成本支撑叠加供需改善，短期震荡偏强运行

投研服务中心投研服务中心/董婕 2025.04.21 核心观点投研服务中心/董婕 -（1）成本端：受特朗普关税豁免消息影响，宏观层面风险资产阶段性企稳，但相关谈判仍处于僵持状态，市场观望情绪浓厚。原油基本面边际变化有限，整体预期略有好转，支撑力犹存。投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕 -（2）供给端：上周PTA产能利用率下降，周末福建百宏、逸盛大化等PTA装置重启，若无新增检修计划，本周PTA开工率有望回升。-（3）生产利润：上周PTA生产利润下降，在宏观悲观情绪主导、需求端未见明显利好之前，预计PTA生产利润难有显著修复。-（4）库存：上周PTA总库存保持去库，但厂内库存可用天数累库，下游聚酯原料库存和仓单库存均呈去库状态。-（5）需求端：上周聚酯开工维持高位，但平均库存可用天数增加，平均生产利润下降。-（6）总体逻辑：成本端原油支撑仍在，PTA供需方面，上周供给下降、需求保持高位，投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕 核心观点投研服务中心/董婕 -基本面表现良好，总库存持续去库，但关税带来的悲观情绪导致PTA加工费下降。后期来看，上周重启的PTA装置若无新增检修，本周开工率将回升；需求端聚酯虽处季节性开工高位，但在高库存、订单不足及利润压缩的压力下，高开工难以长期维持。若PTA开工继续提升，供需或转向偏弱，不过考虑到成本端支撑，短期PTA价格预计震荡运行。投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕 -观点：短期PTA价格震荡看待，主力合约参考区间4200-4500； -风险点：原油价格大幅波动。投研服务中心/董婕 行情回顾：PTA期货价格窄幅震荡投研服务中心/董婕 投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕 上周PTA价格窄幅震荡上行，价格最高上升至4398元/吨，最低下降至4218元/吨。投研服务中心/董婕 PTA期货成交量和持仓量 上周PTA期货成交量由212.26万手下降至132.33万手，持仓量由154.43万手上升至161.02万手。投研服务中心/董婕 供给：PTA周度开工下降 PTA产能利用率从77.99%下降至76.74%，产量由136.17万吨下降至133.85万吨。投研服务中心/董婕 供给：PTA重启及检修计划 周末PTA装置涉及福建百宏和逸盛大化装置重启，若无新增检修，预期本周开工将会提升。投研服务中心/董婕 利润：PTA加工费下降 上周PTA现货加工费由393.4元/吨下降至322.89元/吨，盘面加工费均值由392.63元/吨下降至338.43元/吨。投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕 库存：PTA总库存继续去库 PTA总体库存继续去库，由278.43万吨下降至255.49万吨。其中厂内库存可用天数由4.32天上升至4.36天，聚酯工厂PTA原料库存由76.06万吨下降至70.12万吨，仓单库存由81.09万吨下降至69.51万吨。投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕 需求：聚酯端开工小幅下降，产量小幅回升投研服务中心/董婕 上周聚酯产能利用率从91.31%下降至91.09%，产量从155.06万吨上升至155.88万吨。投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕 需求：聚酯端库存累库，生产利润下降投研服务中心/董婕 聚酯平均库存从15.56天上升至16.16天，平均生产利润从53.02元/吨下降至-8.02元/吨。投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕 www.mkqh.com 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告仅为研究交流之目的发表，并不构成向任何特定客户个人的投资咨询建议。在决定投资前，如有需要，建议您务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司、本公司员工或者关联机构不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失承担任何责任。同时提醒期货投资者，期市有风险，入市需谨慎！投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号屈英期货从业资格号：F0238597投资咨询资格号：Z0019058邮箱：dongjie@mkqh.com投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式修改、复制和投研服务中心/董婕 发布。如引用、刊发，需注明出处为“迈科期货投研服务中心”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告部分图片、音频、视频来源于网络搜索，版权归版权所有者所有，如有侵权请联系我们。© 2025年迈科期货股份有限公司投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕