双焦行情回顾与后市展望
一、双焦行情回顾
- 宏观经济数据：
- 1-3月原煤产量同比增长0.1%，3月日均产量1421万吨。
- 1-3月房地产开发投资下降11.2%，住宅投资下降11.0%。
- 1-3月固定资产投资同比增长1.7%，基础设施投资增长8.9%。
- 一季度GDP同比增长5.0%，分产业看，第二、三产业分别增长4.9%和5.2%。
- 黑色金属冶炼和压延加工业亏损33.4亿元，煤炭开采和洗选业利润同比增长6.7%。
- 国内政策与海外冲突：
- 伊朗暂停出口部分钢铁产品至5月30日。
- 美伊谈判突破困难，特朗普称战争将以“美国胜利”告终。
二、基本面概况
- 焦煤：
- 供应：山西吕梁煤企4月29日起停产放假六天，4月24日煤矿开工率91.26%。
- 进口：3月炼焦煤进口1242.36万吨，环比增长53.95%，1-3月累计进口3225.04万吨，同比增长17.56%。
- 库存：5月1日港口焦煤库存220.17万吨，周环比增加3.07万吨；焦企库存875.73万吨，周环比增加23.29万吨。
- 焦炭：
- 供应：1-3月焦炭产量同比增长2.4%，3月日均产量138万吨。
- 开工：4月24日焦企开工率74.48%，周环比增加0.79%。
- 库存：4月24日焦企焦炭库存41.46万吨，周环比下降1.9万吨；港口库存247.11万吨，周环比增加4.96万吨；钢厂库存681.52万吨，周环比下降3.69万吨。
- 需求：1-3月生铁产量同比下降2.9%，3月日均产量236万吨；1-3月粗钢产量同比下降4.6%，3月日均产量281万吨。
三、后市展望
- 宏观层面：美伊局势博弈、地缘风险溢价波动对煤焦板块形成阶段性情绪扰动。
- 基本面：
- 焦煤：国内煤矿复产、进口蒙煤补充，整体供应温和增加；下游焦企按需补库，全产业链库存分化。
- 焦炭：独立焦企开工高位，供应稳中有升，港口库存大概率维持小幅累积；钢厂铁水产量高位，刚需支撑稳固，但补库意愿谨慎。
- 市场博弈：焦钢围绕焦炭第三轮提涨的博弈将持续，提涨落地概率较大。
- 操作建议：短期行情由成本支撑、刚需支撑与供需博弈主导，多空力量均衡；节后供应边际增加、需求复苏温和，价格难以持续大涨。操作上仍以短线为主，警惕地缘局势、蒙煤通关变化及焦钢博弈进展带来的市场波动，重点关注库存变化及下游采购节奏。
