现结构利于多头情况下，5月份初步给予PTA主力合约价格区间5200-6000元/吨，单边建议以逢低做多为主，套利方面建议继续关注正套策略以及远月合约期现回归机会。 风险关注：原油价格回落 宏观风险事件继续发酵 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 投资资资询业务资格：京证监许可【2012】75号 作者： 作者：能源化工研究中心 成雪飞 执业编 执业编号：F3079516 (从业) Z0017981 (投资咨询) 联系方 联系方式：chengxuefei@foundersc.com 成文时 成文时间：2023年5月6日星期六 请务必阅读最后重要事项 第2页 目录 第一部分 行情回顾 ........................................................................................................................................... 3 一、PTA期货价格历史走势 ...................................................................................................................... 3 二、PTA期货价格4月走势 ...................................................................................................................... 5 第二部分 PTA成本分析 .................................................................................................................................... 6 一、油价宽幅震荡为主 ............................................................................................................................. 6 二、PX-NAP价差预计前高后低 ................................................................................................................ 7 第三部分 PTA供应分析 .................................................................................................................................... 9 一、现货加工费高位波动为主 ................................................................................................................. 9 二、PTA供应窄幅波动为主 .................................................................................................................... 10 第四部分 PTA需求分析 .................................................................................................................................. 11 一、内需好转 外需稳定为主 ................................................................................................................. 11 二、终端企业刚需补库为主 ................................................................................................................... 13 三、聚酯开工季节性回落 ....................................................................................................................... 14 四、出口量或继续维持高位 ................................................................................................................... 15 第五部分 PTA库存分析 .................................................................................................................................. 16 第六部分 PTA供需平衡表分析 ...................................................................................................................... 16 第七部分 PTA套利分析 .................................................................................................................................. 17 第八部分 季节性分析与技术分析 ................................................................................................................. 18 一、季节性分析 ....................................................................................................................................... 18 二、技术分析 ........................................................................................................................................... 19 第九部分 PTA期权分析 .................................................................................................................................. 19 第十部分 总结与操作建议 ............................................................................................................................. 20 附：行业相关证券 ........................................................................................................................................... 21 请务必阅读最后重要事项 第3页 第一部分 行情回顾 一、PTA期货价格历史走势 020004000600080001000012000140002007-112008-052008-112009-052009-112010-052010-112011-052011-112012-052012-112013-052013-112014-052014-112015-052015-112016-052016-112017-052017-112018-052018-112019-052019-112020-052020-112021-052021-112022-052022-112023-05PTA期货价格走势图PTA产能大幅扩张，供大于求，亏损严重；原油大幅上涨，原油与PTA走势分化。金融危机爆发，国际原油跳水，PTA跌至历史低点。国际原油快速反弹，PTA下游需求旺盛，PTA低位反弹，暴涨至万元以上。PTA产能投放进入高潮，供需转为过剩，行业亏损不断加剧，PTA价格逐步走低。国际油价大幅下跌，拖累PTA价格重心下移，供大于求使得工厂亏损严重。PTA产能过剩缓解，原油反弹，PTA价格重心上移。原油重心回落，PX产能投